长江基建合并电能实业：为大规模海外投资铺路？

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9月8日下午，51岁的昌河集团联合董事总经理兼副董事长李泽钜很少在公众面前自信地微笑，耐心地回答各种媒体的提问。

同一天下午，长河区另一个重组项目宣布，长江基建(01038.hk)和电力工业(00006.hk)将合并，长江基建1.04股换电力工业1股，已有近40年历史的电力工业也将退出香港股市。

十多年的“好朋友”

纵观长江基建上市以来的各种公告，不难发现，长江基建与电力行业这种“好朋友”之间的合作关系可谓是一知半解。当时，电力工业的名称是香港电气集团(以下简称“港灯”)，其业务相对简单。这是一项电力公用事业，主要用于香港岛和南丫岛的发电、输电和配电。

1999年12月，长江基建与港灯首次合作，共同获得了南澳etsa的配电和零售服务经营权。当时，购买价格达到34亿澳元。长江基建和港灯各持有一家合资公司50%的股权，两家公司的合资公司拥有200年的电子分销业务经营权。

这笔交易只是合作的开始。此后，两家公司开展了更多的合作。2000年9月，长江基建和港灯收购了澳大利亚维多利亚最大的电力经销商——电力工业有限公司。收购后，港灯和长江基建成为澳大利亚最大的电力分销商。

这样的合作已经从澳大利亚延伸到英国和加拿大。一位不愿透露姓名的香港股市分析师告诉《中国商报》，长江基建和电力行业是“好朋友”，一个有钱，另一个想要钱，合并可以真正发挥更大的协同作用。

根据长江基建发布的最新半年度报告，截至2015年6月30日，公司的净负债达到101.13亿港元，而公司的现金和存款总额为77.53亿港元。虽然净负债占总净资本的比例为9%，并不是特别缺钱，但要支持数百亿港元的海外收购却很困难。

相比之下，电力行业似乎有很多钱。截至2015年6月30日，电力行业的净现金水平达到578.58亿港元，是长江基建的6.5倍。德意志银行在长江基建与电力行业宣布合并后的一份报告中表示，该交易可以有效释放电力行业持有的现金，有利于未来更高附加值的并购。

为什么现在结婚

然而，为什么长江基建和电力工业合作了十多年，而这两家公司直到现在才宣布合并计划？这背后的计划是什么？

据一些机构表示，2016年将是长江基建成立20周年，此时选择合并非常有意义。

2015年7月23日，大和证券成功预测了长江基建与电力行业的平台整合。该行发布报告称，长河区重组发展的下一步关键在于两家公司的合并。2016年是长江基建20周年，可能会实施更多释放资产价值的计划。同时，长江基建持有电力行业38.87%的股权。一旦成功合并，长江基建将能够为未来发展兑现690亿港元。

一些分析人士认为，长江基建和电力工业的合并也是为了进一步稳定李泽钜作为李氏商业王国的地位。1996年6月7日，长江实业宣布将剥离其基础设施业务并上市，李泽钜是该项目的负责人。1996年7月11日，长江基建的发行得到了市场的热烈响应，面向散户投资者的公开发行得到了23次认购。

这个项目赢得了李泽钜的热烈掌声。李嘉诚曾经说过，李泽钜这次的表现超过90分，如果李泽钜不是他的孩子，他会得到100分。

在长江基建与电力行业合并的新闻发布会上，李泽钜很少单独主持大局。李嘉诚和电力工业董事长霍建宁没有出现。一直沉默寡言的李泽钜在整个新闻发布会上都有问题和答案。

他在新闻发布会上的表现似乎也证明了他对李氏商业王国的持续贡献。在新闻发布会上，他承认公司近年来做了很多工作，主要是合理分配资源，发挥应有的实力，而他自己的工作就是分配资源。如果资产经常是“不动的”，这意味着他没有工作，所以他必须继续“动”。他表示，重组后，未来可能会创建新公司，但没有拆分资产并上市的计划，但资源将会频繁重新分配。

事实上，从过去对长江基建的收购可以看出，自欧洲债务危机以来，以李泽钜为首的公司一直在欧洲寻找廉价资产，其中主要是水、电和天然气等公用事业。交易完成后，长江基建可以获得更多现金，继续在欧洲取得长足进展。

不是所有注册的地方都搬到海外了？

然而，多年来一直是“好朋友”的长江基建和电力工业的合并，可能并不像外界所说的那样是为了搬迁这块土地。

《中国商报》记者发现，与外界传言不同的是，一家名为“长江基建实业集团有限公司”的公司在香港悄然注册成立。根据香港注册处的资料，该公司成立于2015年9月10日，注册办公地址仍在香港，位于长江中心12楼，距离和记黄埔大厦不远。

根据长江基建集团的官方网站，长江中心12楼是长江基建集团的办公地址，其成立日期也很有意义。它是在长江基建宣布合并后两天成立的，这表明“长江基建实业集团有限公司”很可能是为了此次交易而存在的。

另一方面，这家新公司的名称，无论是英文还是中文，都与长江基建的公告细节完全一致。根据长江基建与电力行业的联合公告，建议将长江基建的英文名称由“长江基建控股有限公司”改为“长江基建(控股)有限公司”，并采用“长江基建实业(集团)有限公司”作为第二个名称，以突出长江基建与电力行业的合并。

但是，李泽钜在9月8日的新闻发布会上公开表示，长江基建与电力行业的合并不涉及政治因素，此次重组的主要考虑是合并的方向，要求长江基建收购电力行业，因此长江基建的注册地不会改变。

因此，一家新公司在香港注册，已引起许多分析师大喊“我不明白”。长河区有10家上市公司，去年剥离的香港电力投资(02638.hk)也在开曼群岛注册，长江基建也在百慕大注册。记者在香港公司注册处查阅资料，发现电力工业有限公司的注册办事处位于香港中环和记大厦19楼，是昌河部唯一在香港注册的上市公司。

一位不愿透露姓名的投资银行家告诉记者，将新公司的注册地址改为香港，可能与李嘉诚最近经常被内地媒体提及的“退出理论”密切相关。

今年年初，长江实业和和记黄埔有限公司合并为昌河，拆分了房地产业务昌石地产。最引人注目的是，这两家公司的注册地从香港转移到了开曼群岛，引起了舆论哗然。然而，最近关于“撤资”的言论更是不分青红皂白。

虽然李嘉诚曾公开表示，这两家公司在开曼群岛注册是为了获得更大的财务灵活性，但外界仍对此事感到担忧。上述投资银行家表示，香港也是一个自由港，公司在香港注册没有损失。另一方面，此次注册并不一定意味着长江基建将来会真正以这家香港注册公司为主体，并可能在并购交易过程中起到中介作用。目前，该交易尚未获批，未来仍有许多变数。