注册制将稳步推进

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在市场建设中，注册制度无疑是明年资本市场最大的吸引力。根据法律程序、规则的修订时间和其他准备工作，人们普遍预计登记制度最早可能在明年年中实施。

中国证监会新闻发言人戈登11日表示，中国证监会将根据国务院确定的机构设置，制定《股票公开发行登记管理办法》等相关部门的规章和规范性文件，并对登记条件、登记机关、登记程序、审计要求、信息披露、中介机构职责及相应的事后监督管理等作出全面、具体的规定，经公众协商后公布实施。登记制度的具体实施时间取决于上述准备工作的进展情况。目前，各项准备工作正在有序进行。

“注册制度是a股的一个里程碑式的创新，它将发挥资本市场的资源配置功能，提高社会资本的配置效率。从根本上打破中小企业间接融资的桎梏，激发企业家创新活力，降低市场系统性风险，促进资本市场长期稳定发展。“根据中投证券研究报告，注册制度的实施将促进资本市场价值的合理回报。

万联证券研究所所长傅自恒指出，注册制度并不意味着监管的弱化，而是政府监管、社会监管和市场自律职能的调整和重新划分，这是重塑政府与市场边界、让市场发挥资源配置基本功能的具体体现。在放松前期监管的同时，要加强后续动态监管，确保上市公司质量和各类投资者特别是公众投资者的合法权益。

许多业内人士指出，登记制度的有效实施需要一些配套制度的完善。这包括与登记制度改革相配套的民事责任制度。法律专家认为，注册制度实施后，注册审查以信息披露为中心。申请文件中披露的信息有虚假陈述的，相关当事人应当承担欺诈发行的法律责任。但是，现行《证券法》第26条的规定较为原则性，对虚假陈述的责任主体、责任范围以及免责事由和抗辩事由的相关规定不够明确，使得法律规定在操作层面存在很大困难。目前，如何区分保荐人与承销机构、主承销商与分销商、会计师事务所与律师事务所、资产评估机构各自的责任，即各自负责什么工作、如何承担责任、免责事由和抗辩事由，还没有明确的法律依据。因此，如何强化和细化相关方的行为边界需要进一步明确。

另外，如何解决存在的问题，如对同一产品采用不同的监管标准、告知义务和解释义务的计量标准不明确、赔偿范围和免责辩护理由不明确等。，仍需由证券法给予明确的回答。

完善和严格执行退市制度也是实行登记制度的应有之意。国信证券认为，在注册制度下，上市和退市将更加市场化，估值将更加合理，这将有助于资本市场走出长期的缓慢牛市。

中国证监会强调，要全面加强对虚假发行和虚假信息披露的处罚力度，通过责令回购股份、先行支付等方式，使投资者及时获得经济损失赔偿。要全面完善中介机构特别是保荐人和会计师事务所的执业规范和监管规则，通过有效的监管措施和问责落实中介机构的勤勉尽责和信息披露责任。要加强执法合作，完善联动机制，坚决将涉嫌犯罪的违法行为移送公安机关，追究刑事责任，给予刑事制裁。有必要推动建立符合登记制度改革要求的民事赔偿制度，从而有效保证投资者能够通过民事赔偿诉讼获得赔偿，使违法者能够支付高额的费用和成本。尤其重要的是，要严格执行上市公司退市制度，对欺诈发行和重大违法上市公司实施强制退市，坚决清理市场。