6年最大涨幅昭示：恐慌正在过去

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从每日1000股涨停到每日1000股涨停，近日连续下跌的a股人气首次回升。

7月9日，久违的反弹终于出现，上证综指重返3700点，涨幅为5.76%，为6年来最高。这两个城市中只有圣成城(报价600247，咨询)和圣松辽(报价600715，咨询)的股票下跌。

“最近，政府连续召开了几次紧急协调会议，出台了十多项稳定市场的措施。”昨日，上海一家基金公司致函投资者，呼吁理性投资，称政策的累积效应正在发挥作用，市场最困难的时期已经过去。前期困扰市场的融资盘基本被炸开，股市杠杆回归正常水平。在大幅下跌后，市场估值也有了显著提高。

“短期内肯定会稳定下来。从中期和长期来看，市场投资理念和理念将发生一些变化。”国泰基金股权投资部总经理黄岩向《中国商报》记者表示，以后的投资将更加注重业绩和利润，价值投资将逐步回归。

政策协同将继续发酵

在6月15日至7月8日的17个交易日中，上证综指累计下跌32.11%。与此同时，一系列救市政策相继出台，但市场人气疲弱，政策推动的每一次反弹都只是昙花一现，成为资金逃离的时间窗口。

一切都必须逆转，这一直是市场规律，市场最终会发生变化。7月9日，a股市场迎来了久违的报复性反弹。收盘时，各类a股指数全线上涨，上证综指上涨5.76%，收于3700点，至3709.33点；深圳成份股指数上涨4.25%，至11510.34点；创业板指数上涨3.03%，至2435.76点。

市场的这种变化，在一些业内人士看来，是政策的共同努力在起作用，而救市总动员的积极作用仍在发酵。

7月4日，中国证监会召集21家证券公司讨论并投资不低于1200亿元人民币的蓝筹股etf；当上证综指跌破4500点时，证券公司的自营股票不会减持，而是会适时增持。

从那以后，a股市场进入了大蓝筹股上涨、中小股下跌的尴尬局面。中石油(报价601857，咨询)、中石化(报价600028，咨询)、平安(报价601318，咨询)、中国建设银行(报价601939，咨询)等重仓股相继触及日限，市场下行趋势基本稳定，但个股出现涨停趋势。

为了保护自己，上市公司暂停了交易，这引发了过去24年来罕见的一波停牌:上海和深圳股市共有1400多家上市公司停牌。大部分未停牌的股票继续下跌，a股流动性紧张。

股市的持续大幅调整也导致了大量资金的赎回。一家大型国内基金的内部人士告诉《中国商报》记者，仅7月7日，该公司的整体赎回规模就接近2%。虽然开放式部分股票型基金的赎回情况总体上是可控的，但新基金面临着赎回空的风险，由于b股基金的大幅下跌和折价效应，分级基金被大规模赎回。

市场形势的进一步恶化迫使救市措施升级，救市思路也在改变。

7月8日，中国证监会首次“开门”购买中小企业股票。在回答记者提问时，中国证监会发言人戈登表示，为了恢复市场正常交易，证监会将继续保持蓝筹股的稳定，同时提高中小股的购买力，以缓解市场流动性紧张的局面。

当天交易结束后，该证券公司发布指令，从华夏基金、嘉实基金和其他基金购买基金，这些基金不仅限于大盘股。这意味着中小股票也将受到基金的追捧。此时，其他来源的资金也在争相筹集公共资金。据中国保监会有关人士透露:“从股市开始波动到7月8日，保险机构继续买入股票和股票型基金，累计净买入股票574.2亿元，股票型基金548.42亿元。净购买总额为1122.62亿元。”

许多部委都加入了“消防队”。8日，中央银行、财政部、国务院国有资产监督管理委员会和中国保监会相继采取措施，维护资本市场稳定健康发展。

中央银行表示，它通过借款、发行金融债券、抵押融资、借款和再融资等方式，帮助证券公司获得充足的流动性。；密切关注市场趋势，继续通过各种渠道支持证券公司维护股市稳定，保持无系统性或区域性金融风险的底线。

