地方债定价差异性越发显著

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我们的记者葛春辉

9月17日，浙江省公开招标发行了一批特种债券和普通债券，河北省同日公开招标发行了一批普通债券。从发行结果来看，不同地区、不同债券类型、不同期限的债券定价差异特征越来越明显。其中，浙江省特殊债券的定价再次与国债的定价相媲美，成为近期地方债券公开招标的新亮点。

浙江四种特殊债务的下限中标

浙江省昨天公开发行的特别债券和普通债券以及河北省发行的普通债券都包括三年期、五年期、七年期和十年期四个品种。根据招标文件，这些同期限债券的投标利率是相同的，即3-10年的投标利率依次为2.98%-3.42%、3.17%-3.65%、3.34%-3.84%和3.33%-3.83%。

根据投标结果，昨日上午河北省3至10年期普通债券的中标利率分别为3.18%、3.37%、3.54%和3.53%，比投标下限高出20个基点。下午，浙江普通债券的中标利率依次为2.98%、3.27%、3.38%和3.43%，其中3年期品种跌破投标区间下限，5年期和10年期品种高出下限10个基点，7年期品种高出下限4个基点。更引人注目的是，昨日浙江省四种特殊债券的中标利率降至竞价区间下限，与同期国债相当。这在8月份以来地方债务价格经常高于同期国债的情况下非常突出。

据风能统计，截至9月17日，包括上述债券在内，今年累计发行地方政府债券已达2.318万亿元。根据该机构的计算数据，根据今年计划发行的3.8万亿元地方债券总额，未来将发行近1.5万亿元地方债券。

市场化定价模式正在逐步实现

市场人士认为，昨日不同时段地方债券竞价结果差异较大，背后有一些因素，如上午债券市场表现低迷，下午市场回升，可能还有一些非市场因素，但同时，在更大程度上，这继续反映出地方债券市场化定价进一步走向成熟。

值得一提的是，中国债券16日宣布，将从9月21日起上调中国债券地方政府债券收益率曲线(aaa)，补充目前唯一的aaa地方政府债券收益率曲线。沈万红元(000166，古坝)表示，虽然目前各省地方债务无一例外地获得了aaa评级，但随着供给的过重和市场规模的扩大，地方债务的市场化定价模式正在逐步实现，新的中国债务aaa曲线及时反映了这一变化，或者有助于促进地方债务反映其信用本质。

深湾宏源证券指出，随着地方债务市场化定价的推进，其信用风险溢价将逐步体现出来，各省之间的利差有望逐步扩大。未来，甚至会出现aaa级地方政府债券，届时地方政府债券市场将更加活跃。该机构表示，目前辽宁和山西的经济金融下滑明显，而云南和贵州的经济基础较差，信贷资格均有下降的风险，建议投资者予以适当关注。

根据青海省17日的公告，省财政厅将于9月24日公开招标发行29亿元普通债券。这批债券均为替代债券，分3年、5年、7年和10年4期发行，信用等级为aaa级。