信托脸谱

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整改后，仍有68家信托公司有牌照，产品琳琅满目。通过分析这些信托公司的集合资金信托计划的脸谱网，对于投资者克服选择的困难具有重要意义

多年来，信托基金主要投资于五大领域:工商企业、基础产业、金融市场、房地产等，形成了五大“脸谱”。投资者可以根据自己的喜好和市场环境选择自己喜欢的“脸谱”公司产品。

选择产品不能只看回报率，还要考虑风险因素。除了考虑市场环境的变化，还需要对融资方的实力和风险控制的设计有深入的了解

虽然目前主流的信托产品类型有上述五大类，但从目前的情况来看，信托公司的转型是大势所趋。转型后，信任“脸谱”将更加多元化，投资者的选择也将更加多元化

《投资者新闻》记者杨

经过六次大的整顿，信托公司的数量急剧下降，目前有68家持牌公司。然而，对于投资者来说，仍然很难选择:如何在这68家公司中找到适合他们“胃口”的信托公司和产品？

投资者首先应该了解信托产品分为单基金信托计划和集合基金信托计划。单一基金信托计划通常是一种渠道业务，公司之间产品特征差异不大，但集合基金信托计划可以显示信托公司的某些偏好。但是，个人投资者只能从集体基金信托计划中选择。因此，对投资者来说，分析信托公司集合资金信托计划的脸谱网是非常有意义的。

据《投资者新闻》的研究，多年来，信托基金主要投资于五大领域:工商企业、基础产业、金融市场、房地产等，形成了五大“脸谱”。投资者可以根据自己的喜好和市场环境选择自己喜欢的“脸谱”产品。

到目前为止，信托公司的业务主要集中在上述五个领域，但近两三年来频繁暴露出来的信托危机，以及金融混业和金融创新的加剧，对信托行业造成了巨大的冲击，信托转型迫在眉睫。

“经过第六次大整顿到今天，这个行业还存在很多问题，现在必须进行改造，但与过去不同的是，它不再是那种自上而下的变革，而是在信托行业。内部自我调节和相对温和的转变。”北京一所著名大学信托研究所的信托研究员说。

转型后，信托“脸谱”将更加多元化，有红、橙、黄、绿、蓝、紫，各种各样的脸谱都将登上信托舞台。

但目前，只有当投资者熟悉了五个“脸谱”，他们才能有更高的概率赢得投资。

五个主要领域都有自己的偏好

由于地理分布、股东背景、当时的经济和产业环境等因素，信托公司在集合资金信托的五大领域表现出不同的偏好。

根据信托业协会的报告，工商企业一直是资金信托的最大配置领域。但是，由于工商企业与经济的关联性，信托公司在工商企业中的投资在公司业务中的比例每年都会有所不同。

根据调查，有9家信托公司更青睐工商企业领域，其中华融信托、天津信托和新纪元信托对工商企业信托表现出强烈的偏好。与其他信托公司相比，这三家公司的工商企业信托在我公司中所占比例相对较高，但年度比例差距相对较大。根据华宝证券的研究，华融信托的工商企业信托在2012年、2013年和2014年分别占公司的54%、40%和46%；天津信托在过去三年中分别占38%、63%和70%；新时代信托在这三年中分别占31%、55%和79%。

根据2015年第二季度末的整体行业数据，基础行业是信托公司的第二大配置领域。就信托公司的业务偏好而言，有13家信托公司偏好基础产业，其中8家信托公司对基础产业表现出强烈的业务偏好，即爱建信托、国信信托、国源信托、华奥信托、万向信托、中江信托、中泰信托和紫金信托。

然而，工商企业和信托公司之间的关系是相似的。除中泰信托外，基础行业信托产品的比重在过去三年中逐年增加，其他公司的比重在过去三年中有所混合。中江信托连续三年的比重非常大。根据华宝证券的数据，2012年中江信托投资于基础行业的信托产品占集合资金信托计划的100%，但2013年下降到41%，2014年上升到82%。

有14家信托公司对金融市场投资表现出商业偏好，其中9家表现突出，分别是长安信托、华宝信托、华润信托、外贸信托、厦门信托、工业信托、蔡玥信托、云南信托和中海信托。从2012年到2014年，有7家信托公司的产品在金融市场投资至少两年，占公司集合资金信托计划的50%以上，厦门信托、蔡玥信托和云南信托连续三年占50%以上，具有明显的特点。

