A股市场化改革渐入佳境

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监管者指出了a股的顽疾，扫清了市场化的障碍。许多细节显示了他们的决心和努力。随着人民币加入特别提款权的临近，沪港通顺利运行，深港通和呼伦通相继进入议事日程，建设成熟的市场化证券市场已是大势所趋，刻不容缓。

随着巨大的冲击逐渐远去，从ipo完善规则重启、注册制度符合标准，到最近放开对证券公司自营净买入的限制，再到年底，上市公司董事、监事6个月内不减持的期限日益临近，a股逐渐正常化，一些非常时期的“非常规”手段逐渐退出，这也助推了a股市场化进程。

由于缺乏市场化，a股已经数次错过国际资本市场。今年6月，摩根士丹利资本国际(msci)宣布暂时不纳入a股，称在一些与市场准入相关的重要问题得到解决后，中国a股将被纳入全球基准指数，并将与中国证监会成立一个工作组来解决这些问题。

人们普遍认为，一个国家股票市场市场化的重要标志是是否实行新股发行登记制度。目前，除了上海和深圳证券交易所之外，世界上所有主要交易所都是注册系统。虽然上海和深圳证券交易所被称为审批系统，但它们实际上是“审批系统”。当然，登记制度、审批制度或审批制度不是一种非此即彼的关系，这在中国可以视为一个渐进的改革过程。

决策层正在不断努力推进a股市场化。十八届三中全会决定提出完善多层次资本市场体系，推进股票发行登记制度改革，多渠道推进股权融资。此后，中国证监会也开始了发行制度的市场化改革，并取得了一定的成效。然而，经过今年6月的股市动荡，a股市场化改革之路已经转危为安。

不久前，清华大学发表了一份18万字的研究报告，称中国股市在今年6月至8月经历了“异常波动”。经过政府的有效应对，股票市场的风险已经基本释放，并逐步进入恢复和调整期。但从深层次原因来看:从宏观角度来看，股市的异常波动反映了人们对转型改革的高期望与短期经济表现达不到预期之间的矛盾；从微观角度看，有技术原因，如资本市场本身的制度建设和专业认知。

这个问题很突出，怎么解决呢？推进改革、加强监管是证券市场健康成熟的必由之路。随着股票市场的正常化，改革正在加快。例如，11月20日，上海股权托管交易中心科技板块正式获批，计划在今年年底前推出首批上市公司；新三板发布了一份征求不同层面意见的草案，将上市公司分为基础层和创新层。创新层有三个独立的访问标准，侧重于利润指标、增长和流动性。当上市公司融资越来越顺畅时，也有利于中国经济转型升级。

同时，决策层对a股市场化的推动也体现在金融领域的反腐风暴中，包括但不限于打击股价操纵和惩治内幕交易。尤其是下半年以来，反腐败的重点一直放在证券市场上。仅中国证监会就先后失去了董事长助理张玉军、副董事长姚刚，中信证券(600030，BUY)等多家证券公司的高管受到调查，这足以表明证券市场是反腐的，没有盲点、死角和禁区。

为了打击股价操纵和惩罚内幕交易，监管当局已经给予了沉重打击。最近几个月，中国证监会已经通知暴风科技(报价300431，买入)、全通教育(报价300359，买入)等“明星股”。而操纵股票价格的“妖股”如Tellus A(报价00025，买入)，也是操纵股票价格的机构，本月初，被称为“私募兄弟”的徐翔涉嫌通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易，操纵股票交易价格，被公安机关依法采取刑事强制措施。这一事件震惊了业界，这似乎是空获利的消息，但随后又迎来了一波价格上涨，也许这也是市场的积极反应，以整顿市场。

经过这一系列措施，监管者指出了a股的顽疾，扫清了市场化的障碍。许多细节显示了他们的决心和努力。随着人民币加入特别提款权的临近，沪港通顺利运行，深港通和呼伦通相继进入议事日程，建设成熟的市场化证券市场已是大势所趋，刻不容缓。我们希望加快改革步伐，加强监管，使a股的市场化道路逐步走得更好。