普遍降准、定向降准都要来？ 国常会超重磅利好

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9月4日晚，国务院常务会议传出了与资本市场和a股密切相关的重大消息。

这是货币政策的最新调整，其中最大的亮点是RRR降息信号的发布，以及RRR将军降息和定向RRR降息等政策工具的及时运用！

全国会议将发出一个强烈的信号

9月4日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署明确政策，着力抓好“六个稳定”；确定加快地方政府专项债券发行和使用的措施，推动有效投资，支持短期扩大内需。

有几个要点。

1.把“六个稳定”工作放在更加突出的位置，着眼于做好本职工作，充分利用反周期调整政策工具，在落实已出台政策的基础上，梳理重点领域的关键问题，制定准确的政策。

2.保持物价总体稳定，落实猪肉供应和价格稳定措施，适时启动贫困人口社会救助和保障标准与物价上涨挂钩机制。我们要切实落实简单管理、降低税费的措施，优化经营环境，激发市场主体活力。

3.今年限额内的地方政府专项债券应在9月底前全部发行完毕，并在10月底前全部拨付到项目中，督促各地尽快形成实物工作量。

4.坚持稳健的货币政策，适时进行预调和微调，加快实施降低实际利率水平的措施，适时运用RRR总体下调和RRR定向下调等政策工具，引导金融机构完善考核和激励机制，加大普惠金融资金投入，加大对实体经济特别是小微企业的金融支持。

5.根据地方重大项目建设需要，明年新增专项债务将按规定提前发放，确保明年年初能够使用，并扩大使用范围，重点是铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网、储气设施等能源项目。 农业、林业、水利等生态环境保护项目，城市污水、垃圾处理，托幼机构、医疗、养老等职业教育和民生服务，冷链物流设施，水、电、热等。

6、专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关领域、债务置换和可以完全商业化的工业项目。

7.定义可用作项目资本的特殊债务的范围，作为满足上述关键投资的主要基础设施领域。以省为单位，用于项目资本金的专项债务资金规模约占全省专项债务规模的20%。

8.加强项目管理，防止“半拉”项目。根据“资金随项目走”的要求，专项债务的金额倾向于手续完备、前期准备充分的项目，优先安排发放使用好的地区和今冬明春有建设条件的地区。

超出预期！释放下降信号

在今天召开的国务院常务会议上，明确提出要加快落实降低实际利率水平的措施，适时运用一般性RRR减息、定向RRR减息等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，加大普惠金融资金投入，加大对实体经济特别是小微企业的金融支持力度。

这意味着RRR归约工具的使用预期是明确的，不仅是方向，而且是超出预期的一般RRR归约。

在8月16日的全国例行会议上，货币政策的制定是为了协调各种货币信贷政策工具，充分发挥担保体系的作用，降低实体经济的融资成本，确保实现年初确定的小微企业贷款综合融资成本降低1个百分点的任务目标。

在9月1日召开的国务院财政委员会会议上，有人提出要继续实施稳健的货币政策，保持合理充足的流动性，合理扩大社会融资规模。

4日，它走得更远，要求及时使用政策工具，如RRR总体减排和有针对性的RRR减排。

市场认为，这是RRR减仓的明确信号！

那么RRR什么时候会被降低呢？

今年1月4日，国务院总理李克强在银监会主持召开座谈会。当时强调，应加强宏观政策的反周期调整，进一步采取减税和减费措施，并充分利用全面和有针对性的RRR减排工具。

随后，下午，央行网站发布通知:决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点。

市场普遍认为，应该在9月4日全国例行会议发布RRR降息信号后，在短期内实施。

据《21世纪经济报道》，兴业银行首席经济学家鲁正伟对《21世纪经济报道》记者表示，根据以往的经验，这项政策将在国务院例会后很快成为现实，预计9月份RRR降息的可能性很大。

民生银行(港股01988)首席研究员文彬认为，从“适时”一词的表达来看，考虑到美联储9月降息是一个高概率事件，全球货币政策已经宽松重启，包括考虑到国内形势，9月实施RRR降息的可能性明显增加。

郭盛首席宏观分析师熊远表示:“基本上，压低RRR汇率没有任何悬念。”

我们为什么要降低标准？

民生银行(Minsheng Bank)首席研究员文彬认为，“虽然我们使用mlf(中期贷款便利)等工具补充流动性，但总体成本较高，只有部分金融机构获得流动性，因此有必要普遍减少RRR，以防止资金泛滥。灌溉，仍然有必要引导资金向实体经济，特别是包容性经济，或结合有针对性的RRR减少。”

平安证券首席经济学家张明此前认为，RRR将在第三季度实现全面降息。

张明认为，因为从目前来看，一方面宏观经济增速正在下降，另一方面，目前两类金融机构都承受着巨大的压力，一类是非银行金融机构，尤其是信托类券商，另一类是中小商业银行，尤其是城市商业银行。当前农村商业银行流动性分层非常严重。大银行不缺钱，中小银行非常缺钱。然后，RRR全面降息将帮助中小金融机构更直接地获得可用资金。