房地产业也一直是热门的投资方向之一。2015年第二季度末，资本规模为1.32万亿元，同比增长4.76%，环比下降1.49%；资本占8.93%，比2015年第一季度的9.93%低1个百分点。据信托业协会预测，与其他实体经济部门相比，房地产行业产业链较长，与其他经济部门的复苏和增长密切相关。随着我国经济的逐步稳定，在房地产行业风险可控的前提下，资本信托对房地产行业的配置比例仍将保持稳定。

有7家公司对房地产业务表现出明显的偏好，其中昆仑信托、四川信托、新华信托和中国信用信托较为突出，而中国信用信托房地产信托的比重连续三年逐年上升，表现出较强的偏好。

事实上，信托可以投资的领域非常广泛，其中一些似乎并不那么主流，而另一些则属于新兴领域，如艺术投资、新三板投资等，目前被归为其他领域。有13家信托公司青睐这一领域，其中有6家信托公司在这方面较为突出，分别是SDIC信托、平安信托、山东信托、陕西信托、苏州信托和西藏信托。其中，陕西信托和西藏信托连续三年占其他信托产品的50%以上，而SDIC信托在过去三年中持续增长。

根据喜好选择产品是有诀窍的

在了解了各种信托公司的投资概况并结合自己的投资偏好后，投资者应该如何进一步选择信托公司和产品？

在选择信托公司时，我们主要是看他们过去的表现和实力，尤其是注意最近几年是否有赎回风险事件发生，从而避开相关公司。之后，主要的重点是选择产品。选择产品不能只看回报率，还要考虑风险因素，主要从以下几个角度考虑:

首先是市场环境。在投资者决定投资某种信托之前，他们应该首先了解该行业的市场环境。

对于工商企业信托，我们可以重点选择信托基金来投资处于扩张和繁荣阶段的企业。同时，产业政策反映了政府在一定阶段的经济和社会目标，国家对某一产业的政策取向直接决定了该产业的发展方向。因此，在选择此类信托时，我们需要了解融资主体或项目的产业政策背景。

具体来说，我们需要关注市场供求状况和替代品的威胁。工商企业产品在市场上的供求状况直接决定了产品的销售量和销售速度。投资者可以通过互联网、电话和实地考察了解工商企业产品的供求情况。如果一个企业有很强的创新能力，能够率先推出其他企业无法替代的产品，该企业可以在竞争中保持领先地位，优先投资于该企业的信托基金。

对于房地产信托来说，不仅要了解整个行业的情况，还要进一步了解项目所在城市的房地产市场情况。例如，近一年多来，一线城市的房价一直相对坚挺并稳步上升，但二三线以下城市的房地产市场情况却有所不同。许多四线地区的房地产市场低迷，烂尾楼频频出现。此时，投资者应尽量避开三、四线城市不太知名的房地产开发商项目产品，选择相对知名的房地产开发商项目产品。

基础产业信托最大的市场风险是监管政策风险。“我们应该选择经济发达的地区，如长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地区，然后选择一、二线城市和经济水平最强的100个县。当然，在三、四线城市和非百强县也有高质量、可靠的项目，但需要更严格的筛选。”格商财务管理公司相关人士认为。

其次，看看金融家的实力。这适用于所有类型的信托产品。归根结底，信托产品能否按时支付取决于融资者能否按时偿还本金和利息。

在分析融资方的实力时，专家建议从融资实体的财务实力、财务结构和盈利能力三个维度进行分析。

财务实力主要体现在资本实力和资产质量上，主要关注固定资产的规模和比例、无形资产的规模和内容、在建项目的规模和变化，同时也关注总资产的周转率、存货的流动性和应收账款的回收难度。

就财务结构而言，应重点关注财务杠杆水平，包括资产负债率(一般不高于60%)、流动比率、速动比率、总资本化比率等。此外，还要注意资本结构与资产结构的匹配程度，包括长期资产适合率和公司长期贷款到期日的分布情况；详细了解每笔对外担保的担保人、担保项目和担保金额，对外担保原则上不得超过净资产。

就盈利能力而言，较好的盈利能力将在一定程度上赋予企业更好的融资禀赋和选择，使其能够通过调整项目或产品的预期盈利能力来应对财务困难。在研究盈利能力时，有必要关注运营利润、总利润和净利润、总资产回报率和成本控制水平的连续性和稳定性。

第三，看看风控制的设计。一旦融资人有赎回风险，如果抵押担保设计得当，通常有可能收回资金并赎回投资者，但可能存在到期日是如期还是延期的问题。

一般来说，工商企业信托产品会设计土地使用权或房地产抵押、融资人股权质押、存货质押、第三方担保等措施。需要注意的是，如果有抵押物，其市场价值应超过贷款本息的3倍。由于工商企业信托大多以工厂、设备和存货为抵押，且大多为动态质押，因此需要注意存货的流动性、价格波动性和易储存性。如果有担保人，你需要注意担保法的资产强度，并有良好的信用记录。如果是担保公司，担保公司的评级应为甲级或以上。房地产信托的抵押担保通常是开发商的另一项财产。此时，投资者应注意该房产的真实性以及是否存在重复抵押。

