上市公司掀并购潮规模达2.6万亿 泡沫化隐忧显现

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尽管a股市场波动巨大，2015年IPO市场止跌回升，但M&A和重组市场依然火爆，今年总规模已达2.6万亿。同时，中国证监会进一步优化了审计流程，提高了审计效率，M&A上市公司重组效率明显提高。值得注意的是，M&A泡沫和重组市场的迹象开始出现。//

活跃的并购交易总计达2.6万亿英镑

风能统计显示，2015年以来，中国企业共发生4665起并购，并购总额达到26488亿元，2014年继续同比增长。其中，仅2015年第二季度并购总额就达到8576亿元，同比大幅增长129.25%。从行业来看，2015年以来，医疗领域的并购数量达到281家，并购总额达到1254亿元，同比大幅增长126.56%，是行业并购量增长最快的行业。

从并购角度看，在上述4665起并购中，通过发行股票购买的资产数量达到415笔，并购金额达到9959亿元；协议收购2372笔，总金额9570亿元。从M&A来看，在4665例M&A病例中，横向整合2243例，M&A金额达11525亿元。业务转型类并购54起，总额1110亿元，同比增长136.71%。

上市公司的并购极其活跃。中国证监会上市部主任欧阳华泽早前表示，从今年1月到10月，涉及上市公司的M&A交易量已达1.57万亿元，预计全年将超过2万亿元。他表示，从结构上看，面向同行业上下游产业融合的并购大幅增加，创新型中小企业并购发展迅速，支持企业海外并购的作用逐渐显现。

根据中国证监会发布的最新数据，截至9月底，全市场共发生1910起上市公司并购交易，交易金额为1.46万亿元，其中6010.78亿元已获中国证监会行政许可，933.85亿元用于支持融资，交易总额为6944.62亿元，是去年批准金额的1.69倍。风能统计显示，截至目前，自2015年以来已增发624次，计划募集资金9418.43亿元，实际募集资金9373.12亿元。相比之下，2014年，所有a股上市公司共增发488只股票，实际募集资金为6827.87亿元。2015年增发市场不仅远远超过新股发行的筹资规模，

「自今年年初以来，我们看到765个上市公司的重大重组项目正在进行中。如果再加上失败，今年已有1000多家上市公司从事重大资产重组活动，占全国2800多家a股上市公司的近40%。这是以前无法想象的。”郭进证券董事长冉云早些时候表示。

批准提高效率和重组的速度大大加快

在上市公司的并购重组中，不仅规模较2014年大幅增加，审计过程也明显加快。风能统计显示，自2015年以来，已有313家公司获得上市公司并购批准，其中296家获得批准，占94.57%。2014年，这些数字分别为188倍、182倍和96.81%。自2015年以来，中国证监会M&A委员会共召开了105次工作会议。

今年11月6日，中国证监会进一步优化审计流程，提高审计效率，上市公司并购效率明显提高。以美亚白客为例。今年10月15日，美亚柏科宣布拟通过发行股票购买魏玉荣等16家交易对手持有的江苏税务软件100%股权，以及苏、等3家交易对手持有的新德汇49%股权。11月5日，公司收到中国证监会的受理通知，11月27日，M&A委员会第103次工作会议审议通过了上述申请，从受理到审批仅用了23天。根据公开信息，中国证监会在10月份接受的、已经出席会议的4家公司在一个月内已经过审核；9月份，有9家公司接受了材料并已经参加了会议，其中最快的试用期为32天(益电)，最慢的为72天；8月份，有12家企业接受了材料并参加了会议。会议日期和接受日期之间的最短间隔为55天，最长间隔为78天。再回头看，间隔一般超过2个月，最长的甚至超过150天。超过100天的病例并不少见。

根据优化后的审核流程，非关联交易的预审时间不得超过5个工作日。预审后没有重大问题的，可以不反馈意见提交重组委审议。对于借壳上市和关联交易，预审时间不得超过10个工作日。审计模式由原来的法律审计员和财务审计员随机配对的双重审计模式调整为三人固定分组模式，分为法律审计、财务审计和行业审计。审计专题会议将增加会议次数，根据需要随时召开，而不是每周定期召开审计专题会议。并购审查还实施了批量会议。除借壳上市以外的重组申请可安排在重组委员会会议上分批集中审议，每组4至6家公司。

今年8月底，中国证监会、财政部、国有资产监督管理委员会和中国银行业监督管理委员会联合发布了《关于鼓励上市公司并购重组、现金分红和股份回购的通知》，建议进一步简化并购监管的管理和下放，扩大取消并购行政审批的范围，简化审批程序，通过分批召开重组委会议提高审计效率。

警惕并购泡沫的隐忧

M&A的审计明显加快，规模迅速扩大，发挥了资本市场服务实体经济、促进企业转型和规模化的功能。与此同时，上市公司的接力式并购继续发生，一些上市公司热衷于利用M&A进行概念炒作，这也给M&A市场带来了越来越多的泡沫。

今年5月，正当互联网金融的概念如火如荼的时候，以房地产为主营业务的多伦股份有限公司宣布更名为皮皮，将公司章程中原有的所有生产销售业务变更为11项互联网金融相关业务，并决心成为互联网金融上市公司。这一更名引起了市场的热烈讨论和交易所的关注。今年11月3日，公司宣布计划出售公司相关资产，并进入重大资产重组过程。然而，不到一个月后，它宣布终止这一重大资产重组。12月2日，公司宣布，最近，公司董事会和监事会收到了董事向监事会主席陈国强等几位高管提交的书面辞职报告。

与此同时，上市公司“接力式”并购的案例也不断发生。今年10月10日，宇顺电子宣布已与高伟集团有限公司签署合作意向协议，公司计划通过发行股票和支付现金的方式收购高伟集团有限公司与智能医疗设备业务相关的控股子公司。然而，上述重大资产重组被终止，是因为“拟收购的目标资产需要一段时间进行整理和规范，此次资产收购时机尚未完全成熟。”

之后，11月17日，宇顺电子宣布因策划重大事件将暂停交易，公司实际控制人和控股股东魏连素正在策划股权转让和控制权转让。但在11月27日之后不久，该公司宣布，它已决定暂停这一重大活动的计划。12月2日，宇顺电子再次宣布，已从公司实际控制人兼控股股东魏连素处获悉，魏连素正在积极推进控股权转让，并于2015年12月2日与中智融云(北京)投资有限公司签署了《股权转让框架协议》。