A股市值增加将通过多渠道来实现

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托马斯·弗里德曼提出“世界是平的”，信息化使世界更加紧密。全球信息浪潮引领世界经历信息变革。一方面，它促进了自由贸易，发展了李嘉图的比较优势理论；与此同时，金融危机像海啸一样蔓延到了整个世界。全球化与狄更斯在《双城记》开头所说的“那是一段美好的时光，也是一段糟糕的时光”是一致的。

随着互联网信息时代的到来和中国金融监管的逐步放开，a股与全球市场的联系逐渐加强。Qfii、qdii、沪港通和深港通将寻求全球市场的价值，中国正在经历从人口红利到改革红利的转变。目前，中国正处于货币政策放松时期，在实际利率下调、金融持续创新、产业结构调整和国有企业重组等综合因素的共振下，中国对外资的吸引力将逐步增强。我们将从产业结构、人口红利、体制改革和证券化率等方面论证中外市场的关联性。

一、中外产业结构的相关性分析

纵观国内外牛市的发展特点，每一轮牛市都是由强势行业主导的。从1996年到2001年，家电普及率提高了行业绩效，家电行业引领市场。从2005年到2007年，大量资本涌入国内外房地产和股票市场，房地产业和股票价格一起上涨。2014年，随着基础设施、房地产、钢铁等传统行业的缓慢增长，以tmt行业为代表的新经济领涨股指。在美国资本市场的发展过程中，值得关注的是20世纪90年代的科技创新，它将美国经济带入了“黄金十年”。反映在资本市场上的，是不断发酵的技术泡沫。

从行业拐点分析，中国的两轮行业拐点也是本轮牛市结束的特征。1998年，家电行业需求接近饱和，行业增速放缓；2008年，阶段性房价和房地产销售增长率大幅下降。与此同时，股市下跌。牛市的结束与工业的兴衰密切相关。

中国目前的产业结构转型与美国90年代的技术转型相似，具有经济结构转型和市场促进的基础。根据对产业本质的分析，20世纪90年代末美国互联网泡沫的本质是一个从无到有的发明。然而，当时的互联网产业主要集中在技术开发和创新上。目前，中国的互联网是基于移动智能设备的，不仅是基于传统定点设备的定点互联网，也是支付系统的变革。相比之下，目前互联网的发展有着0/的强劲增长率。产品转型将引发新的投资机遇，互联网金融、新能源、生物医药、节能环保等新兴产业的快速发展期已经到来。

其次，人口红利增加了投资需求

在经济周期发展过程中，人口及其未来趋势被视为决定流动性和建设周期的重要因素。不同年龄段人口的收入、消费和投资的特点和趋势决定了不同消费特征和资产类型的变化，其中最重要的是婴儿潮导致的消费和投资的变化。

从理财年龄来看，30 -40岁是理财需求最强的年龄段。因此，尽管1996年国内房地产业相对低迷，经济形势疲软，a股市场还是迎来了上涨。为此，1963年出生的第一批婴儿潮一代进入了人生投资的高峰期。投资需求是帮助市场上涨的一个因素。

美国人口消费也有同样的规律。第二次世界大战后的第一次婴儿潮出现在1961年，其消费高峰基本上在2009年。离2008年只有一年了，当时次贷危机和房地产泡沫破裂了。

从人口红利的角度来看，1972年中国的婴儿潮导致的消费和牛市与1961年美国的婴儿潮相似。然而，人口老龄化的现状和转变与1990年的日本相似。产业结构和经济发展模式的调整压力是投资机会。随着中国人口老龄化进程的加快，老龄化健康、劳动力替代、节能创新和互联网的需求将引发中国新的产业转型。传统上，土地和房地产主导的土地价格将推动国内生产总值的增长。互联网、科技、环保、节能、大气、水等新元素将成为新的经济增长点。同时，资本利率和资本结构将发生变化，产业结构转型将是未来5-10年的投资主题。

三、体制改革的联动分析

从中国资本市场的历史分析来看，2004年，为了解决股权分置问题，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，正式启动了股权分置改革试点。从2004年到2005年，政策效应逐渐释放，随后由股权分置改革引发的牛市达到历史高点。

美国面临着1929年至1933年大萧条的经济现实，罗斯福新政是当时最具影响力的刺激政策。在新政期间，道琼斯指数显示了资本市场对新政的认可程度。其中，1935年的反弹成为道琼斯指数历史上相对强劲的趋势。

20世纪60年代的日本出现了环境破坏和发展不平衡。日本政府在20世纪60年代开始了社会保障体系的建设。包括全民保健和养老金制度；节能减排、经济结构调整等。资本市场也对政府的政策给予了积极回应。在20世纪70年代，有一个长期繁荣的牛市，直到1990年，持续了20年。

从1986年到1990年，台湾经济确立了“出口导向”的转型方向。在此期间，台湾经济得到明显提振，台币进入升值阶段，海外资金逐渐流入台湾市场，从而促进了台湾资本市场和房地产市场的快速发展。在此期间，台湾的国内生产总值从6%增长到12%，增长率大约翻了一番。

从上述中外市场的制度改革可以看出，改革必然伴随着资本市场的快速发展。将中国与美国罗斯福新政、体制改革后的日本、出口导向型的台湾进行比较，得出中国与20世纪60年代的日本相似的结论。主要体现在经济转型所面临的发展不平衡、环境破坏和老年人医疗保健等问题上。目前，中国的经济转型和改革有望再次升温，包括“一带一路”、“中国知止2025”、“国有企业改革”等。日本经济重组后，出现了长达20年的牛市，而中国的改革和资本市场繁荣才刚刚开始。

四.中外证券化比率和资本比例分析

美国市场的证券资本化率(总市值与国内生产总值之比)范围为[100%，120%]，截至2015年5月，中国的证券资本化率(总市值与国内生产总值之比)约为105%。根据证券化比率的分析，空.a股的市值有一定的增加

就资本比率而言，今年5月份股市资本占货币供应量的52%，与2007年底的80%相比，仍处于较低水平。2000年，美国科技股出现泡沫，股市总市值约为275% m3；在日本泡沫的顶峰时期，股票市场的总市值约为m3的90%,因此a股市场的资本比率仍由空.提高

与欧美市场相比，a股的证券化比率和资本比率有0/的良好增长率。a股市值的增长将通过新股发行、重组和固定资产增加、蓝筹股估值修复以及新兴行业股价上涨来实现。

综上所述，成熟资本市场的历史经验对a股具有重要意义。目前，国内产业结构的转型类似于20世纪90年代美国的技术转型；日本在解决发展不平衡、环境破坏和老年人医疗保健方面的历史经验值得借鉴。转型必然伴随着牛市，所以中国资本市场的繁荣似乎才刚刚开始。