杠杆的红与黑

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“我们都在三年级时(有些人在2008年金融危机中)学到，不管这个数字乘以0有多大，它都会消失。历史表明，无论经营者多么聪明，财务杠杆都可能带来“0”。沃伦巴菲特警告投资者不要沉迷于杠杆回报率。

巴菲特说，就个人而言，有些人通过借钱投资变得非常富有，但这种操作也可能使人变穷。当杠杆成功时，你的利润会成倍增加，但也会上瘾。一旦你从中受益，就很难回到谨慎行为的老路上去。对于企业来说，财务杠杆也可能是致命的。一旦企业自身或全球信贷危机发生，重债企业所欠的债务很可能无法按承诺偿还。“信用就像氧气。当供应充足时，人们甚至不去注意它。一旦氧气或信用供应不足，它就变成了一级危机。即使是短暂的信贷危机也可能导致企业倒闭。”

伯克希尔也是基于此？哈撒韦承诺将一直保持至少100亿美元的现金储备，甚至通常持有至少200亿美元的现金。

然而，一些内部人士也表示，杠杆并非“坏男孩”。曹扬辉指出，衍生品只是一种中性工具。虽然他们有杠杆，但是否使用杠杆完全取决于投资者自己的选择。归根结底，这是投资者自身的风险控制问题，而不是工具问题。

荆川还说，杠杆不一定要用，或者说必须用完全的杠杆。根据不同的市场条件和不同的风险承受水平，衍生工具杠杆的自我调整是正确的选择。

杠杆是一把“双刃剑”。如果使用得当，它可以取得良好的效果。如果使用不当，可能会损害自身甚至整个市场。”程表示，从美国市场来看，过度杠杆化是导致2007年次贷危机市场崩盘的主要原因之一。从国内市场来看，融资融券作为一种创新业务，活跃于市场流动性，丰富了投资策略，完善了空机制。但是，如果不规范，可能会让大量低风险承受能力的投资者参与进来。