提前释放明年的一些特殊债务配额

扩大使用范围

在财政政策方面，国务院提出，今年9月底前发行限额内的地方政府专项债券，10月底前将全部债券分配到项目。

根据地方重大项目建设的需要，明年新增专项债务将按规定提前发放，以确保明年年初使用有效，扩大使用范围。

使用范围包括，主要用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网、储气设施等能源项目，农、林、水利等生态环保项目，城市污水、垃圾处理，托幼机构、医疗、养老等职业教育、民生服务，冷链物流设施，水、电、热等市政、工业园基础设施。

此外，专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关领域、债务置换和完全商业化的工业项目。

据《证券时报》8月17日报道，在国内外经济环境依然承压的背景下，有必要适度提高第四季度特种债券的发行额度。

从总体环境来看，近期国内外需求减弱的风险有所增加。考虑到经济下行压力越来越大，财政政策需要相机而动，加强反周期调整，在稳定增长和就业方面发挥更大作用。然而，目前财政收入增长率的下降可能成为制约财政政策的瓶颈。今年前7个月，国家财政收入同比增长3.1%，比上年同期下降0.3个百分点。

特别是随着减税、减费的进一步显现，叠加经济下行压力加大，财政收支压力可能进一步加大。一方面，减税和减费的效果持续增强，受减税政策影响较大的增值税、个人所得税和企业所得税等主要税种的收入增长率持续走低。另一方面，关税的降低也导致了一定的税收下降。从数据来看，前七个月的关税收入同比下降了3.8%。

应继续实施更加积极的财政政策，预计下半年财政支出将保持一定增长。下半年，地方政府专项债务余额不多，因此增加地方政府专项债务额尤为必要。

从目前中国政府债务余额和债券发行规模来看，政府债务总量不高，债务风险总体可控，空债券还有一定的增发空间。

附件是会议新闻的全文:

李克强主持国务院常务会议

部署准确政策，加大力度做好“六个稳定”

确定加快地方政府专用债券发行和使用的措施

推动有效投资，支持国内需求的短期扩张

9月4日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署明确政策，着力抓好“六个稳定”；确定加快地方政府专项债券发行和使用的措施，推动有效投资，支持短期扩大内需。

会议指出，今年上半年，中国经济继续保持总体稳定。当前，外部环境更加复杂严峻，国内经济下行压力加大。各地区、各部门要按照党中央、国务院的部署，增强紧迫感。主动行动要把“六个稳定”工作放在更加突出的位置，着眼于做好本职工作，利用好反周期调整政策工具，在落实已出台政策的基础上，梳理重点领域的关键问题，制定准确的政策。要采取更多措施稳定就业，加大高职院校100万人扩招力度，利用1000亿元失业保险基金余额开展大规模职业技能培训，研究进一步扩大高职院校招生规模和技能培训资金规模。保持物价总体稳定，落实猪肉供应和价格稳定措施，启动贫困人口社会救助和保障标准与物价上涨适时联动机制。我们要切实落实简单管理、降低税费的措施，优化经营环境，激发市场主体活力。我们要着眼于补短、惠民、增力，进一步扩大有效投资。今年限额内的地方政府专项债券要在9月底前发行，10月底前分配到项目，督促各地尽快形成实物工作量。坚持稳健的货币政策，适时进行预调和微调，加快实施降低实际利率水平的措施，适时运用RRR总体下调和RRR定向下调等政策工具，引导金融机构完善考核和激励机制，加大普惠金融资金投入，加大对实体经济特别是小微企业的金融支持。要压缩责任，加强合力，做好“六个稳定”，确保经济运行在合理范围内。

为加快地方政府专项债券的发行和使用，会议确定:一是根据地方重大项目建设的需要，明年新增专项债券将按规定提前发行，确保明年年初可以使用，扩大使用范围，重点是铁路、轨道交通等交通基础设施。城市停车场、城乡电网等能源项目、天然气管网和储气设施、农林水利等生态环境保护项目、城市污水和垃圾处理、职业教育和托儿、医疗、养老等民生服务。专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关领域、债务置换和完全商业化的工业项目。第二，可用作项目资本的特殊债务的范围明确界定为满足上述关键投资的主要基础设施领域。以省为单位，用于项目资本金的专项债务资金规模约占全省专项债务规模的20%。第三，加强项目管理，防止“半拉”项目。根据“资金随项目走”的要求，专项债务的金额倾向于手续完备、前期准备充分的项目，优先安排发放使用好的地区和今冬明春有建设条件的地区。各地区、各有关部门要加强项目储备，项目必须盈利。他们应该选择有明显经济效益和社会效益的项目，这是群众所期望的，也是迟早要做的。与此同时，他们还应防止仓促采取集体行动，以确保项目建设的实际效果。

会议还研究了其他事项。