风险收益比趋合理 A股酝酿结构性行情

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昨日，a股上演了一出逆转大戏。此前，“跳水”在市场上频频发生，一些投资者甚至处于空头头寸的边缘。在这种背景下，包括公共和私人投资者以及证券公司在内的投资界纷纷呼吁平抑市场情绪。

多位业内知名人士表示，经过近期的大幅调整，a股已经相对健康，股价大幅下跌，风险收益率变得更加合理，新的结构性市场正在酝酿，长期牛市趋势不会改变。

信心比黄金更重要

“从3800年到4000年，你可以建立一个坚实的底部，这是长牛和慢牛的基础。”6月30日上午，前海奇龙基金董事长戴雪峰在一家医药投资集团大喊。此时，a股再次显示出“溃败”的迹象，许多投资者的情绪再次站在悬崖边上。

前一天，虽然央行在周末推出了双底大盈利，但在6月29日，a股开盘后短暂转红，并很快再次陷入溃败。当天，近1500只股票下跌。近年来医药投资界的领军人物戴雪峰表示:“近期调整的主要原因是股市过热后市场的自发降温行为。我们在5月底已经做了很好的应对措施，4000点左右的调整应该会完成，7月份会增加仓位。牛市尚未结束，支撑股市长期改善的基础仍在。”

a股的大幅调整一度摧毁了许多投资者持有股票的信心，而信心的缺失无疑会导致决胜风险。6月29日，国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，投资者应该理性。“呼吁监管部门结合杠杆市场调整制定风险控制计划，明确发展直接融资和多层次资本市场的方向没有改变，但风险控制、规范发展和公平法治是正常职责。呼吁行业分析师不要夸大情绪和制造谣言。分析师的任务是研究问题，提供专业和有价值的投资建议，而不是做出不可靠的预测，如政府对股市的压制和货币政策的改变。呼吁个人投资者控制风险，保持理性，不要把钱押在杠杆上。建议将理财资金交给信誉好的专业机构，多花点时间做好本职工作，多陪陪家人！”

深交所老大哥、《精英时报》董事长陈也在6月29日晚在微信朋友圈上表示，短短几天的暴跌让人们感觉好像要崩溃了，但从另一个角度来看，这将是另一个场景。如果你抹去暴跌前两个多月的趋势，你会看到一个激动人心的牛市。在避免贪婪的同时，有必要用平和的心态克服恐惧。此时，唯一要做的就是系好安全带，在恐惧中为灿烂的阳光做好准备。

显然，对于a股来说，信心比黄金更重要。6月30日，中国基金业协会组织了十几名私募领导公开为a股喝彩。例如，民森投资蔡明表示:“目前，宏观经济已经显示出稳定的迹象，而蓝筹股的估值非常有吸引力。”十八大以来的各项改革正在发挥作用，我们对中国经济充满信心。当然，我对股市也有信心。目前，关键不是融资，那是结果，不是原因。关键是信心，信心确实比黄金更重要。”

底部材料被逐渐压实

虽然许多投资者在本轮调整中遭受了损失，一些高杠杆投机者也损失了所有资金，但许多机构消息人士认为，这是一次非常好的市场风险教育，有利于a股走出健康的多头市场。

中欧瑞博董事长吴指出，采取市场化调控措施降温，是政府市场调控措施与以往最大的区别。无论是用行政手段粗略地冷却市场，还是用市场导向的手段增加对供应控制的需求来冷却市场，它们本质上是相同的。他们都认为市场已经过热。为了防止资产泡沫过大并冷却市场，只有方法不同。这一次，市场降温可能会让很多人记忆深刻。

任泽平说:“利用杠杆调节股市是一个新情况，超出了大多数人的认知。恐慌扼杀-杠杆爆炸-强制清算-抛售-市场崩溃-银行不良率上升，市场信心严重受挫，并陷入长期低迷。实体经济转型失去了正常的融资和支持，危及中国经济转型升级...调整是一种警示，各行各业都要注意，吸取教训。”

然而，经过过去10天的大幅调整，大多数机构人士认为，目前a股相对健康。重阳投资的邱国根指出，风险往往上升，机会往往下降。最近，股市大幅下跌，这为理性投资者进入市场提供了难得的机会。从投资逻辑来看，居民资产从房地产向动产特别是股权资产转移的趋势没有改变；中性宽松货币政策和长期利率下降趋势也将继续。随着我行存贷比红线的取消，基准利率对实际贷款利率的导向作用将增强，从而有效降低实体经济的融资成本。随着股价大幅下跌，风险回报率变得更加合理，一个新的结构性市场正在酝酿之中。

戴雪峰表示:“现在说牛市结束还为时过早。中国经济正处于转型期，大国崛起正在进行。股市从快速牛市转向慢速牛市是件好事。我们认为从3800年到4000年将建立一个坚实的底部。多头牛是可以预期的，重点是选种。”

陈，资产董事长？指出:“政策已经表明了态度，而股市崩盘在市场上释放了集体非理性情绪。当信心比黄金更重要时，利好消息层出不穷，这些消息在昨日早盘酝酿，最终触及市场情绪，引发市场一日反转。阐明了4000点作为政策和信心底部的意义。市场预期将逐步巩固技术底部，建立真正的市场底部。”

南方基金首席策略师杨德龙表示，该政策具有提振信心的强烈意愿，这有利于市场反弹。目前，牛市模式没有改变。经过这一轮调整，杠杆率已经大大降低，市场前景将更加稳定。

工业证券(601377)最近的报告也指出，市场将有一个从一个季度到一年的巩固期。低于4000点，应该是盘整市场的较低区域。不推荐恐慌杀人，至少你不能做空.牛市的逻辑仍然存在。

市场风格是可变的

然而，调整后的a股可能会走出非常不同的市场状况。杨德龙认为，目前的抛售压力大大减轻，市场基本确认短期见底，并将在后期逐步企稳并上涨。然而，这种风格将从小盘股转变为小盘股，尤其是蓝筹股，如汽车、医药、餐饮、商业零售、经纪等。建议投资者利用反弹机会及时调整头寸。

合资公司王亚伟认为，在近期股市下跌后，蓝筹股和高质量成长股的投资价值进一步凸显。现在是价值投资的黄金时代，购买和持有高质量的价值股和成长股是理性的选择。

陈？建议反弹后市场可能面临分化，应利用反弹和普遍上涨阶段提前调整市场布局，逐步转出弱势品种和高估品种，一旦反弹动能较弱，及时减持。短期而言，我们可以关注一些被误判的成长股，以及具有高转移潜力的品种。中期主题仍然把握国有企业改革和绩效增长的主线。

兴业证券指出，展望a股调整后被追捧的行业，从布局中间的“震荡市”来看，我们看好受益于改革的传统行业；此外，该行业中有一些高度繁荣的公司仍在继续寻找黄金。海通证券(600837，股份it)认为，超卖的优质股有望在大幅下跌后先表现，而基本面在震荡期更为重要，如在旺季空的出色出逃，旅游和成长股虽有分化但仍是中期主力，如“互联网+”,中国的智力创造、医疗卫生和国企改革都注重资产注入目标

博世拉基金公司投资经理罗静指出，从估值角度看，沪深300指数的估值水平低于历史平均水平，这已经很有吸引力。基本面坚实的公司机会更多，对蓝筹股和高质量成长股相对乐观。在工业部门，重点是金融和房地产部门；此外，从供求角度来看，航空/家禽养殖和化学工业也有投资机会。