祸起溢价率 下折效应分级B“遭弃”

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从赢了一次大的上涨，到连续下跌后被抛弃，市场情况大不相同，现在的乙级经历也不一样。

自7月27日大幅下跌以来的最近几个交易日，股指已从大幅下跌转为下跌，偶尔出现反弹。不幸的是，一些评级基金(以下简称“评级b”)的b股，如证券股票b(150302)、工业股票4b(150316)、可转换债券b (150224)等。

根据这一分析，一些业内人士表示，B级被“放弃”的主要原因是B级杠杆放大到接近折让。一旦持有的股票表现不佳，净值每天可能下跌20%甚至30%，而二级市场的B级跌幅仍为10%，导致高溢价。

B级的命运急转直下

风信息统计显示，今年市场的上涨使得分级基金市场异常火爆，规模迅速扩大。今年第二季度末，行业总规模在2014年近2000亿元的基础上大幅扩大，达到5000多亿元。随着融通证券分级基金7月29日的上市公告，证券b股基金的数量扩大到7只。

乙级曾经是市场的“宠儿”。2014年11月下旬，深度收费开启了证券行业的a股牛市之旅。当时，证券业唯一的B级证券——证券b(150172)，在11月20日至12月17日的不到一个月时间里，增长了318.82%。第二证券行业只被归类为B-Broker b(150201)，它已经连续七个交易日在12月28日上市。其他，如环保b(150185)、医药b(150131)和军工b(150182)，在今年上半年飙升的市场中也增长了200%以上，并有所折扣。

然而，自6月15日a股开始下跌以来，b股形势急转直下。让投资者震惊的是b级的折扣

以7月8日确定贴现的有色b(150197)为例。7月8日，净值跌至0.248元，低于0.25元的折扣值。7月9日，a股反弹，有色b股净值上涨23%，至0.305，但已确定折扣不可更改。折扣后，每张彩色乙张被转换成0.305张，而在9日，彩色乙张下跌了9%。在背景中，它仍然以0.502元收盘。一旦打了折扣，溢价就消失了。当天以收盘价买入的投资者损失了40%，这40%的损失是由以下原因造成的

7月初，在a股大幅下跌期间，有超过10家b股被减持。在这种背景下，乙级联赛的形势急转直下。

“毫无疑问，如果股市继续下跌，就必须避免B级，主要是因为溢价很高。如果保险费太高，就别碰它。”一位证券公司分级基金的研究员告诉中国商业新闻。

与此同时，一些杠杆基金出现了“反向市场”，即母公司基金大幅上涨，而b股则大幅下跌甚至跌入极限。7月28日，在国家队“扫货”的背景下，以国信证券(002736)为首的证券板块整体涨幅超过5%。但是，在证券业的B级分类中，有三个下限:证券股票B、经纪人B和证券B..

“这是一种杠杆失灵现象，表明投资者对券商并不乐观。”根据上述分级基金的研究人员，B级的价格代表市场情绪，表明B型投资者对经纪行业并不乐观。

不幸保险费率

在最近的几个交易日里，a股已经从大幅下跌转变为负增长，并偶尔出现反弹。然而，例如，证券类股b股和工业类股4b上周连续五个交易日下跌。截至7月31日，b股和工业4b的市场价格分别为0.339元和0.452元，显示出“放弃”的程度。

上海某券商资产管理部门的一位人士表示，上述B级资产之所以持续下跌，是因为杠杆率在接近低点的地方放大了。由于净值在周一(7月27日)跌得太多，接下来的几天是溢价过程。

以4b行业为例。截至7月31日，其市场价格为0.452元，比其净值0.3518元高出28.48%。由于母公司郭芙沪深4.0行业指数(161031)的净值为0.679元，4a行业的净值为1.0062元(截至7月31日)，4b行业的杠杆率在7月31日达到1: 3.86，尽管目前的净值接近0.25元。还有近30%/”

值得一提的是，由于近期a股的下跌趋势，业内人士不断提到b股的限价。

经纪公司资产管理部的上述人士表示，在每次市场下跌中，B级是受冲击最大的地区，这不仅是因为自然杠杆作用，还因为交易机制的建立存在问题。净值的涨跌没有限制，但二级市场的交易价格有10%的涨跌。在这种情况下，在B级下降期间很容易出现高溢价，这些溢价在一定程度上是虚假的。

例如，在7月27日证券行业集体跌停板的背景下，净值下跌了23.5%，而市场价格最多下跌了10%，导致溢价上升。在接下来的几个交易日里，跌停持续，一方面是因为市场对证券行业不乐观，另一方面是为了弥补溢价。截至7月31日，b股市场价格为0.339元，相对于0.3116元的净值仍有8.79%的溢价。

与此同时，在乙级被废弃的背景下，甲级逐渐受到青睐。由于利率下调和股票市场风险增加，A级贴现最近获得了持续的资本流入，贴现范围也逐渐缩小。

“过去，市场上有很多低于0.8元甚至0.75元左右的甲级，现在他们看不到了。”一位投资者这样说。

事实上，截至7月31日，只有市场价格低于0.85元的深证成分指数a(150022)处于A级，只有50个市场价格低于0.9元，其余的都在0.9元以上，A级在最近几个交易日普遍上涨。