中科招商疯狂举牌“猎食” PE市场自造生存土壤

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黄思俞

a股市场的深度调整为所有资本提供了逢低吸纳和招徕的良机。其中，国内pe巨头中科商社疯狂贴出12家上市公司的标语牌，震惊了资本市场，被认为是pe行业的一个大风向标，将为更多的pe机构打开思路，提供路径。

在业内人士看来，近年来，国内一些pe机构存放了大量投资项目，面临着资金周转困难的问题。在ipo等有限路径的情况下，通过在二级市场进行安抚，它们可以自己开辟资本运营之路。；此外，二级市场已经大幅下跌，这正是进入的好时机，“战略投资和金融投资都是合适的”。

当私人股本机构觊觎二级市场时，资本市场也在等待其下一条投资路径浮出水面。

招商局的疯狂招牌之路

市场的深度调整让一些“食肉动物”异常兴奋。在不到一个月的时间里，招商局用标语牌“猎杀”了12家上市公司，一下子震惊了资本市场。

7月28日，中科商社上市的上市公司阵营中增加了一名新成员。通过将设计股份(603018，分享)的持有量增加0.32%，公司的持股比例达到了5.01%，超过了标语牌。这是继天盛新材料(300169，古坝)、翔龙电力(600769，古坝)和大连圣亚(600593，古坝)等11家上市公司之后的第12个收购对象。

这12家上市公司在市值和业绩上有相似之处。截至7月29日，除了设计技术市场价值77.37亿元和网通技术(300042股)47.87亿元外，其余10家上市公司的平均市场价值约为30亿元；中期报告的业绩预测也不能令人满意。除天盛新材料预计净利润同比增长101.06%~129.78%外，在有业绩预测的8家公司中，其余7家公司净利润同比下降或亏损最多。

许多业内人士表示，这些公司市值相对较小，未来可以向上市公司注入资产，这对招商局后续的整合项目应该有所帮助。目前，这些上市公司的股价较前期大幅下跌，具有一定的投资价值。招商局集团董事长单翔双最近向媒体承认，这些上市公司的行业可以是空房、结构调整空房、并购重组空房。

然而，招商局的连环攻击方向并不集中，所投资的行业也比较分散。除了北矿磁性材料(600980，古巴)、海联讯(300277，古巴)和耐达科技，其余股票属于休闲服务业、有色金属、医用生物、机械设备、房地产、电气设备、橡胶和塑料制品等。

深圳世纪恒丰资产管理有限公司投资总监宋认为，这可能与招商局持有的股票资产有关，但可以肯定的是，招商局对这些行业未来的发展方向持乐观态度。

“目前，招商局在信息产业、新材料、新能源、文化传媒、教育产业等新兴产业和技术方面拥有坚实的产业基础。”单翔双表示，这一布局具有重要的战略目的，将通过资本市场控制一批上市公司，将中国科技投资的资本和产业优势与上市公司的平台优势结合起来。

根据单翔盛的规划，这些上市公司将进行重组，并构建“招商局+上市公司+新技术+新产业+新产品+新市场”的版图。未来五年，招商局将参与30~50家上市公司，这些公司将分布在围绕战略性新兴产业的资本市场。

私募股权巨头介入上市公司的案例在资本市场并不陌生。新三板上市公司北京同创九鼎投资管理有限公司(以下简称“九鼎投资”)于今年5月中旬宣布，以41.5亿元人民币获得江西中江集团有限公司(以下简称“中江集团”)100%股权，并计划将其部分资产注入中江集团控股的上市公司中江房地产(600053)。这是新三板第一次吞并a股上市公司。

或者掀起浪潮

在国内资本市场的历史上，2011年首次出现了“pe+上市公司”的组合，此后这种模式逐渐为人们所熟知。很多业内人士认为，在有限的ipo退出路径和国家政策支持的并购重组的共同作用下，招商局将开放一级市场和二级市场，这将为更多的pe机构开拓思路和路径。

“过去，国内pe机构退出投资项目有很多困难。例如，由于二级市场的影响，首次公开募股经常被暂停，私募股权机构前几年存放了大量投资项目。如果资金难以流通，可能会造成毁灭性打击。”一家资产管理公司的高管告诉《中国商报》记者。

宋还表示，pe巨头频频贴牌上市公司，这与ipo停牌有一定关系。同时，即将推出的注册制度也将带来一定的冲击，壳资源的稀缺性将降低，投资价值将处于差异化状态。

据了解，ipo是中国私募股权投资兴起以来最重要的退出渠道，这主要是由于其高回报。然而，ipo的暂停和启动大多受到a股市场的影响。2014年1月重启的ipo于今年7月4日暂停，原因是最近的大幅下跌，这是a股历史上第9次ipo暂停。

“现在pe机构的视野更广了，一、二级市场渠道通过模式创新打开了，这样我们就可以为自己的资本运作铺平道路，增强资产的流动性。”上述资产管理公司的高管认为，这不仅是pe市场的创新，也给二级市场带来了活力，是当前二级市场所需要的“活水”。

招商局集团的系列标语牌模式得到了业界的一致青睐，相信未来会有更多的pe机构效仿这种模式。在转型过程中活跃在一级市场的pe巨头之间有什么不同？上述资产管理公司的高管表示，根据国内pe机构的分工，投资领域存在差异，一般在知名领域开展业务。从中科投资促进的角度来看，他们所宣传的行业可能与他们手中的项目有关，这些项目可以重振现有的资金。

宋还表示，pe上市公司可能存在战略投资和金融投资的混合。控股上市公司可能是一种战略投资，但它取决于双方的合作和上市公司的价值。

目前，以招商局为代表的pe标语牌让市场有了一致的先见之明:据估计，一些被标语牌贴上的上市公司可能会在几个月内进行资本运营，战略投资的路径将浮出水面。