无下行空间 茅台至7月同比大涨28% 白酒行业将迎首个王者归来

本篇文章2760字，读完约7分钟

路岐安

临近8月底，贵州茅台(600519，古巴)半年度报告发布时，茅台(600519，古巴)非正式披露的最新数据已经显示出一个业绩拐点:7月底，茅台销量同比增长34%，销量同比增长28%。

中信证券(600030，古吧)在一份研究报告中表示，根据基层渠道调查，2015年春节期间，高端葡萄酒市场前五名的比例已升至85%。同时，从产量、收入和利润来看，一季度白酒行业增速全面回升，量价稳定，基本拐点趋势确立。2015年，中国高净值人口预计将达到200万。高端白酒的大众消费基础扎实，限制“三公消费”的边际影响已经消除。牛市的财富效应叠加在一起，高端白酒在转换到一个较低的起点后回到增长通道。在产业调整中，优势资源集中在主导地位，茅台是最有利的。"

两位数的反弹

“自2012年白酒行业调整以来，行业已经见底，一些业绩较好的白酒企业和此前的调整已经开始反弹。”一位业内人士以这种方式判断了该行业的当前趋势。

这种反弹在茅台最为明显。日前，茅台销售公司召开了2015年上半年工作汇报会。数据显示，截至2015年7月31日，茅台及系列酒销量同比增长32%；销售额同比增长28%。其中，营销公司销售茅台同比增长34%，销售同比增长29%，完成年度计划的60%；酱香型公司销售的系列酒同比增长24%，销量同比增长5%，完成年度计划的25%。

上述记者表示，在下半年的营销工作中，他们将继续实施“八大营销”，转变观念，强化服务意识，提高服务质量，进一步做好生产协调、导购和数据统计工作，加快产品流程的信息推送，实现物流配送的信息化。

这是行业仍普遍下滑的局面，茅台再一次取得辉煌成就。这是今年增长的延续。2014年，贵州茅台成为实现业绩增长的两家上市白酒公司之一。去年，贵州茅台实现主营收入315.7亿元，营业利润221亿元，净利润153.5亿元，同比分别增长3.7%、1.4%和1.4%。在年报公布的同一天，第一季度的业绩也公布了，主要收入和利润分别为85.4亿元和43.6亿元，分别增长14.7%和19.0%，恢复两位数增长。

事实上，茅台内部已经发生了积极的变化。从4月份开始，茅台开始了精细化管理的试点工作，包括选择3个省、9家经销商作为模式，以基本工具和基本技能培训为基础，以“销售工具包”为主要出发点，进而获得“茅台营销精细化诊断建议及实施方案报告”、“茅台营销精细化示范区建设方案”等。，为茅台今后精细化管理的发展指明了方向，奠定了良好的基础。随着中秋节的临近，茅台最近开始稳定批次价格，并将提高终端零售价格。在旺季前夕，将稳定850元的批发价，稳定经销商空房的利润，抢占食品批发市场。

齐鲁证券最近发布了一份研究报告，给予茅台“买入”评级，该经纪公司预计茅台今年的销量将增长约5%。虽然公司从1月到5月完成了60%的年销售任务，但估计年销售任务可以在10月完成。如果产量根据需求增加，就必须增加15%以上的供应量。然而，今年公司采取了“控制数量、控制价格、维护渠道”的策略，刻意控制数量。我们认为今年的销量将在5%左右。

齐鲁证券给贵州茅台的目标价高达302元。该经纪公司预计，从2015年到2017年，贵州茅台的净利润将分别达到167亿元、191亿元和224亿元，同比分别增长8.6%、14.8%和16.8%。“茅台作为高端葡萄酒的龙头估值应该高于五粮液(00858，分享吧)和漳州。”

到2020年，需求可能会增加40%

齐鲁证券之所以给予高度评价，是因为茅台酒有着坚实的大批量生产基础，预计2020年的需求将比今年增长40%，产能能够满足需求增长。

齐鲁证券认为，在需求方面，考虑到政府消费的消除、商业和个人消费的持续增长以及潜在消费群体的崛起，茅台在未来五年仍能保持5%~10%的销售增长。据保守估计，到2020年，空客房的市场容量将增加40%。政府消费曾占40%，但近年来大幅缩水至5%，这并未导致公司业绩下滑。商业和个人消费的快速增长支持了公司业绩的增长，这一趋势还将继续。到2020年，富裕家庭的数量将从2013年的500万增加到2100万，增幅为4倍。富裕家庭的崛起对高品质白酒提出了需求。

其次，在生产方面，2003年茅台的产能达到1万吨，2015年达到3.3688万吨。根据茅台五年的生产流程，目前的产品相当于2010年的产量。2010年，茅台的产能达到22883吨。齐鲁证券预计，2015年销量将增长6%，至18028吨。不考虑葡萄酒的储存，茅台的生产能力为4800吨空室(30%/きだ)

齐鲁证券认为，虽然今年的飞天茅台不太可能涨价。但是，“在未来2~5年内，茅台会有涨价的需求，涨价的概率是10%~20%。茅台的零售价格与城镇居民月可支配收入的比例大部分时候应该是50%，但目前只有40%。茅台相对便宜，而且有涨价的需求。今年，公司实施了数量控制政策，巩固了涨价的基础。从价格上涨幅度来看，前八次单次价格上涨大多在13%至33%之间。根据公司的一贯风格，我们倾向于认为下次提价是10%~20%。

根据中信证券的研究，目前行业内没有空空间，有产能、高端复苏和有利的领跑者，所以茅台的目标价提高到350元。

茅台酒不断走向国际舞台

就像今年是巴拿马百年金牌的纪念时刻一样，茅台酒用它的成就回馈了当年金牌的荣誉。记者还了解到，为了加强世界白酒文化的碰撞与互动，更好地推动中国白酒的创新，走向世界，比利时布鲁塞尔国际白酒大奖赛将于8月底在贵阳举行，此次大奖赛的主题是“世界白酒，醉在贵州；本次大赛以“中国白酒，世界香”为主题，延续了以往大赛的规模，共有1391款酒(包括845款洋酒和546款中国酒)，国酒茅台也将参加大赛。

据悉，评委们将以盲品的形式评选出最佳白酒，并采用百分制，共设三个奖项:银奖、金奖和金奖。竞赛结果由比利时王国政府和欧洲联盟监测和认证。比赛中的奖牌意味着质量的保证，这是生产者对消费者的承诺和保证。它具有巨大的商业价值，已成为白酒企业追逐的“热点”。15年来，这一大奖赛每年都有不同国家轮流申办，并在里斯本、马斯特里、波尔多和其他“葡萄酒之都”举行。

据了解，组委会在评委推荐、葡萄酒收藏、竞赛标准体系、场馆建设等方面都加入了中国元素。除了中国葡萄酒的数量和中国裁判的数量，他们都是世界上排名最高的，显示出“本土优势”。比赛还充分考虑了中国白酒独特的评价方法，与布鲁塞尔世界白酒大赛评委一起制定了更加科学的评价规则，完全是根据中国白酒的生产工艺量身定做的。这肯定会把中国白酒推向世界。

茅台官方媒体评论说:“大奖赛的成功举办，将有助于提升中国白酒，特别是以茅台为代表的贵州白酒品牌的世界影响力，加速中国白酒的国际化，引领中国白酒的全球化，这必将推动中国白酒行业的发展。”