券商H股相继“破发” 中金IPO逆风冲刺

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经过七年的讨论、两年的准备和三个月的集中准备，中国国际金融公司(以下简称“CICC”)终于在本周向香港证券交易所提交了ipo申请材料。作为一家“植根中国、融入世界”的投资银行，CICC希望凭借“国际化”和“专业投资银行”两大优势，赢得HKEx的认可和全球投资者的青睐。

然而，今年上半年刚刚在h股上市的广发证券(000776，股栏)和华泰证券(601688，股栏)均跌破发行价，低迷的市场环境为CICC上市增加了变数。" CICC被定位为一家专业投资银行，应该有一定的吸引力."香港达美亚洲证券(Delta Asia Securities)策略师岑智勇告诉《中国商报》，如果估值过高或募集资金规模过大，可能会影响上市成功率。

香港资深投资银行家温天娜告诉记者，CICC不同于其他券商。国际化和投资银行是CICC的两大优势。然而，在目前mainland China暂停ipo和再融资的情况下，投资银行的优势已成为一种负担。"然而，其海外投资银行业务规模庞大，可能会分散某些风险."他认为下半年的估值不如上半年理想，CICC的定价也不应该太高。

逆风冲刺

7月22日，CICCh股上市申请材料在港交所公布，资本市场已近在咫尺。根据我们的报纸，公司对上市取得的实质性进展感到高兴。从计划上市到现在，CICC已经走得太远了。

自今年5月重组以来，CICC和中介机构一直在不停地推动上市进程。最后，本周，我向香港证券交易所提交了上市申请。

根据公司的申请材料，募集资金将用于进一步发展股权销售和交易、固定收益业务、理财业务和投资管理业务，用于国际业务，提高跨境业务能力和国际影响力，以及用于营运资金和一般企业用途。

在刚刚发布的信息中，该公司没有披露详细的筹资计划和筹资金额。然而，岑智勇告诉本报，市场上有消息称，CICC计划筹资10亿美元，但尚未正式宣布。

“以CICC的规模和地位，这还不到100亿港元，融资规模也有点小。”岑智勇表示，CICC至少应该比得上其他券商。

今年4月，广发证券h股上市，发行价为每股18.85港元，净募集资金271亿港元；今年5月，华泰证券以每股24.8港元的发行价在h股上市，募集资金净额超过339亿港元。

目前，两家券商的股票都已大幅跌破发行价。截至22日收盘，广发证券以每股16.96港元收盘，市盈率仅为9.6倍；华泰证券以每股18.04港元收盘，市盈率仅为10.2倍。此外，受当前股市崩盘影响，广发证券和华泰证券刚刚宣布将实施员工持股。“无论广发证券还是华泰证券，上市时的认购都非常理想，但上市后的股价表现却非常不理想。”文天南说道。

“从上半年的发行情况来看，发行越早，估值越高。”根据上述外国银行家的说法，光大证券(601788，股份)和招商局证券(600999，股份)可能会在下半年受到h股的欢迎，因此CICC加快步伐是一个理性的选择。

“双刃”优势

自1995年成立以来，CICC一直被定位为提供全方位服务的投资银行。目前，公司已在香港、纽约、伦敦和新加坡四个国际金融中心设立了分支机构。作为中国第一家中外合资投资银行，国际化和专业投资银行一直是公司的两大优势。

2014年，CICC实现收入61.56亿元，净利润11.19亿元。2015年第一季度，公司收入为17.04亿元，净利润为3.57亿元。

CICC的投资银行业务主要包括股权融资、债务和结构性融资、金融咨询和新三板服务。根据该公司的数据，从1995年成立到2015年6月，按销售总额计算，CICC的境内外股权融资中国公司作为簿记员在所有投资银行中排名第一；从发行总额来看，CICC作为主要财务顾问参与的中国企业债务和结构性融资交易在所有投资银行中排名第二；就交易价值而言，CICC参与的中国相关M&A交易在所有投资银行中排名第一。

由于mainland China暂停ipo等措施，投资银行对CICC收入的贡献有所下降。在上次ipo重启后，这个问题有望得到解决。然而，由于近期a股市场剧烈震荡，中国证监会再次临时宣布暂停新股发行。与此同时，再融资实际上已经“停止”。

"目前，这种优势正在成为一种负担."温天娜认为，CICC在内地的ipo业务和再融资业务中有一定的地位。然而，目前的市场形势将暂时对其投资银行业务产生不利影响。由于CICC经纪业务和国际业务规模较小，与其他券商相比，暂停ipo和再融资对其整体影响较大。

然而，国际化的优势可以分散一些风险。CICC在mainland China与香港资本市场一体化的过程中发挥了重要作用。据本报报道，在“沪港通”机制的设计、路演和实施过程中，CICC一直在协助监管机构推进这一机制。温天娜表示，CICC的国际优势主要体现在香港，CICC在香港获得了相对较大的市场份额。

与此同时，CICC还表示，在中国资本市场国际化的进程中，包括深港通的推出，内地和香港之间对黄金的相互认可，更加鼓励qdii、qfii和rqfii，这也给券商带来了巨大的机遇。

(本报记者李娟也为这篇文章撰稿。(