7月外汇占款刷新最大降幅 降准降息箭在弦上？

本篇文章2168字，读完约5分钟

今年7月，中国外汇储备出现了历史最高水平的下降，几位分析师向《中国商报》记者预测，RRR降息的可能性很大。

根据央行的最新数据，7月底，央行的外汇占款为26.41万亿元，同比下降3080亿元；与此同时，截至7月底，金融机构外汇占款为28.9万亿元，同比下降2491亿元。央行的外汇账户和金融机构的外汇账户都创下了月度最大跌幅的新纪录。

8月份，该指数出现负增长或仍处于高位

市场分析普遍认为，7月份外汇持有量下降幅度如此之大，表明央行在当月进行了干预，增加了美元供应量，并从外汇市场上撤出人民币资金，以稳定人民币汇率。

民生证券固定收益研究主管李麒麟表示，7月份的贸易顺差为430亿美元，仅比6月份低35亿美元。只有贸易项目不能解释外汇的急剧收缩。根据7月份一年期无本金交割远期(ndf)隐含的人民币升值和贬值预期，人民币贬值预期明显强于6月份，资本外流可能是外汇储备急剧收缩的主要原因。

然而，中国银行国际金融研究所高级研究员周经纬(601988)分析说，7月份外汇储备减少主要与三个因素有关。首先，在美联储加息预期的背景下，企业和居民满足外汇需求的意愿下降；二是外贸顺差增幅下降，7月份为430亿美元，为4个月来的最低值；第三，中国的对外直接投资增长更多，7月份增加了106亿美元，为今年以来的最高水平。

数据显示，自2015年以来，中国央行的外汇账户已连续7个月为负。1-7月，央行外汇账户余额分别为27.07万亿元、27.05万亿元、26.81万亿元、26.77万亿元、26.73万亿元、26.71万亿元和26.41万亿元。

8月11日，央行宣布，为提高人民币兑美元中间价的市场化和基准化程度，央行决定提高人民币兑美元中间价的报价。这一纸声明直接导致人民币汇率大幅波动。

招商证券宏观研究部主任谢(600999，古吧)认为，央行在8月初改革了人民币汇率中间价的报价机制，从报价的决定者到外汇市场供求的参与者，以影响报价和稳定金融市场预期。在这样一个“磨合时期”，预计8月份的外汇负增长规模仍将相对较高。

“中间价改革，人民币大幅贬值，8月份的外汇数据可能更糟。”李麒麟认为，未来的政策路线图可能是:短期减少RRR以抵消外汇缺口；中期稳定增长基础设施以创造新的高收益资产；长期注册制度和资本市场改革以借创业和创新创造财富。

降低利率的可能性很大

7月末，央行外汇储备减少3080亿元，金融机构外汇储备减少2491亿元根据7月份的外汇储备数据，谢表示，今年3月的负增长规模已经超过了美联储加息对新兴市场的影响，是外汇储备有记录以来出现最大负增长的一个月。

以前，外汇通常被视为向市场提供流动性的主要渠道。如果增加，意味着注入流动性，而如果减少，则相反。对冲外汇和降低存款利率是基础货币的两个主要渠道。业内人士普遍认为，减少外汇需要降低存款利率来提供流动性。

周景通预测，假设其他条件保持不变，外汇储备的减少意味着流动性收紧和利率上升。事实上，shibor利率自7月份以来一直在持续上升，隔夜拆借利率从月初的1.163%升至月末的1.47%，增幅超过20%。外汇账户的大幅减少增加了利率的上行压力，这增加了在宏观经济整体疲软的背景下，RRR在不久的将来降息的可能性。

“外汇储备的缺口需要通过央行的积极货币供应来弥补。只要汇率尾盘略有稳定，RRR减持的可能性就会出现。”李麒麟说。

李麒麟认为，外汇账户的急剧收缩实质上反映了人民币资产相对收益率的下降。从中长期来看，美国经济复苏缓慢、利率上升基本已成定局，而由于房地产投资的趋势，人民币资产收益率正在下降。从7月的单个月来看，外汇储备的下降也与股市的剧烈震荡有关。

外汇缺口是显而易见的。数据显示，7月末，金融机构外汇持有量较上月减少2491亿元，至28.9万亿元左右，7月份减少规模达到全年新高；6月份下降937亿元，为4个月来首次下降；7月末，央行外汇账户环比减少3080亿元，至26.4万亿元，6月份减少172.51亿元。

一些分析师担心，央行是否需要持续干预市场以稳定汇率，导致外汇储备持续下降。

不要太担心，央行研究局首席经济学家马军说。由于汇率接近均衡水平，而中国的经济基本面支撑着汇率的基本稳定，在上周短暂贬值后，人民币未来更有可能双向波动，升值和贬值的可能性相似。

马军还表示:“央行基本上退出了对汇率市场的正常干预，只是在特殊情况下进行干预，以平抑过度偏离基本面的短期波动。即使央行未来需要干预市场，也存在双向干预的可能性。”

国际货币基金组织(imf)指出，中国的经济增长已经放缓，但它已经进入了一个更安全、更可持续的“新常态”。国际货币基金组织预测，2015年中国国内生产总值增长率可达到7%左右，具体预测为6.8%，与年初预测一致。国际货币基金组织指出，6.5%至7%的国内生产总值增长率对中国来说是一个合适的范围。在宏观政策方面，国际货币基金组织认为，如果未来经济增长率低于6.5%，可以采取更宽松的财政政策。目前，中国不需要采取宽松的货币政策，所以是否降息可以拭目以待。

马军还告诉《中国商报》记者，中国经济已经显示出稳定和复苏的迹象。今年下半年的国内生产总值增长率有望超过上半年，全年很有可能达到7%左右。明年的经济增长可能会继续受益于这一复苏势头。