9日，在各项政策和救助基金的共同努力下，a股市场全面活跃，人气明显回升。

人气正在回升:该基金每天的净认购额超过7亿英镑

事实上，在股市大幅调整之际，一系列积极因素正在酝酿之中。

在6月15日以来的低迷中，场外融资已经基本被淘汰。多家机构消息人士告诉《中国商报》记者，1: 1的配置无法承受如此大的跌幅，场外配置已经被市场放大。

据wind统计，截至7月8日，两市融资余额为14586亿元，比6月份22730.35亿元的高点低了8000多亿元。市场去杠杆化的过程似乎已经结束。

在9日，导致股市崩盘的股指期货有一个很大的每日限额。沪深300、沪深500和上证50的主要品种均有日涨停。

随着a股的反弹和证券公司的出售，公共基金迎来了净认购。根据基金行业协会的数据，7月9日，投资者通过工行(报价601398，咨询)、农行(报价601288，咨询)、中国银行(报价601988，咨询)和中国建设银行认购公募基金的净规模达到7.2亿元。

汇天富基金总经理彼得认为，市场的两个均衡正在逐步逼近，建议投资者不要在最有希望的时候离开市场。

首先，流动性是平衡的。融资规模已大幅缩减至合理水平。证券公司通过二级市场购买股票，并通过公共基金注入流动性，而上市公司则在积极增持股票。

第二，公司估值的平衡。在大幅下跌后，前期积累的泡沫被大大挤出，估值也逐渐回到合理状态。

据银河证券基金研究中心的数据显示，截至7月9日收盘，沪深a股平均估值已回升至22.87倍，沪深300为15.79倍，中小板为52.23倍，创业板为86.92倍。这种估值水平基本上是在5000点的高位被减半的结果。

外部形势也在改善。9日，香港恒生指数回升24000点，至24392.79点，增长3.73%。

“9日的涨势初步缓解了股市的流动性危机.股指期货的整体情况也已经确定。蓝筹股的基础越来越稳固。未来6个月，中央企业和中央国有金融机构将增持股票，基本上是蓝筹股。大局已定。”银河证券基金研究中心总经理胡昨日表示。

此时，救助政策仍然过重。

7月9日，央行通过反向回购操作向公开市场注入350亿元流动性。

证监会似乎更加强大。一位与该上市公司关系密切的人士告诉本报，证监会要求该上市公司采取五项措施维持股价，即:增加大股东持股、回购股票、增加董事持股、股权激励和员工持股计划。"上市公司必须严格执行五项措施之一."

中小股的危机还没有解除

a股崩盘给投资者上了一堂深刻记忆的风险教育课，但付出的代价是痛苦的。至于市场前景，许多业内人士认为，短期内很难重现强劲的牛市，投资者的操作风格将变得谨慎，投资理念将趋于理性，投机趋势将让位于价值投资。

" 7月9日标志着救助计划的初步成功以及随后的巩固期."胡认为，中小股危机有所缓解，但还没有完全解除。1000多只股票恢复交易后的转手压力也需要大量资金。易手后，流动性危机解除，也将面临估值消化和调整的压力。

“截至昨日，创业板的整体市盈率仍在80倍以上。中小板、CSI 500和SSE 380的整体估值也较高，整体表现有待大幅改善消化。”胡表示，中小股将进入大幅分化期，一些大幅增长的中小股虽然估值较高，但仍有一定支撑。

黄岩认为，投资理念和市场观念将会发生一些变化:“市场视野将重新审视投资的本质，关注上市公司的质量，这是最大的变化。依赖主题炒作的公司将会受到冷遇，这种下滑将会使这些公司的筹码松动。将来，肯定要看公司的利润，而利润应该支持估值。”

对于短期趋势，黄炜更为乐观:“全国是集中稳定的，短期内肯定会稳定。”制图/江