利润空被迫转型

虽然目前主流类型的信托产品有上述五大类，从目前的情况来看，未来的信托公司将会有五颜六色的脸谱，因为信托公司正在不断拓展自己的领域和转型，寻找更适合自己特点的新产品方向，但这种转型在很大程度上是被动的。

近年来，空各种利润受到冲击，这不断迫使信托业务转型。

首先，它来自于金融混合竞争的加剧。经纪资产管理、基金子公司和期货资产管理都加入了“信托式”业务的大军。“其中，特别是基金子公司，可以说信托可以做的业务基金子公司可以做，信托有限的业务基金子公司也可以做。”一位信托公司的官员说。该基金的子公司在攻击城市方面迈出了激烈的一步。根据中国资产管理协会的数据，截至去年年底，基金子公司专用账户业务管理的资产规模为3.74万亿元，比2013年末增加2.77万亿元，增幅为285%，年均增长2307亿元。

首先，这些新机构正试图扩大规模，渠道业务无疑是最好、最快的工具。因此，渠道业务首当其冲地受到竞争，这使得单一渠道产品的成本一再下降，信托公司的空单一基金信托计划不断压缩。

自2013年泛资产管理业务竞争加剧以来，信托单基金信托计划的比重开始大幅下降。最新数据显示，截至2015年第二季度末，单一基金信托金额为9.2万亿元，占比58.01%，比2014年第二季度末的67.99%低近10个百分点。可以预见，这一比例将面临进一步下降。

除了竞争加剧之外，监管政策也在对信任转型施加压力。2013年，为了消除非标准化，先后出台了8号、43号文件，限制了非标准化投资和地方政府融资平台业务。

2014年，监管更加严格。同年4月发布的99号文件启动了对信托的强有力监管。99号文件从处置风险项目、加强潜在风险防控、建立风险防控长效机制等角度提出了具体监管方向。继99号文件后，银监会发布了《信托公司监管评级和分类指引》，去年底颁布了《信托业担保基金管理办法》，被业内人士称为历史上最强的监管体系。

内部风险也是迫使信任转型的主要驱动因素之一。近年来，信托业整体风险不断积累，信用风险逐渐暴露。去年，几乎每个月都有信托信用风险事件发生，如中国信用信托、山东信托、西藏信托、渤海国际信托等。都有产品危机。

可以说，“内忧外患”正在迫使信任转型。

四大转型方向

据悉，信托公司条例的再咨询意见预计将于年底发布，第一份咨询稿已于4月发布。4月份的意见中透露，监管部门高度重视信托转型，发布了鼓励创新、引导信托公司业务转型的信息。

中国人民大学基金与信托研究所所长周晓明早些时候表示，信托行业有四个相对较大的转型趋势。

"首先是加快信托行业向资产管理的过渡."周晓明表示，过去信托业占融资业务的绝对比重，现在信托在传统资产管理领域推出了越来越多的产品，如现金流管理产品、结构性证券信托、fof、mom等。

其次，许多信托公司开始陆续设立网络财务部门，并开始向网络财务领域发展。

第三，全球资产配置的步伐已经开始。过去，信托公司的全球布局主要依靠产品，但现在转向有政策支持的本地布局机构，如国内自由贸易区和客户基金的全球布局。与此同时，一些公司还考虑设立海外直接分支机构。

最后，理财业务布局加快，家族信托等新业务得到测试。

“去年底，中国银监会领导在一个论坛上提到了信托转型的方向。可能涉及的方向包括家庭信托、股权和私募股权并购、信贷资产证券化、慈善信托等。我们也看到一些信托公司，特别是资产规模较大的信托公司，已经在这些方面进行了尝试，但这些业务还没有为信托公司找到合适的利润点。”前述一所大学的信托研究员说。

在现阶段，激烈争论的是信任和互联网金融的拥抱。《中国信托业发展报告(2014-2015)》提到:“信托业可以在‘行业+互联网+金融’的发展模式中寻找机遇，将行业的存款资金与互联网第三方支付、互联网金融超市等服务进行整合，并以此开展行业相关的孵化基金、M&A基金等。信托介入行业和互联网，搭建基于信托金融工具的平台，形成闭环发展。”■