底部未明 金银仍处于下跌通道

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我们的记者王伟

自8月份以来，国内外贵金属已停止下跌并出现反弹。截至昨日收盘，本月上海黄金和上海白银期货的主要合约分别上涨了6.56%和7.11%；在外部市场，纽约商品交易所的黄金指数和白银指数本月也分别上涨了2%和3%以上。

与此同时，根据商品期货交易委员会的最新报告，截至8月11日，对冲基金和其他大型投机者增持了黄金和白银，与上周相比，他们的净多头白银头寸增加了8432手，增幅为100.32%。

在这种背景下，有一种观点认为，国际金价的中期底部可能已经被证明。然而，接受《中国证券报》采访的分析师认为，短期避险情绪的上升、空海德的获利回吐以及部分市场参与者对美联储将推迟加息的预期，是近期贵金属价格反弹的三大驱动力，但不足以让它们走出下跌通道。从根本上说，美国提高利率势在必行，空.将进一步降低贵金属价格

三个因素帮助黄金价格停止下跌和反弹

自7月下旬以来，黄金和白银的下跌已经放缓。八月中旬左右，由于人？随着汇率的调整和美元的下跌，国内外贵金属市场明显反弹。截至8月18日收盘，上海黄金1512主合约收于232.45元/公斤，8月以来累计上涨6.56%；上海银行1512合约收于3448元/吨，同比增长7.11%。在外部方面，截至17日收盘，纽约商品交易所黄金指数收于1117.2美元/盎司，当月增长2.01%；纽约商品交易所白银指数收于每盎司15.32美元，相应地上涨了3.72%。

北京新厂房投资咨询有限公司首席宏观策略研究员张晶晶表示，近期贵金属反弹有三大驱动力。首先，在经历了7月14日和20日的暴跌和7月24日创下的五年半低点之后，空海德有明显的撤退痕迹，而空海德的获利回吐已经成为金价反弹的技术驱动力；其次，自8月份以来，马来西亚林吉特、韩元和泰铢等亚洲货币大幅贬值，市场避险情绪形成了对黄金基本面的短期利好；第三，由于亚洲货币贬值，不利于全球通胀形势，相当多的市场参与者预计美联储将推迟加息。

“市场一直预期美联储将在9月份开始加息，这一预期已在市场上得到充分反映。因此，随着时间的推移，市场情绪趋于谨慎，金价仍保持在一个狭窄的区间内。不过，由于人民币汇率意外调整，美国加息预期将降温，这使得金价突破了横向区间。”广东韩盈投资有限公司投资总监俞杰补充称，9月份加息的可能性降低，这给黄金带来了好处，也成为投资者增持黄金的部分原因。此外，资本对冲需求的上升以及第四季度黄金消费旺季的到来，也促使资本进一步流入黄金市场。

对于对冲基金和其他大型投机者在8月11日这一周增持金银的原因，张晶晶认为，首先，7月底贵金属净多头头寸处于两年低点；第二，目前，全球大宗商品仍处于熊市阶段，全球股市缺乏明显亮点，在贵金属短期走势相对明朗时，吸引国际投机资本流入。

市场前景预计将继续下跌

目前，市场的焦点已经转回即将到来的美国加息。根据美国住宅建筑商协会周一发布的数据，美国住宅建筑商信心指数在与近10年前的水平持平后，8月份升至最高水平。强劲的就业增长、零售销售的反弹以及房地产市场的好转都表明，美联储今年可能会加息。根据彭博社8月7日至12日进行的一项调查，77%的预测者预计美联储将在下月上调关键政策利率，比7月份的调查高出76%。

“随着美联储加息的决心，美国的实际利率将继续上升，黄金价格将不可避免地在这一趋势中再次下跌，白银也将如此。”根据张静静的说法，有still/きだよききだだきききききききききききききききき1236

张晶晶补充说，随着美联储加息，金银价格预计将反弹至80，而白银价格可能降至13美元/盎司。然后白银可能反弹，而黄金将继续触底至960-1040美元/盎司的范围。“贵金属未来可能会在较低水平波动，真正的反弹甚至逆转将在2017年发生。”

于杰还认为，金价仍处于下行通道。“尽管最近出现反弹，但现在说黄金已经触底还为时过早。从技术上讲，建立底部需要很长时间，但目前，黄金仅在低位整理了一个多月。从根本上说，美国提高利率势在必行，但时间点的选择是有争议的。美联储在首次加息后的态度尤为关键。如果这仅仅是开始，美国将进入利率通道，这将引发新一轮的金价暴跌。”