人民币急贬 A股“热钱”何处去？

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8月11日上午，央行宣布改革人民币汇率中间价形成机制，当天人民币贬值近2%。

"人民币贬值2%对股市有什么影响？"考虑到这个问题，许多投资者在昨天的股票交易中陷入混乱。收盘时，上证综指微跌0.01%，创业板指数微跌0.29%。

据《中国商报》采访，机构对汇率机制改革的影响存在明显差异，包括短期资本外流是否加剧、上市公司中期业绩能否实现、长期经济基本面是否回暖。贬值后，市场更关心后续贬值是否会继续。

“一次性”折旧

经济基本面继续下滑，人民币贬值的压力一直存在。昨日上午，央行宣布，自2015年8月11日起，在每日银行间外汇市场开市前，做市商将参考银行间外汇市场最后一天的收盘汇率，综合考虑外汇供求情况和主要国际货币汇率变动，为中国外汇交易中心提供中间价报价。

这也意味着汇率形成机制离真正的浮动汇率制度更近了一步。昨日，人民币汇率暴跌近2%。根据国泰君安(报价601211，咨询)任泽平的计算，人民币未来将贬值约3% 空。

改革后，汇率形成机制将更加市场化。那么，人民币会继续贬值吗？

齐鲁证券(Qilu Securities)分析师谭波告诉《中国商业新闻》(China Business News)，昨日的汇率调整相当于预期中的远期市场贬值价差正在被平抑。平滑后，我们需要注意一个变化，即汇率在当前位置是否稳定，还是会继续小幅贬值和波动。“我们倾向于前者。”罗说，冲击应该在瞬间完成。

对于市场买家来说，预期并不乐观。兴石投资总经理杨凌对本报表示，可能会出现一定程度的持续贬值，但不会出现不受控制的持续暴跌，而是“积极而有管理的贬值”。

“经济基本面疲软，持续的贬值压力。但这一次应该是一次性贬值，预计不会继续贬值。如果持续贬值对国内经济非常危险，管理层不会让持续贬值出现。”方正证券首席分析师郭彦洪表示，虽然人民币汇率中间价的形成机制已经放开，但央行也明确表示将“密切关注”，不会马上市场化。然而，贬值趋势能否形成，取决于央行能否在市场上买卖真金白银，稳定汇率。

"从短期来看，贬值显然是市场的一个不利因素。"根据郭彦洪的分析，货币贬值后，投资者首先开始担心资本外流。“不管资本是否流出，市场都会先担心，然后慢慢地确认或伪造。如果得到证实，这将进一步有利于市场。但如果这是伪造的，市场将会反弹。”。

杨凌还认为，可能存在“热钱”外流，但由于国际资本流动的控制，短期资本外流对市场的影响有限。

出口增长有限

“这次政策调整带来的汇率变化，我的一个客户今天上午来结汇，比前一天的结汇多赚了40多万。”一家银行负责国际业务的人昨天告诉本报。

最近，国际贸易形势严峻，7月份出口同比下降8.3%。人民币贬值对出口企业有直接影响。一方面，提高出口企业的价格优势有利于市场销售；另一方面，对于已经收到的钱，可以获得更多的交换收益。因此，通过人民币贬值缓解出口压力被认为是稳定增长的最低成本方式。

然而，在全球贸易萎缩的背景下，人民币贬值对出口的影响可能并不乐观。“我认为影响相对较小。中国出口的大部分产品都是刚性的，价格弹性不大。即使价格上涨2%，对公司业绩的影响也很小。”罗对说道。

与此同时，很难确定人民币贬值带来的出口增长中有多少将作为上市公司的业绩实现。根据郭彦洪的分析，贬值实际上是货币宽松，需求会逐渐恢复，但这种表现能否实现需要后续的确认或证伪。出口导向型企业能否获得更大的利润很难确定，但进口导向型上市公司肯定会遭殃。一方面，进口原材料的价格上涨了；另一方面，由于开立美元信用证等结算方式，美元债务负担加重。

在杨玲看来，贬值会对个股产生影响。“从目前的股市来看，政策层面是受到重视和支持的。货币政策预计将继续宽松，唯一的不确定因素是经济。”她分析说，如果出口得到提振，经济在第四季度适度复苏，股市将有一个长期上涨的基础。插图/刘飞