“宝万”之争 险资凶猛

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乌斯丹

毫无疑问，“包与万之争”是2015年最重要的一出戏，这场较量的结果将对中国房地产业和资本市场的未来走向产生重要影响。

从7月份开始，不到半年的时间，宝能部门就迅速而持续地在二级市场上宣传万科，成为万科的最大股东。截至12月18日，即万科停牌前的最后一个交易日，宝能在万科的持股比例上升至24.26%。

万科创始人兼董事会主席王石12月17日公开宣布，宝能部门不受欢迎，宝能部门与万科管理层争夺万科控制权的竞争被公之于众。

企业文化的差异是万科管理层抵制宝能部门的根本原因。万科管理层认为，万科的文化和商业风格是万科品牌和信誉的基础。如果万科的文化改变了，万科将不再是万科，万科可能会失去它最珍贵的东西。

目前，万科a股和h股停牌，王石呼吁各地机构投资者争取更多支持，寻求市场重组方案，以更好地抵御宝能部门的攻击。

持有万科6.18%股份的安邦表示，将积极支持万科的发展，希望万科的管理和经营风格保持稳定。然而，宝能的万科招牌背后有安邦，情况依然复杂。

万科控制权之争的趋势在短期内仍难以看到，但这一事件所反映的“激烈的保险资本”值得业界思考。

除了宝能部门，安邦、人寿等保险公司近年来一直在二级市场上市房地产和银行等上市公司。金地(古坝600383)、金融街(古坝000402)、中海地产、民生银行(古坝600016)、招商银行(古坝600036)等股权分散、质量良好的上市公司成为了保险追逐的目标。

保险资金追逐房地产的背景是中国正处于经济下行周期，宽松货币政策下流动性充裕，这带来了“资产短缺”下的资产配置压力。股权分散、估值低、股息高的地产股对保险基金极具吸引力。从某种意义上说，保险基金热爱房地产股票是经济和金融形势、保险监管政策和会计准则相结合的结果。在“资产配置短缺”的环境下，这种趋势在未来只会加强，不会减弱。

对于房地产上市公司来说，如何应对保险资金的不断涌入，完善公司治理结构将是一个重大课题。