“寒冬”中地产信托业务仍高达八成 杭州工商信托逆市求生术颇为另类

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近年来，房地产信托频繁经历赎回危机。大多数信托公司缩减了房地产投资，但杭州工商信托增加了代码。他们认为房地产行业仍有机会

《投资者新闻》记者詹伟

对外而言，杭州工商信托有限公司(以下简称“杭州工商信托”)始终不回避其主要的房地产信托业务，放弃其渠道业务，专注于房地产，这使其收益颇丰，成为行业内独一无二的信托公司。

《投资者新闻》记者在梳理年报后发现，近十年来，房地产信托资产在杭州工商信托的信托资产中所占比例相对较高，即使整个行业收缩战线，其房地产偏好仍然非常明显。

是什么促使其制定并坚持长期的房地产发展路线，是什么样的风险控制思路和方法使其在房地产形势不可预测的一年中逆势成长？

为了找到房地产特色信托公司，《投资者新闻》近日向杭州工商信托发出了采访提纲。不幸的是，公司信息披露的负责人拒绝了记者的采访。

房地产信托的比例逐年增加

与大多数信托公司近年来多元化的发展道路不同，杭州工商信托的房地产业务比重仍然相对较高。

年报显示，2012年、2013年和2014年，公司房地产信托资产占比分别高达70.92%、75.44%和83.31%。当风险一个接一个爆发，大多数具有相同偏好的信托公司都在降低房地产业务的比重时，杭州工商信托推出了新一轮的房地产信托布局。

这可以从去年接受媒体采访的杭州工商信托总裁丁建平身上看出。在承认房地产业已经进入结构调整阶段，分化加剧的前提下，即使政策给予该行业大力支持，行业形势也不太可能再次逆转。丁建平表示，在行业分化的过程中，市场集中度将会大大提高，公司可能会发现一些机会。

“过去，房地产行业由银行贷款主导，房地产利润是平均的。如今，这个行业不仅需要资本，也需要资本。从融资到投资，直接投资、并购等投资形式自然也包括在内。此外，商业地产的升级有许多机会，这也需要资本干预。对于经营性房地产，今天的政策鼓励住房抵押贷款的资产证券化。”丁建平在接受媒体记者采访时说。

积极管理零通道

值得注意的是，杭州工商信托的精品之路不仅在于其蓬勃发展的房地产业务，还在于其几乎没有发展的渠道业务。

丁建平曾表示，该公司没有渠道业务，全部是积极管理的资产，利润率高于同行业的同行。

丁建平说这话时，似乎他很自信。2014年11月，丁建平告诉媒体，该公司当年的资产大幅增加，约为300亿元，但该公司的利润相当于一家管理着3000亿元资产的信托公司的水平。

根据年报统计，公司净利润从2005年的4561万元增加到2014年的4.65亿元。

其中，2012年、2013年和2014年的人均净利润分别为214.08万元、259.05万元和285万元。

正如丁建平所说，该公司几乎不发展渠道业务，这可以从年报中看出。甚至在股市繁荣的一年多前，杭州工商信托只取得了公司少量的自营资产，而信托资产并未涉足这一领域。

渠道信任源于一种银行信任合作方式。作为信托委托人，银行用自有资金或理财资金设立信托，并规定资金的使用方式和项目。信托公司作为受托人，只负责按照银行的要求将信托资金运用到银行指定的项目或融资方。在这种信托模式下，银行提供或安排信托资金，同时将提前安排信托资金的使用和回收。受托人只起到提供渠道的作用。因此，受托人收到的信托报酬通常称为“渠道费”，这种业务模式称为渠道信托业务。

在渠道业务组织中，信托只利用自身的许可证充当银行资金的“渠道”，因此渠道业务也被认为是信托公司躺着赚钱的利器。

渠道业务可以帮助信托公司扩大管理规模。然而，随着竞争的加剧和成本的下降，赚钱并不是一件好事。此外，它受到政策的很大影响，并且存在可持续发展的问题。就连近年来爆发的渠道业务纠纷事件，也让深陷其中的信托公司感到非常头疼。

用丁建平的话来说，杭州工商信托之所以不做渠道业务，是因为它不想只靠借贷工具和平台获利。它真正关心的是，没有技术含量的业务使信托公司失去了真正的核心客户和资产管理能力，这将对公司的发展战略造成很大损害。

扩大规模，扩大转型

根据各种信息，杭州工商信托的下一步可能与公司规模和项目扩张有关。

2008年，摩根士丹利投资杭州工商信托，持有杭州工商信托19.9%的股份。

随着传统业务竞争的加剧，越来越多的人认为资产证券化业务将成为今年信托业转型的起点。

7月28日，杭州工商信托获得中国银行业监督管理委员会特殊目的信托受托人资格(即资产证券化资格)，可从事特殊目的信托财产管理和发行资产支持证券业务，为公司转型做出贡献。

从各种迹象来看，在新的转型下，杭州工商信托似乎一直渴望尝试。丁建平曾经说过，如果我们与主流企业合作，我们可能比整个行业赚钱的机会更多。今后，公司不会改变其高质量的生产线。

至于杭州工商信托的转型能否成功，独立拓展房地产业务能走多远，因为公司还没有被采访，我们不知道，但希望投资者关注。■