国企改革“靴子”落地 机构梳理三条投资路径

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《国家商报》(博客、微博)记者章昊

中共中央、国务院9月13日发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》，在国有企业改革和发展的历史上又增添了一座里程碑。它对完善现代企业制度、发展混合所有制经济、增强国有企业活力、防止国有资产流失具有重要的指导作用。

参与国有企业改革的a股上市公司数量之多、市值之大，对市场的影响不言而喻。其中，《指导意见》中提出的“为实现集团公司整体上市创造条件”应该对提高上市公司的业绩和估值有立竿见影的效果。那么，如何梳理国有企业改革的投资主线呢？机构已经确定了三条投资路径。

市场期待已久的国企改革纲领性文件终于揭开了它的神秘面纱。

最近，中共中央、国务院发布了《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称《指导意见》)，这是新时期指导和推进国有企业改革的纲领性文件。随着国有企业改革“靴子”的落地，中央政府到地方政府的国有企业改革的具体路线和政策也将开始实质性推进。与此同时，在a股市场参与国有企业改革的上市公司也将面临新的机遇。

由于国有企业上市公司数量占a股上市公司总数的30%以上，市场价值占a股市场总价值的50%以上，规模较大，这对随着改革的推进稳定市场具有重要意义。

关注整体上市目标

上述《指导意见》主要指出了三大内容。一是到2020年，在重要领域和关键环节取得决定性成果，形成更加符合中国基本经济制度和社会主义市场经济要求的国有资产管理体制、现代企业制度和市场化运行机制。国有经济的活力、控制力、影响力和抗风险能力将显著增强。

其次，《指导意见》提出，要将国有企业分为经营性和公益性两类，实行分类改革、分类发展、分类监管、分类责任、分类考核，促进国有企业与市场经济的深度融合。鉴于国有企业约束不足，《指导意见》提出要积极引进各类投资者实现股权多元化，大力推进国有企业重组上市，为实现集团公司整体上市创造条件。

最后，《指导意见》指出，发展混合所有制经济的目标是促进国有企业转变经营机制，扩大国有资本的职能，提高国有资本的配置和运营效率。坚持地方政策、行业政策、企业政策，不搞郎朗匹配，不搞全覆盖，不设时间表，一个一个成熟。

在上述三大内容中，与a股上市公司关系最直接的大致分为两类:一是积极引进各类投资者，实现多元化，大力推进国有企业重组上市；二是创造条件，实现集团公司整体上市。

一位不愿透露姓名的业内人士告诉《国家商报》，这两个方面对应着资本市场的两种投资机会，但与股权多元化相比，实现集团整体上市可能更值得关注。“引入民间资本，实现股权多元化，可以提高企业的经营效率，但从经营层面来看，这是一个长期的过程，集团资产整体上市可以立即提高上市公司的业绩和估值。因此，仅从资本市场的角度来看，投资者应该从集团整体上市的大范围内筛选相关目标。”上述知情人士补充道。

把握三种类型的投资机会

随着《指导意见》的发布，从中央企业到省级国有企业再到地方国有企业的具体改革内容正在全面实施。此次改革涉及的上市公司数量和市值不仅对上市公司具有重要意义，对稳定股票市场也具有重要的现实意义。

对于《指导意见》中提出的“创造条件实现集团公司整体上市”，投资者应该如何梳理当前a股国有企业改革投资路径的主线？

一些机构研究报告认为，首先是中央级国有企业。在此之前，已经有了第一批中央企业改革试点。因此，投资者应积极关注第二批中央企业试点和中央企业并购，特别是航运、有色金属等产能过剩行业的并购。钢铁、煤炭等。，具体上市公司如中国重工(601989，股份有限公司)(601989，sh)，中国船舶防卫(6000)

其次，在省级中央企业中，提高资产证券化率是核心。除了掌握各省的实施细则外，最先出台《国有企业改革20条》的上海和出台实施细则的广东、江苏应该是最值得关注的三个地区。例如，在上海，光明食品集团的公司包括上海梅林(600073，古巴)(600073，sh)和光明乳业(600597，古巴)(600597，sh)。

最后，一个地方国有企业掌握了单一上市平台的属性，即如果它是唯一的上市平台，上市公司有很大的资本运作的可能性。