万亿专项建设债将解基建项目资本金之渴

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近日，据报道，国家发展和改革委员会计划通过国家开发银行和农业发展银行向邮政储蓄银行发行长期专项建设债券，并设立基础设施建设专项资金。目前，各地都在积极申报合适的项目，河北、河南、内蒙古等地也已启动项目申报部署。

把稳定增长和结构调整结合起来

有限交付领域

据了解，第一批专项建设债券即将推出。这些专项建设债券用于补充地方建设项目资本金的规模，CDB约为2000亿元，农业发展银行约为1000亿元，总规模为3000亿元。未来，总规模可能达到数万亿。中央政府按照专项建设债券的90%给予贴息。

上述官员分析了《中国商报》记者，称此举是为了促进在建项目的建设，如果报道的项目得到专项建设债券基金的支持，将直接推动项目的进展。

本次债券发行的投资领域包括五大类22个领域。其中，五大类包括:农业建设、农村和农民异地扶贫搬迁等；轨道交通等城市基础设施建设；中西部地区铁路等主要基础设施；改善民生等建设项目；提升制造业核心竞争力等转型升级项目。

此前，国家发展和改革委员会推出了七大工程包，即信息网格、油气、清洁能源、油气和矿产资源、粮食和水利、交通、生态和环境保护以及健康养老等主要网络。今年，中国增加了四大工程包，包括城市轨道交通、现代物流、新兴产业和增强制造业核心竞争力。上述22个领域的投资项目基本上集中在这11个战略工程包的范围内。

国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究员胡痴对记者表示，特殊建设债券应被理解为国家11项战略投资计划的配套措施，而不是“强刺激”。通过这种金融工具创新，资本可以流向促进有效投资的实体领域，这不仅连接了财政政策和货币政策的结合，而且起到了稳定增长和调整结构的复合作用。

申银万国首席宏观经济学家李慧勇告诉《中国商报》，上述政策出台及时，方向明确。因为政治局会议刚刚召开，我们应该高度重视经济下滑的风险，保持金融风险的底线。在当前形势下，经济下行压力很大，需求疲软，政府需要通过制度实施来保持增长。鉴于目前地方资金短缺，利用政策性银行发行长期债券作为资本，以带动社会资金保持增长，不失为一个好举措。

相当于低息贷款，要求严格

“所有系统，如住房建设和交通，都在报告项目。我们在此对它们进行总结，并在8月8日之前进行报告。”东部一个县的一个国有部门的官员告诉《中国商报》的记者。

据有关官员介绍，一般来说，各行业固定资产投资项目的最低资本金比例大多为20%~25%。正常情况下，项目资金需要由财政解决，但现在预算中没有资金，项目资金不足，金融机构拒绝融资，所以有些项目无法启动。

今年上半年，全国一般公共预算收入同比仅增长4.7%，创下近年来的新低，五个省的收入目前为负。

“但现在专项建设债券提供项目资金，利率为0.5%~1%，基本相当于低息贷款，而且债券期限很长，通常是8到10年甚至更长。此外，该项目可以继续通过其他渠道获得资金。这相当于解决了项目资金问题，直接促进了项目的进展。”这位官员说。

然而，这种特殊的建设债券支持的项目有严格的要求。除了限制债券发行的投资领域，国家发展和改革委员会还要求债券发行不得用于公益性非营利项目或高回报的市场化项目。"此外，目录要求项目投资规模在10亿元以上."这位官员说。

民生证券(Minsheng Securities)固定收益研究员李麒麟表示，空赤字率的上升以及空新的地方债券发行额度带来的增量刺激是有限的，而该行的风险偏好不强，ppp融资成本较高，大多在10%以上，社会资本不活跃，城市化资金、

关键是解决战略项目的资金缺口

今年上半年，国家启动了一大批战略性投资项目。但是，根据国家统计局公布的投资数据，新开工项目计划总投资为191936亿元，增长1.6%，低于所有建设项目计划总投资的增长率。其中一个重要原因是地方执行需要加强，资金来源稀缺。

上半年，中国固定资产投资达到261507亿元，同比增长6.3%，其中国家预算资金增长18.6%，增速提高8.3个百分点。然而，国内固定资产投资贷款资金仍下降了4.8%，国家对地方整体债务的控制也使得地方政府难以通过常规渠道补充投资项目资金。

项目资金是启动整个项目和获得银行贷款的前提。根据2009年发布的《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》，钢铁和电解铝项目的最低资本金比例为40%；对于水泥项目，最低资本比率为35%；煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海和内河航运项目，最低资本金比例为30%；铁路、公路、城市轨道交通和化肥(钾肥除外)项目，最低资本金比例为25%；经济适用住房和普通商品房项目的最低资本金比例为20%，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30%；其他项目的最低资本比率为20%。

因此，这种特殊的债券旨在解决“七寸”的投资问题，并专门解决资本问题。据记者了解，本次债券发行的资金需要投向项目审批、土地、规划、环境评估程序相对成熟的项目；可在今年下半年或明年上半年开工的预期回报高、总体把握大的项目，以及已开工但政府承担的出资仍有缺口的在建项目。

加快地方实施的政策理念已经改变

根据李慧勇的分析，我们应该重视资金使用中的重点投资。短期而言，我们可以选择见效快、前期准备充分的领域。例如，地下公用隧道、新能源、铁路、轨道交通、环境保护、棚户区和旧城改造是该行业的重点。在地区层面，我们将优先支持上半年经济增长缓慢的河北、东北、新疆、西藏和山西。

上述政策也反映了下半年中央和国务院推动地方实施的优化，即要加快地方实施，为地方实施政策提供便利的渠道。

《人民日报》5日头条的评论直接指出，“一项政策的好坏取决于它是否有效。要提高政策质量，应注意分类指导，增强政策的针对性，而不是一刀切。其次，它应该易于理解和操作。在制定政策时，我们应该从执行者和实施者的角度进行不同的思考和思考。第三，我们必须有更多的小的和实际的政策措施，小的胜利就是大的胜利，你们正在取得实际的结果。”