震荡市推升公募对冲产品需求

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我们的记者章昊

动荡的市场使得稳定的投资品种再次赢得市场的青睐，而数量型对冲基金这一相对较小的品种也开始吸引市场的注意力。虽然目前市场上公开发行的量化对冲产品不多，但这些产品在本轮市场调整中表现出了良好的弹性。最近发行的公开发行定量套期保值产品在市场上也很受欢迎，未来公开发行的定量套期保值产品有望获得更为主流的市场地位。

休克城的“避风港”

中国的公共基金起步较晚，目前采用的策略都是市场中性策略。策略是在一些股票上做更多，同时在其他股票上做空，从而降低套期保值组合的系统性风险，获得绝对回报。在国内证券借贷中很难让空股票，所以通常的做法是让更多的股票和股指期货具有相等的市场价值或相等的贝塔值，从而抵消系统性风险并获得阿尔法收益，所以这种策略也称为阿尔法策略。从2011年3月起，国内最早的券商资产管理公司——国泰君安资产管理公司向民生系列私募基金发行了由民森推出的项峻量化，这些首批对冲基金采取了市场中性策略。随着股指期货这一利器的推出，中国对冲基金开始显现出明显的迹象。

嘉实在2013年底建立的绝对收入战略组合是公共基金中第一个市场中性的战略产品，其他大多数产品都是在2014年下半年以后建立的，数量非常少。此外，由于之前的ipo机会，许多公共对冲基金也将通过参与“创新”获得一些稳定的收益。

数据显示，自2013年嘉实的绝对回报战略开启公开发行对冲时代以来，已有近10只对冲基金公开发行，其中包括2只嘉实基金(博客、微博)、1只工行、华宝、海富通、南方、广发、CICC和华泰。随着a股的波动性越来越大，定量对冲基金正成为投资者规避市场风险的“避风港”。比较表明，当市场面临调整时，大多数对冲基金可以保持正回报。即使在6月至7月的极端回调中，一些优秀的对冲产品仍能在普遍控制回撤的基础上获得正回报。

对冲产品的发行正在改善

8月4日，应永基金宣布公司的应永量化倡议证券投资基金于2015年7月27日启动，募集资金的截止日期原定为2015年8月26日。根据市场情况，公司于8月3日提前结束融资。据报道，该基金第一天就筹集了近5亿元。在公开发行的惨淡背景下，对冲产品双赢量化组合的流行表明市场风险偏好已经改变。

值得一提的是，新上市公司英佳酒厂(603198，股份有限公司)也是不断胜出的定量组合的持有者。根据英佳工久的公告，公司于8月1日以自有资金1.5亿元购买了久盛不衰的量化发起证券投资基金。该公司相关人士表示:“首先，因为合作券商中信证券(600030，股份吧)强烈推荐该产品；其次，我们还联系了管理该产品的基金经理，了解了他以前做过的十几个定量产品的业绩，收益表现良好；此外，由于公募基金产品比阳光更透明，而且没有结构性，它们是纯粹的托管产品，因此风险相对较低。有鉴于此，我们选择投资永远赢定量混合基金。”

摩根士丹利多因素、摩根士丹利量化配置和摩根士丹利量化多策略基金经理杨玉龙表示，作为一支专业的量化投资团队，在资产管理时代，公募基金可以充分发挥量化投资在处理海量数据、理清投资逻辑、客观选择交易策略等方面的优势，减少情感冲击，克服人类贪婪和恐惧的弱点，有计划、有原则、有纪律地进行投资，以高概率战胜市场。

好买基金表示，整体而言，今年公开发售的对冲产品整体表现与产品的投资目的一致。虽然监管和负基础会对策略产生负面影响，但随着监管的自由化、工具的增加、策略的改进以及一些临时政策在股市崩盘期间回归正常，相信公开发行套期保值产品会更加成熟和完善。