工银添福债券A——进可攻退可守 灵活把握股债节奏

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中国工商银行天府债券

——进、攻、退，灵活把握股票和债券的节奏

《上海证券报》每周财务管理金奖

中国工商银行天府债券

——进、攻、退，灵活把握股票和债券的节奏

上证综指本周下跌了2.56%，而其成交量可以继续萎缩，表明市场情绪低迷。具体而言，计算机、通信和有色金属行业领涨；建筑业、农业、林业、畜牧业和渔业、煤炭等行业大幅下滑。在部分股票型基金中，中欧时报先锋股、博世丝绸之路主题股和E基金的新兴增长弹性配置领涨。分级基金上涨40%，其中鼎立乙、网金甲和资源甲分别上涨4.53%、4.07%和3.38%。

最近，货币资金的年化回报率进入了一个缓慢下降的通道。近70%的货币基金年平均收益率上周突破“3”，全面进入“2”时代。然而，随着股票市场的日益波动，低风险、高流动性的货币基金仍然受到青睐。对于绝大多数投资者来说，货币资金不仅可以满足其短期闲置资金的现金流管理需求，还可以优化资产配置。在动荡的市场环境中，它们可以获得明显高于存款利率的超额回报，并作为资金的“避风港”发挥重要作用。

以华南现金增长为例，该基金已运营十多年，自成立以来，净值增长了46.53%，过去三年和两年的业绩一直处于同类基金的第一梯队。这一优异表现主要是由于基金经理在判断市场环境和资本方面往往领先一步。今年一季度，在稳健的货币政策下，货币市场基金受到外汇持有量负增长、新股发行等因素的影响。整体资金处于紧张平衡状态，资本利率中心始终处于历史高位。此后，随着经济增长下行压力进一步加大，物价水平持续下降，外部流动性影响相对减弱，货币政策逐渐呈现积极放松的趋势。通过降低基准货币和降低利率来引导基准利率下降。在上半年不同的市场环境下，合理的投资策略是年初实施低期限策略，第一季度末实施高期限策略。回顾华南地区的现金增资操作，基金经理韩亚庆和夏晨曦在半年度报告中承认，第一季度市场判断存在一些偏差，投资组合持续时间相对较长导致业绩不佳。面对年初不利形势，准确预测第二季度市场形势，果断提升资产期限和头寸水平，着力提升债券资产头寸，从而在第二季度市场形势中获得相对丰厚的资本收益。

进入第三季度后，股市经历了大幅调整，避险情绪上升、ipo停牌等因素导致大规模资产配置发生转移，资金大规模流向固定收益资产(货币市场和债券市场)。新资金的大量流入进一步降低了货币市场的利率。在这种背景下，主要采用“低久期高仓位”的策略来增加现金利润。韩亚庆和夏晨曦普遍认为，货币市场的利率处于底部，收益率进一步大幅下降的可能性很低，因此不适宜大幅增加持续时间。另一方面，考虑到充足的市场流动性和较低的融资难度，采用杠杆策略获得超额收益是有利的。

接近年底时，上海一位券商研究员表示，该货币基金有望打开“新年市场”。一方面，年末是许多机构资金的结算期，也是个人资产配置的高峰期，资金会出现阶段性紧张；第二，在许多货币宽松政策之后，空央行将在未来再次降息，货币基金的收益率一直保持在历史低位。长期来看，货币基金作为一种低风险、流动性好的金融管理工具，受到市场上低风险偏好投资者的青睐。此外，由于年底资金短缺，预计年底将迎来分配值。