熊锦秋：政府稳定市场也要遵循市场规律

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熊金秋

最近，股市基本稳定，但投资者信心仍然不稳定。下一步，如果股市大幅下跌，政府应该采取什么行动，如何行动？笔者认为，不仅投资者应该惧怕市场，政府也应该惧怕市场，在此基础上，股票市场才能被推上健康发展的轨道。

据媒体报道，证券公司融资余额累计超过1.3万亿元。“如果证券公司无法偿还，央行将予以弥补。”。如果股市下跌，证券公司就会买入。虽然依靠央行提供的无限流动性支持，证券公司可以扭转局面，但随着证券公司购买额度的增加，上市公司的实际流通股将大幅减少。证券公司相当于做市商，这样的市场可能没有多大意义。此外，如果证券公司出现重大亏损，央行如何弥补，会不会损害普通人的利益(603883，分享一下)？

因此，证券公司在股票市场的投资应该受到限制，他们购买的股票应该具有一定的投资价值。即使他们将来退出，也很容易找到买家，这可以被其他投资者接受。

归根结底，政府应该尊重市场，通过遵循市场规则来稳定市场。事实上，目前沪深股市市值超过40万亿元，面对如此巨大的市场，政府应该感到自己的渺小。

当股市涨跌时，没什么可担心的。在最后一轮大牛市中，上证综指从6100点以上的最高点跌至1600点以上的最低点，还剩近四分之一。投资者要么持有自己的股票，要么削减自己的股份和头寸，以逐渐分散下行风险，而不是像往常一样承受风险。

现在政府担心股市会暴跌，主要是因为股市出现了一些新情况。例如，融资比例大，头寸爆炸很容易导致连锁反应，一些银行信贷资金可能绕道进入市场。因此，政府只需要控制融资比例，控制银行信贷资金变相进入市场。空有很多市场，如果双方都按照游戏规则来玩，政府可以置身事外。

政府通过证券公司的运作，人为地推动股市维持一定的估值水平，是没有实际意义的。

股票市场虽然是虚拟经济，但其基础是上市公司的实体经济。政府维持股市稳定是可以理解的，但只有当上市公司的股价基本上接近其内在价值时，股市的稳定才有稳固的基础。

价格围绕价值波动，股票价格可能在短时间内偏离其内在价值，这是由股票市场的投机性和市场的诸多不确定性造成的，但很难使股票市场长期偏离其内在价值。目前，a股市场许多中小股票的估值水平仍达到市盈率的几十倍，远高于成熟市场甚至新兴市场。这就像在空建造一座城堡，人为地维持这个估价水平。

在当前股票市场基本稳定后，如何完善股票市场体系建设是资本市场管理的重中之重。

笔者认为，首先，针对股市恶性泡沫和泡沫破裂的机理，我们应该找到股市制度的漏洞并加以完善。其次，关于稳定市场的临时政策，笔者赞同《人民日报》在《正确认识金融发展、改革和稳定的关系》一文中提出的观点:“应逐步完善、规范和制度化符合发展和改革方向的应急管理措施，并适时撤销临时应急管理措施。”第三，要加强对股票市场的监管。最近，中国证监会加大了检查和执法力度，以消除股市中的毒瘤，这是一件让投资者高兴的好事。只有政府充分尊重和恐惧市场，并使相关主体回归职责，股票市场才能健康、自然地发展。