电力行业上半年业绩有望超预期

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我们的记者刘洋

7月份，电力行业上市公司将进入中期报告密集披露期。目前，a股电力行业的市盈率一般在10倍以上，市净率约为2倍。分析师认为，半年报的业绩有望超过预期业绩，这将进一步释放估值修复的能量。此外，在国有企业改革和新电力改革两大投资主题机遇下，叠加煤价格保持低位，下半年蓝筹股表现更加肯定，安全边际更高。

降低财务支出

从6月28日起，人民币存贷款基准利率进一步下调。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，至4.85%；基准一年期存款利率下调0.25个百分点，至2%。

对于资产负债率高的电力公司来说，降息将有助于他们的资本成本下降。CICC分析师唐延庆指出，自2014年以来，央行已四次降息，使电力公司的业绩提高了7.4%，其中火电公司平均提高了7%，水电公司平均提高了10%。“在降息和电力改革的预期下，煤炭市场同时疲软将是正常状态，优质火电企业的市场份额有望继续扩大。水电公司也将受益于未来电力市场竞争的成本优势。”中国石油大学中国能源战略研究所研究员丛薇告诉《中国证券报》。

风能统计显示，在两市62家电力、热力类上市公司中，资产负债率超过60%的公司有29家，其中华银电力(600744，股吧)资产负债率最高，为89.8%。华电能源(600726，古坝)、银星电力和漳泽电力(000767，古坝)的资产负债率均在80%以上，资产负债率分别为82.2%、80.6%和80.1%。除银兴电力属于新能源发电电子行业外，其余三家公司均属于热电子行业。

业绩有望超出预期

上述电力行业分析师告诉记者，在宏观经济形势下行的背景下，煤炭价格大幅下跌的积极影响大于利用小时下调和电价调整的影响。此外，由于自第一季度以来负债的缩小和总体水资源的丰富，电力公司在中期报告中的业绩在第一季度继续增加，年度利润预测可能会提高。

风电统计显示，今年一季度，公用事业类上市公司实现营业总收入1732.41亿元，同比下降0.48%；净利润221.29亿元，同比增长34.27%。行业整体净利润提高的主要原因是煤炭价格低迷，导致火电行业业绩反弹。事实上，自2014年以来，煤炭行业的供过于求状况进一步恶化。火电行业受益于动力煤成本大幅下降，行业整体利润水平持续创下新高，煤炭价格未来不具备大幅上涨的条件。水电方面，自一季度以来，水量基本充足，大中型水电站不断投入运行。在旱季，水电的蓄水能力得到加强，水电行业的盈利能力预计在未来将进一步加强。

电力行业上市公司一季度表现稳定，水电行业净利润增速最快。风电统计显示，今年第一季度62家上市电力公司中，有41家公司扭亏为盈，而第一季度的桂冠电力(600236股)、三峡水利(600116股)和涪陵电力(600452股)的同比增长率分别为3310%、2870%和610%，排名表现在第一季度水电净利润、 公用事业三个子行业火电和燃气分别达到47.96亿元、157.24亿元和16.10亿元，同比分别增长142%、19%和28%。

电力行业中期报告即将进入密集披露期。目前，已有四家电力公司发布了年中业绩预测报告。其中，冠力预计2015年上半年上市公司股东应占净利润将比去年同期增长180%左右；婺源电力(002039，股份)预计上半年实现净利润约6700万元至7200万元，上市公司股东应占净利润同比增长约339%；滨海能源(000695，股份)预计上半年实现净利润-500万元至-400万元，净利润增长5.42%，至24.34%；闽东电力有限公司(000993)预计上半年实现净利润0.0000-2276.08万元，净利润下降50%-100%。

电力改革红利加速释放

尽管电力市场需求不容乐观，但国有企业改革和电力改革红利已成为电力企业估值回升的重要催化剂。国有企业改革的顶层计划即将实施，一系列新的电力改革配套计划预计将集中出台，所有这些都将成为下半年电力行业投资的催化剂。

据媒体报道，新一轮电力改革正朝着核心实质性阶段推进。电力改革的五个配套文件，如电力市场建设、交易制度改革、发电和用电计划改革、输配电价格改革和售电侧制度改革，预计将于7月底前正式发布。

今年上半年，电力改革9号文件正式启动，业内人士预计下半年将陆续出台一系列配套文件。新的电力改革将对行业的各个方面产生重要影响，发电企业首当其冲。方正证券(601901，古吧)高级分析师周子光建议，下半年投资者应关注三条主线:电力体制改革+能源互联网、一带一路+核电、稳定增长投资+配电网，并寻找各子行业的领先目标。

根据国泰君安的最新研究报告，水电、地方小电网和地方发电企业有望率先售电，将受益于电力改革。同时，国有企业改革将为电力企业提供/0/空间的延伸增长，首先改革的中央企业和地方国有企业将从中受益。沈万红源(000166，股吧)分析师表示，业绩超出预期、清洁能源比重上升的电力公司，有望成为未来股价表现的催化剂。