老郑说汇：人民币突贬 美元暂时回落

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正步春

本周外汇市场最大的焦点是人民币，包括外汇市场在内的所有金融产品都是“只有人民币是龙头”。人民币突然贬值削弱了投资者对美联储加息的预期，美元暂时回落，但这不应改变美元的上行趋势。中国人民银行周四澄清了一些误解，外汇市场已逐步稳定。鉴于人民币的地位已不再是过去的样子，在中短期内，人民币必将继续成为外汇市场的主要吸引力，因此，原有的外汇市场格局应该已经发生了重大变化。

人民币突然成为焦点

从周二到周四，人民币中间价分别贬值了1.9%、1.6%和1.1%。有观点认为，人民币的这种“快速贬值”可能引发一场货币战争，并引发连锁反应，大宗商品首当其冲，全球股市大多走弱。

在外汇市场的主要交易货币中，美元压力明显，欧元大幅升值，日元和瑞士法郎来回波动，英镑主要升值。在大宗商品货币中，澳元、新西兰元和加元周二均大幅下跌，但周三大幅反弹，幅度在周四趋于一致。

近日，包括外汇市场在内的全球金融市场几乎完全受人民币和中国消息的影响而波动，亚太地区货币受影响最大，这直接促使越南放宽了本币汇率的波动幅度。

中国人民银行周四举行了新闻发布会，称人民币贬值只是为了纠正前期扭曲的中间价。中国无意继续让人民币贬值，从长远来看，空仍会让人民币升值。

中国人民银行副行长易纲甚至说，政府希望人民币一次性贬值10%的传言纯属无稽之谈。易纲还表示，当市场过度波动时，央行也会进行管理。

目前，央行的绥靖政策显然取得了成功，因为市场行为可以说明一切。中国人民银行发表上述言论后，包括外汇市场在内的全球金融市场周四已恢复稳定状态。

美元的上升趋势没有改变

尽管周四略有反弹，但美元本周下跌1.1%，至96.533点(截至周四18: 33)。自周二以来，人民币已连续三天大幅贬值。投资者首先担心中国经济，并在9月份开始怀疑美联储可能加息，因此美元受到抑制。市场对美联储9月份加息有所怀疑是合理的。一方面，因为中国经济在全球经济中的比重不再相同；另一方面，近年来，美国制造业从人民币的强势中获益匪浅。

近年来，美国制造业明显复苏，解决了大量就业问题。目前，美国几乎达到了充分就业的水平，而良好的就业是美联储敢于考虑加息的一个重要原因。美国过去能从中国抓住许多制造机会的一个重要原因是，中国制造业的低成本优势已经不复存在。如果人民币大幅贬值，中国的低成本优势可能再次确立，美国制造业可能受到冲击。

美元面临的另一个压力是欧元升值，因为欧元在美元指数中的权重超过一半。然而，除了希腊的稳定，欧元的升值也与人民币的贬值有关。欧元曾被视为套利交易。本周，这些套利者平仓对冲，因此对欧元的需求突然扩大。不仅欧元，日元和瑞士法郎也同样受到支持。

就美元走势而言，尽管美元本周有所下跌，但其月度走势依然良好。人民币的突然贬值可能会推迟美元的上行突破，但很难改变美元的上行趋势。就投资者担心的利率因素而言，人民币因素实际上抑制了空几乎所有货币的利率，而不仅仅是美元。汇率是货币的等价价格。显然，当几乎所有货币的利率都受到抑制时，美元在利率前景上的相对优势仍然稳定。

英镑继续走强

尽管英镑不是避险货币，但本周它也变得更强了。周四，与此同时，英镑暂时报于1.5630美元，本周已升值0.90%。

周四，皇家测量师学会(rics)宣布，7月份的房价涨幅达到了一年来的最高水平，这无疑对英镑有利。

周三，英国宣布，截至7月份的三个月里，劳动力市场状况有所改善，6月份的失业率从5月份的5.8%降至5.5%。此外，英国申请失业救济的人数在7月份出人意料地减少了4900人，扭转了6月份的上升趋势。然而，尽管周三发布的就业数据是可以接受的，但周二发布的一些英国就业数据并不理想。

人民币贬值抑制了包括英镑在内的几乎所有国家加息的预期。目前，市场对英格兰银行加息的预期已从明年5月推迟至8月。由于加息预期减弱，本周英国政府债券持续上涨，10年期政府债券收益率达到4月份以来的最低水平。

虽然提高英镑利率的预期已经减弱，但英镑是以美元计价的，所以当提高美元利率的预期也被抑制时，从技术上讲，人民币因素将不再对英镑汇率产生实质性影响。

英镑已连续六周处于横向，始终围绕1.5550的中轴线波动，目前仍没有突破市场的迹象。预计英镑和美元都将加息，市场普遍认为英国将比美国晚半年加息。

虽然英国提高利率的时间稍晚，但这一预期已经包含在汇率中，因此英镑的突破需要对上述预期进行重大偏离。但是，从目前的情况来看，这种迁移的证据暂时不足，所以投资者只能等待操作，最好是在方向不明的波段操作。