石油期货会强化中国通胀传导机制

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日前，有媒体报道称，中国最早将于10月推出全球原油期货合约，与现有的伦敦布伦特(London Brent)和西德克萨斯中质油(West Texas Intermediate Oil)指数合约竞争。

这条新闻应该更准确。此前，中国人民银行于7月24日发布了《关于做好境内原油期货交易跨境结算管理工作的公告》，宣布境内原油期货交易将以人民币计价结算，新规定将于2015年8月1日生效。与此同时，中国证监会在6月26日的例行记者会上明确表示，原油期货进入上市前最后三个月的准备期。

中国石油期货将以人民币和美元结算，海外资本可以通过上海自贸区等渠道参与人民币投资。这是人民币国际化的重要一步。不久前，央行放宽了跨境双向人民币资金池业务，使人民币跨境流通更加便利。如果石油期货正式推出，意味着人民币资本账户下的自由流动和人民币资产价格在国内外的联动已经实现。

由于石油是现代经济的血液，中国石油期货的推出将使中国经济尤其是通货膨胀的传导机制更加顺畅。与利率市场化相结合，它将使石油价格变量在债券市场、股票市场和房地产市场更快、更有效地传导。

在这一传导过程中，如果国际油价继续下跌，一些投资银行预测的美国原油指数将从目前的46美元降至30美元以下，这将有利于中国，有助于中国控制通货膨胀，增加贸易顺差；然而，如果油价大幅上涨，人民币大幅贬值，将导致严重的进口通胀。

从油价的基本面来看，全球供过于求的局面将持续下去，油价继续见底的可能性很大。然而，地缘政治危机可能导致油价飙升，特别是如果以色列袭击伊朗，引发中东战争，美国介入，甚至波斯湾被封锁，那么油价可能升至100美元以上，这将推高食品价格。

目前不能排除这种情况。9月9日，伊朗最高领导人哈梅内伊表示，以色列国将在25年内不复存在，尽管伊朗核问题六方协议尚未达成。此外，俄罗斯总统普京已经批准向伊朗出售先进的sm300 anti-きだよ0/missiles。一旦伊朗正式成立，以色列空军队就不能威胁伊朗。因此，不可能排除以色列将率先攻击伊朗并将盟国美国拖入水中的可能性。

此外，从美国的国家竞争力来看，由于美国已基本实现能源自给，而中国和欧洲高度依赖外国石油，石油危机的爆发将加强美国的经济复苏和美元的牛市趋势，这有利于美联储加息。

客观地说，如果中国推出石油期货，外资将在人民币贬值的情况下在中国获得最好的利润:它将获得油价上涨和人民币贬值的双重好处，而无需与资金往来。

尽管这种可能性很小，但它值得中国投资者关注。(作者是本报特约编辑，仅供参考，投资者自负风险)