机构预测8月CPI增1.9% 实际负利率时隔22个月或再现

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根据许多机构的预测，中国8月份的消费者价格指数(cpi)可能同比增长约1.9%，比7月份高出0.3个百分点。自8月26日以来，金融机构一年期存款基准利率已降至1.75%。如果8月份cpi同比增长率与机构预测的完全一致，那么22个月后居民存款实际负利率将再次出现。考虑到整体经济仍面临较低的通胀压力，市场参与者认为，即使进入负利率区间，监管机构仍应考虑继续下调存款准备金率，甚至下调存贷款基准利率。

交通银行(报价601328，咨询)和招商证券(报价600999，咨询)认为8月份cpi可能同比增长1.9%。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，根据商务部公布的农产品周价格指数，8月份前三周食品价格整体上涨，其中鸡蛋、家禽和蔬菜价格大幅上涨。根据国家统计局发布的主要农副产品数据，经过初步测算，8月中旬和8月初主要食品价格上涨、下跌和持平的种类分别占50%、27%和23%；肉类和蔬菜的价格逐月大幅上涨。据估计，8月份食品价格将环比上涨0.8%至1.2%，同比上涨2.8%至3.2%。非食品价格总体保持稳定，同比上涨1.1%至1.3%。此外，8月份cpi上涨0.56%，较上月下降0.18个百分点。

海通证券宏观债券首席分析师蒋超(报价600837，咨询)表示，上周生猪价格在窄幅波动，蔬菜价格小幅上涨，食品价格继续上涨。到目前为止，8月份商务部和统计局的食品价格分别上涨了2.1%和1.7%。预计8月份cpi食品价格将上涨1.8%，cpi同比上涨2%。8月份，生猪价格大幅上涨后趋于稳定，生产资料价格普遍下跌，表明价格分化格局将继续。然而，近期油价的大幅反弹和人民币贬值导致的进口价格上涨表明，短期通胀将继续上升。

如果实际数据如该机构预测的那样，中国将重现居民存款的实际负利率。深湾宏源证券首席宏观分析师李慧勇表示:“一年期存款利率已降至1.75%，7月份cpi同比上涨1.6%。”8月份，这一比例可能会一下子超过1.8%。中国将重现负利率。上一次发生在2013年。”

《经济参考报》记者发现，2012年7月6日，中国基准存款利率降至3%，并一直维持到2014年11月22日。期间，2013年2月、9月和10月cpi同比增速分别高于3%，导致实际负利率出现。

尽管如此，该机构认为利率应该下调，RRR应该继续下调，这与当前经济下行压力有关，cpi的上涨主要是由猪肉价格推动的。上海证券首席宏观分析师胡悦晓表示，7月份，中国经济运行显示出疲态。从投资、消费和出口等传统增长驱动因素分析，中国经济下行压力再次加大。同时，价格运行依然低迷，cpi和ppi日益呈现分化趋势，低通胀压力显现。

为了应对低通胀风险，有必要在短期内继续增加货币供应量，而最有效的办法是降息和降低标准。针对8月份实施的“双降”政策和汇率改革，李慧勇表示:“我们坚持认为，RRR将在今年年底前下调100多个基点，预计今年年底前将利率下调至1.5%。预计空.至少会降息25个基点一方面，实际负利率不再是一个约束，所以我们可以在必要时继续降息。另一方面，利率下调以前受制于汇率，而汇率改革积极释放了贬值压力。”

姜超还认为，此前人民币汇率形成机制的变化开启了空的货币政策调整，而出人意料的降息意味着新一轮宽松周期已经开始。刘学智表示，预计cpi未来仍将缓慢上升，部分月份同比增幅可能高于2%，但cpi年增幅将低于3%的政策目标值，价格形势暂时不会明显制约货币政策操作。