聚焦全球视角下的资产配置之道

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——汕头摩根2016国际投资趋势论坛圆满结束

备受关注的内地与香港基金互认即将开始，海外投资将迎来一个新时代。为了探索2016年资本市场的投资趋势，帮助投资者通过全球资产配置分散投资风险，SIIC摩根基金管理有限公司于12月9日在上海举办了“2016国际投资趋势论坛”，来自全国各地的中外银行、保险公司、证券公司、独立基金销售机构、专业投资机构和基金评估机构的近400名嘉宾出席了论坛。

出席本次论坛的重量级嘉宾包括SDIC摩根总经理张树林、摩根资产全球董事长保罗贝特曼和摩根资产亚太区首席执行官迈克尔猎鹰。同时，海通证券首席经济学家李迅雷、SDIC摩根副总经理兼投资总监侯明福、摩根资产管理亚洲首席市场策略师徐长泰等知名投资专家也齐聚上海陆家嘴，畅谈新投资趋势下的市场见解。

2016年，全球投资环境机遇与挑战并存

摩根资产管理亚洲首席市场策略师徐长泰逐一分析了2016年全球投资环境的影响因素。他指出，2016年全球经济将出现“三高”和“三低”。

所谓“三高”是指全球资本高、市场波动大和美元走势高。“低通胀和低增长的下行风险将促使央行将政策利率保持在低水平。欧洲和日本预计将在2016年大部分时间继续实施量化宽松政策，并有望扩大量化宽松规模。尽管全球金融体系流动性充裕，但投资者的担忧、不明确的政策以及某些资产类别的高估可能会加剧2016年的市场波动。考虑到美联储率先实现货币政策正常化，预计美元将继续保持强势。"

所谓的“三低”指的是全球经济低增长、低通胀和低商品价格。“由于经济势头表明2016年的增长将是适度的，因此全球经济衰退的风险很小。由于2014年至2015年石油价格大幅下跌造成的通胀下行压力，总体通胀预计将适度上升，但以历史标准衡量仍处于低位。由于通胀正以缓慢而稳定的速度上升，当美联储逐步实现利率正常化时，成熟经济体和亚洲央行应该能够维持低利率。”徐长泰说道。

他预测，2015年令投资者担忧的一些问题将持续到2016年，包括希腊债务危机、美联储加息、中国经济放缓及其对世界其他地区的影响。

然而，从全球角度来看，徐长泰认为，2016年全球经济衰退的风险很小。他预测，2016年成熟国家的经济增长仍将缓慢，但方向是稳定和积极的。相反，新兴市场的增长率可能会更快。例如，中国的经济增长率可能仍在6.5%左右，而印度在7%左右，但方向是向下的。

展望2016年，徐长泰表示，全球投资环境将充满挑战，因此风险分散和积极管理将变得越来越重要。“不仅是a股市场，美国和欧洲市场今年也经历了大幅波动，这种情况在2016年可能会加剧。在这样的市场环境下，风险分散尤为重要，海外资产与国内资产的相关系数相对较低，这对风险管理有很大帮助。”徐长泰说道。谈到固定收益投资时，他指出，由于利率低、流动性高，债券市场的短期风险相对较低，但在选择投资对象时，徐长泰表示，应选择票面收益相对较高的品种，包括美国的高收益债券和新兴市场及亚洲市场的债券。他建议，投资者应采取更灵活的资产配置政策，并在专业资产管理机构的帮助下，探索不同资产类别的价值，并参与更广泛的金融工具。

从全球角度看中国的投资机会

海通证券(Haitong Securities)首席经济学家李迅雷指出，对于中国经济而言，一个重要的问题是增长率何时以及在什么水平上会触底。他认为，2016年经济的最大亮点是消费增速预计将保持稳定，传统消费将下降，而新兴消费可能继续上升。同时，中国固定资产投资增长率将进一步下降，出口有望保持低增长。随着人口红利随着数量的增加和老龄化趋势的加速而结束，房地产需求达到了一个高点。李迅雷预测，2016年宏观货币政策将继续宽松，空明年仍将下调存款准备金率，市场将保持充足的资金。

李迅雷表示，中国居民投资经历了三次，从20世纪80年代和90年代的“存款”时代，到2000年至2013年的“房地产”时代，并从2014年开始逐步过渡到新的投资时代。2016年，这一趋势将更加明显，全面进入居民投资的“金融产品”时代。随着人口老龄化，房地产市场有一个长期的拐点，利率有一个长期的下降趋势，这意味着中国居民在未来的配置结构中将更倾向于配置金融资产而不是房地产和存款。

