银桦投资陈海勇揭新三板秘密：熟悉领域和看得懂的人

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当新三板着火时，分层将不可避免。如何划分？根据什么标准？这是每个人最关心的事情。新三板的扩张显示了“激情和速度”。交易系统会有什么变化？投资新三板时，最重要的是什么？这是人们最喜欢讨论的话题。什么时候有退出机制？如何扩大做市商的规模？这是新三板企业必须面对的问题。

带着诸多疑虑，《证券日报》新闻部记者采访了银华投资董事长陈海永，他在新三板有13年it业务经验和9年投资经验，投资过50多家企业。从这些投资经验中，他发现了投资新三板的两个秘密——“熟悉的领域和能理解它们的人”。

人们转投新的第三板

“我能看得更清楚，因为我经历过。”

当我第一次见到陈海永时，我的第一印象是他“严谨”但有趣，因为他很专业。

凭借在新三板9年的投资经验，陈海永可以说是新三板领域的老手。在过去的九年中，他投资了50多家企业，其中两家企业更换了董事会，即世纪瑞尔(报价300150，咨询)和安全控制技术(报价300370，咨询)。在投资新三板之前，他还有13年的it业务经验。

谈到他过去的工作经历，他的话流露出骄傲、感激、自信和幸福。

2006年1月16日，国务院批准中关村科技园区非上市公司股票报价转让试点工作，“新三板”一词开始在资本市场出现。在过去的10年里，陈海永一直在从事这个行业的研究。“13年的it业务经验让我熟悉了it行业，经历了小企业的发展道路和行业周期，所以我会看得更清楚。”陈海永此时非常自信。

陈海永认为，当一个企业的市值低于50亿元时，在投资过程中，他最看重两件事:一是看人，二是看行业。人主要指企业的创始人和整个团队的业绩；行业，必须找到某个行业的规律。他表示，目前，银华投资的投资仅限于新三板目标的30%左右，行业主要分布在电子信息、科研技术、生物医药等相对集中的行业。“首先是选择一个熟悉的领域。其次，在投资之前，你肯定会与公司的老板进行一次深入的会谈，最终决定是否投资。”用一句简单的话来概括陈海永简单而有效的投资哲学。

谈到目前新三板基金的流动性，陈海永告诉《证券日报》基金新闻部记者，他对此问题不是很担心，因为目前还不允许公开发行投资新三板，公开发行与股份转让公司之间的技术接口已经调试完毕。现在看来，私募投资新三板筹集的资金在600亿元到700亿元之间，每个投资者需要100多万元的投资。资产管理规模达数千亿元的基金公司很多，基金持有人购买类似产品的门槛低至1000元。公开募股只是在等待一个开始。

不过，对于个人投资者进入新三板投资，陈海永表示，他们仍需谨慎:“到目前为止，仍有许多企业没有进入市场，缺乏相应的金融人才储备。信息披露不完整。在投资过程中，单靠自己的力量是远远不够的。”

新三板创新迎来亮点

“必须实施分层机制”

2013年，陈海永表示，2015年，新三板市场将有一个层级机制，就像纳斯达克一样，将有一个顶级的全球选择市场，新三板也将有一个像主板一样易于识别、便于交易的顶级板块。今年年初，股份转让系统最高管理层召开会议，讨论推出新的三板分层机制。

近日，股份转让公司监事邓表示，新三板分层是必要的，新三板分层的核心是提供流动性。目前有两种说法:一是风险管理，不同的企业在不同的风险下进行管理；一种观点认为，现在有必要投资新三板，而且收集信息的成本很高。分层后更容易收集信息和投资。

“2014年是新三板上市的第一年，这也是业界的共识。”陈海永表示，自2014年8月23日做市商方法问世以来，实际上已经有了两个层次，一个是协议交易，另一个是做市商交易。做市商交易也是纳斯达克成功的最重要因素。在做市商交易中增加一个可以信任和定价的交易中介，将把一个交易变成两个交易。2015年，新三板的分层机制将更加完善。同时，有必要引进其他做市商。陈海永表示，目前有2500多家新的三板企业，但只有不到70家券商有资格上市。因此，经纪人在选择目标时非常谨慎，而许多优秀的企业由于各种原因找不到做市商。最近，股票转让公司一再表示，他们将引进合格的做市商，而不是经纪人。

根据《证券日报》基金新闻部记者掌握的信息，新三板的交易机制将分为三层，即协议转让层、做市商转让层和集中竞价层。新的第三板将在未来分层设计。增长板将在今年年底推出，优化板将在未来推出。

投资哲学值得学习

“熟悉领域+三大职责”

投资新三板的核心是企业的成长价值。自2014年新三板成立的第一年起，各种基金争相募集新三板，因为它们看到了新三板的价值下跌。同时，新三板的初衷是解决中小企业的融资困难，改善不同层次的资本市场。在参差不齐的新三板企业中，如何找到自己喜欢的股票考验着每一个投资者。陈海永的投资理念可以简单概括为“熟悉领域+三大责任”。

在采访中，陈海永多次提到两个词——熟悉的领域和能够理解它们的人。

对于这两个字，他解释道:“首先，选择我们熟悉的行业去寻找拟投资的公司，最后是投资是否仍有回报的总体评价体系，其中最重要的个人评价体系的创始人。对于公司的创始人，有两个具体的要求。第一，看看是否有足够强大的头脑来分享，第二，是否有伟大的野心。”

对于新三板的行业，很多在新三板上市的企业在创业板上找不到相应的目标，因为很多企业都是子行业的领导者，如果能在子行业中取得领先地位，企业的创始人和团队必须对自己的职业生涯有足够的热爱。

这时，陈海永讲述了一个关于他的投资企业的创始人的故事。做生意时，创始人提出了三个责任:第一，他对社会负责。从监管到上市四年，他已经向国家和社会缴纳了数千万的税款；其次，它对股东负责。到目前为止，所有大规模投资企业的股东都没有遭受损失；第三，本着分享的心态，公司最早的员工都在北京买房买车。当他这样说的时候，公司的创始人非常自豪。陈海永认为，企业创始人的分享心态非常重要。“如果你不能与一起努力工作的员工分享，你怎么能与投资者分享业务增长的成果？”“两周前，该公司在深圳举办了一次投资交流活动，我们投资的40多家企业中，有20多家企业的创始人齐聚一堂，分享资源和创业经验。这也表明，我们投资的公司的创始人有一颗愿意分享的心。”

“纳斯达克每年大约被淘汰8%，没有淘汰率的市场是不健康的。”现在，新三板交易面临退出的压力。”话题一转，陈海永就指出了目前中国新三板市场的不足。“目前，国内投资机构有数千家，在中国基金业协会注册的私募股权投资机构有1万多家，但只有约80家国内证券公司有做市商。此外，中国证券公司的规模和规模与国际投资银行有一定的距离，自身资本规模有限。因此，新三板市场可以使用的交易金额更加有限。因此，做市商应该尽快向非经纪人扩张。尽快形成分层，建立强制退市制度，形成优胜劣汰机制，是市场建设的当务之急。”