净回笼不改资金面均衡格局

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我们的记者张钦锋

9月17日，央行的反向回购交易量继续下降至400亿元。在没有其他操作的情况下，央行本周的公开市场操作实现了1400亿元资金的净提取，加上500亿元到期国债存款，实际净提取为1900亿元。然而，资金的总体平衡格局没有改变。市场参与者指出，流动性减少表明目前不需要强有力的援助。然而，考虑到银行超额准备金率较低、季末影响或加剧等因素，流动性波动风险在未来仍然存在。预计央行仍将及时采取措施，确保合理的流动性供应。

17日，央行推出了400亿元人民币的7天反向回购操作，中标率稳定在2.35%，但交易量连续第三次下降；由于800亿元的反向回购当天到期，一天的资金净提取为400亿元。15日，央行7天反向回购交易量为500亿元，也低于到期金额，实现单日净收益1000亿元。如果没有其他操作，央行的公开市场操作将在本周返还1400亿元。此外，500亿元的国债存款于15日到期，因此央行本周从公开市场渠道提取的资金净额实际上达到了1900亿元。风能数据显示，截至17日，央行的公开市场操作已累计净提取3000亿元，不包括提取国债存款。

值得一提的是，尽管从公开市场的净退出规模较大，但基金的整体均衡格局并未改变，主流基金的价格保持稳定。17日，在银行间回购市场(存款机构市场)，短期隔夜利率稳定在1.88%，7天利率小幅下降1个基点至2.37%，1-3个月的长期品种波动不超过2个基点，14天和21天中期利率明显上升。交易商表示，尽管隔夜资金需求仍相对集中，但大银行供应稳定，资金稳定且为正数，总体平衡，整合需求基本能够满足。

国泰君安等机构认为，央行保持合理充裕流动性的态度是明确的，而反向回购收缩正是因为当前流动性适度，所以央行暂时没有必要对冲。市场参与者还表示，如果流动性大幅波动，央行将不会出现套期保值的短缺，而且资金一般都是无忧的。但是，目前超额准备金率不高，基金抵御冲击的能力有限。因此，仍然有必要警惕金融市场波动和季节性因素可能造成的干扰，也有可能是中央银行的套期保值不够及时或充分。最近，跨季度资本价格上涨，表明季末效应已经出现。预计央行将在9月下旬通过公开市场或其他渠道增加流动性供应。