展望2016年中国股市的投资机会，李迅雷表示，空.a股市场仍有上涨如果说2015年的股市是一个跌宕起伏的市场，那么2016年可能是一个波动幅度较窄的市场，属于结构性机会大于趋势性机会的市场。

基于此，在李迅雷看来，中国资本市场的未来繁荣仍然值得期待。虽然注册制度有所放松，但资本供给仍在增加，银行理财产品在股票市场的配置比例有望提高。此外，未来的养老金将进入市场，a股市场的资金在2016年将继续相对宽松。

具体到产业选择，李迅雷认为新兴产业和成长型产业都有投资价值。新兴行业的互联网加、文化媒体和tmt将继续受到市场的关注。得益于一带一路的政策导向、大众创业和创新，传统产业产能过剩问题将在中长期逐步得到改善。

异常条件下投资组合的应对策略

上投摩根基金副总经理侯明福在论坛上表示，投资者可能要长期面对中国低增长、低利率、高波动的市场环境。然而，这种高度波动不一定只发生在股票市场，包括债券、外汇和大宗商品投资之间的联系。

侯明福认为，在第三季度，a股大幅下跌，再加上ipo制度改革和整个市场上股票融资的杠杆率降低，为了保持以前的回报率来吸引资金，各种金融产品的提供商不得不重新起草他们的投资组合计划。资产配置从来都不是一件简单的事情，尤其是对金融产品提供商和投资者而言。

侯明福说，在投资的时候，不要习惯于看过去。空的未来还有很多想象，所以你永远不应该把你的想法局限在一个范围内。每个人都应该做好最坏的打算，同时保持开放的心态。侯明福认为，2015年夏天，a股投资者第一次真正看到了杠杆带来的巨大杀伤力。对于投资者来说，财富管理是一个需要终生面对的课题，所以最重要的是“活”在这个市场中，只要他们活着，他们就会有机会。“在投资中谨慎使用杠杆。杠杆将使你投资中的空误差修正变小，如果你不小心，你甚至会陷入毁灭。”侯明福说道。

侯明福认为，未来资本市场乃至人民币的国际化是可以预期的，因此在投资组合中增加海外资产是一种可能的选择，也是应对当今“资产配置短缺”的一种可行策略。qdii、基金互认和qdlp都是可以在现在或将来使用的工具。从地区配置的角度来看，侯明福对中国以外的市场更加乐观。他建议投资者应该关注成熟市场，并开始配置新兴市场。在中国资本市场，因为央行降息空可能不会大，股票优于债务，而中小成长股是关注的焦点，因为它们符合经济结构调整。最后，他建议投资者适当配置美元资产，其中股价表现不佳的港股或息票高的美元国债应成为投资者容易理解并具有投资价值的目标。

上投摩根以国际化视角构建客户解决方案

随着中国社会财富的不断积累，投资者正在寻求更多的解决方案。招商银行发布的《2015年中国私人财富报告》显示，截至2014年底，中国个人可投资资产规模已达112万亿元；据估计，2015年中国将有126万高净值人士，可投资资产规模将达到37万亿。在中国“资产配置短缺”的背景下，如此大规模的财富管理正面临着投资困境。

鉴于新背景下的资产配置需求，SDIC摩根总经理张树林在论坛上表示，今年下半年以来，国内投资者海外资产配置需求持续升温。他认为，随着人民币国际化战略的推进，海外投资渠道越来越多。除原有的qdii、沪港通等渠道外，基金互认、qdlp和即将推出的深港通有望进一步扩大海外投资的范围和规模。跨境投资有望成为未来国内投资者资产配置的重要组成部分。

据了解，作为中国首家合资基金公司，尚投摩根基金将继续深化跨境投资，并将进行长期战略投资。在投资方面，从二级市场到一级市场，从股票和债券到另类投资，从追求超额回报到追求稳定回报，从a股到海外华人股票，尚投摩根在中国市场拥有全面的投资实力；在产品和服务方面，SDIC摩根致力于提供国际资产配置解决方案，并与外国股东摩根资产管理公司(Morgan Asset Management)紧密合作，借助摩根集团领先的全球资产管理资源，通过各种跨境投资渠道引入海外优质产品，以满足国内投资者对海外资产配置的多元化需求。