中资企业海外收购融资环境向好 人民币短期贬值对外购影响不大

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《国家商报》(博客、微博)记者邓力平

中国企业在M&A的海外投资正在上升。

法国兴业银行(601166)亚太战略M&A融资部负责人法比安森在接受《国家商报》独家采访时表示，中国企业在过去10年积累了丰富的海外并购经验。随着欧元贬值，海外企业估值开始下降，目前融资环境良好。总的来说，这是中国企业海外扩张的好时机。

尽管最近人民币汇率波动很大，但西蒙认为，现在评估人民币贬值对M&A海外活动的影响还为时过早。从融资角度看，他表示，中国大型企业仍有能力以优惠利率借入人民币和国际货币。

中资企业海外并购

海外M&A的中资企业有明显的增长趋势。仅今年，上海锦江集团就以约13亿欧元收购了法国卢浮宫酒店集团；中国化工集团公司收购了意大利倍耐力轮胎制造商的控股权，其中倍耐力价值80亿美元；高斯凯雷资本计划投资28亿美元收购飞利浦led照明业务(正在进行中)。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)发布的数据显示，今年上半年，中国企业海外M&A交易数量同比增长17%，达到174宗；交易金额接近350亿美元，同比增长24%，处于历史高点。

西蒙表示，在经历了不同阶段后，中国企业在M&A的海外活动正根据地理位置和行业变得越来越多样化。例如，过去中国企业的海外并购主要集中在自然资源采购领域，现在已经覆盖了大部分行业；收购M&A海外业务的企业也从国有企业扩大到了民营企业。

此外，M&A的活动还受益于许多支持因素，如良好的融资环境、政府支持和“重复收购者”的出现。政府新的“一带一路”政策框架有利于基础设施、能源及相关产业的海外并购。政府还鼓励大型科技公司进行海外收购。一些从海外投资中获得宝贵经验和成就的企业愿意考虑利用这些经验进一步开展M&A活动。虽然M&A的活动在性质上难以预测，但普遍认为中国企业在海外的M&A将在未来几年保持上升趋势。

至于中国企业在海外收购中可能面临的风险，西蒙认为，首先是收购价格可能高于实际价值。由于国内企业目前的财务状况相对较好，投标时可能更加激进，或者可能导致收购价格高于目标公司的实际价值；第二是中外文化差异。对中国企业来说，整合两种文化和管理结构可能是一个挑战。“当然，在中资企业收购外国资产的趋势下，我们看到它们在估值和融资安排方面的经验越来越丰富。”

M&A融资帮助海外扩张

融资是海外并购中不可回避的话题。海外并购的交易规模一般比较大，很多企业在并购过程中需要进行一定的融资。

西蒙表示，M&A融资的结构将因交易项目而异，并取决于一系列因素(如公司声誉、收购项目对资产负债表和现金流状况的影响、规模和行业等)。)。定价将根据各种参数进行调整，包括规模、还款计划、期限、货币、担保、抵押、追索权等。(除了信用质量和客户关系)。在目前的环境下，声誉好的大公司通常可以在简单的结构下获得有竞争力的贷款来完成大型收购项目。随着对M&A融资需求的增加，金融机构在这方面的服务也在增加。此前，一些银行家表示，今年，他们的银行非常重视海外M&A融资等相关业务。

西蒙认为，在M&A融资过程中，外资银行的贷款过程一般都比较快。由于许多收购时间紧张，外资银行可以在短时间内完成尽职调查和审批，帮助企业尽快获得贷款；外资银行的资金(尤其是外币贷款)在成本和规模上也有一定的优势，这对海外投资非常重要。

在为并购融资时，欧洲和美国公司依靠银团过桥贷款进行收购，然后发行债券进行再融资。相比之下，中国企业在融资过程中更多地依赖中期双边或俱乐部贷款。然而，随着形势的发展，我国债券市场发展迅速，收购规模越来越大。西蒙认为，中国企业在海外收购的融资过程中将越来越多地使用银团贷款或贷款债券混合融资方案。

兴业银行在M&A融资方面有多年的经验，在世界各地都有分行。西蒙表示，兴业银行在支持国有企业和民营企业海外并购融资方面有着多年的丰富经验，可以在很短的时间内提供大规模贷款，有效保证交易的保密性。