三大期指大反弹 贴水幅度仍不小

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昨日，三大期货指数呈现先抑后升的V型反转趋势。在早盘交易中，期货指数开盘后迅速上涨，小幅走高，然后逐渐回落，下午跳水，跌幅扩大。之后，蓝筹股企稳，主题股努力，空广场难以继续杀跌，期货指数逐渐企稳反弹。最后，三大期货指数大幅反弹，沪深500期货指数主合约大幅上涨。

空的战斗程度和七月的天气一样热。昨日，三大期货指数呈现先抑后升的V型反转趋势。在早盘交易中，期货指数开盘后迅速上涨，小幅走高，然后逐渐回落，下午跳水，跌幅扩大。之后，蓝筹股企稳，主题股努力，空广场难以继续杀跌，期货指数逐渐企稳反弹。最后，三大期货指数大幅反弹，沪深500期货指数主合约大幅上涨。

收盘时，if1508合约上涨138.4点，涨幅3.76%，最终收于3821.4点。Ih1508合约收于2478.4点，上涨1.33%。Ic1508合约收于7702.8点，上涨6.13%。

"目前，它处于一种市场博弈模式."宝成期货研究所所长助理程表示，由于前期去杠杆化导致股指剧烈波动，市场预期的改革牛未能实现，企业利润跟不上。从这个角度来看，股市确实有很大的下行调整压力。“这种调整伴随着去杠杆化环境，市场波动将极其剧烈。这是政府不愿看到的，因此救助基金仍在努力平抑市场波动，这也是股市大幅涨跌的主要原因。”

从目前的溢价来看，三大期货指数的主要合约继续被贴现，但贴现已经收窄。与现货指数相比，if1508、ih1508和ic1508合约分别折价108.98点、53.04点和320点。

中信期货投资咨询部副经理刘斌认为，三大期货指数的折现率趋同，但仍保持较大的折现率，表明虽然市场情绪有所好转，但还没有明显的乐观情绪。

“从期货最基本的价格发现功能来看，期货指数的折价在很大程度上表明市场信心的缺失。如果市场是乐观的，那么市场将表现出正的价差结构，即期货溢价，反映长期时间价值或投资回报。”程对说道。

不过，业内人士也指出，随着市场的稳定，预计未来股指期货的贴现率将会趋同。

中金公司盘后持仓排名显示，if1508合约的前20个多头持仓增加了4，944个批次，达到42，400个批次，而空的前20个多头持仓增加了3，435个批次，达到49，700个批次，这在很多方面都略占优势。在特定席位上，海通期货大幅增持了2224个席位，减持了空 79个席位；中信期货增持了613笔股票；银河期货公司增持了1057份股票。

在ih1508合同中，排名前20的多头座椅减少了1，415个批次，至10，300个批次，排名前20的空多头座椅减少了1，371个批次，至12，800个批次。ic1508合同中的前20个长座位增加了121个地段，达到7756个地段，前20个空头座位减少了78个地段，达到8986个地段。

从上述位置数据来看，情况并不十分乐观。根据刘斌的分析，在三个期货指数品种中，如果合约增加头寸，ih和ic合约减少头寸，资金返回if。If的多党制头寸增加明显大于空广场，中信和海通的席位较多，这对if的反弹略有好处，但空广场的头寸没有明显减少，部分席位的头寸增加较大，表明that/ききih合约前5个席位集中在减持头寸，而空一方集中在增持头寸，显示出短期的悲观预期。

市场参与者通常对市场前景持谨慎态度。永肯的资产投资研究团队认为，昨日的期货指数见底并反弹，一方面是因为市场跌至此前调整的低点，这得到了极大的支撑。另一方面，国家队的支持增加，这刺激了市场情绪。预计短期内将企稳，但中期趋势仍以冲击为主。

程也认为，经过昨日的反弹，持续暴跌的风险暂时得到了遏制，但市场潜在的下行压力仍无法消除。

“最近市场的稳定仍然取决于市场对国家队支持的预期，而不是市场自身的调整。预计冲击将不可避免。”刘斌说。