国美整体上市最早10月完成 黄光裕控股权将增至50.52%

本篇文章1774字，读完约4分钟

王振

7月27日上午，《中国商报》记者从国美的新闻发布会上获悉，国美(00493.hk)将收购母公司未上市资产，实现整体上市，最早将于2015年10月完成。

国美上市公司的年收入将达到1000亿美元

7月26日，国美宣布拟收购控股股东全资拥有的怡威发展有限公司(以下简称“目标公司”)全部已发行股本，即控股股东将向上市公司注入全部未上市零售网络和供应链资产，总交易对价为112.68亿港元。

目标公司拥有丰富的零售网络资产，其门店主要覆盖二三线城市。根据7月26日的公告，目标公司2014年收入为人民币209.9亿元，净利润为人民币2.8亿元。

国美首席财务官方巍表示，国美将于8月24日公布2015年半年度报告；本次交易主要基于目标公司截至2015年6月30日的财务数据。审计将于9月中旬完成。10月15日前，独立股东大会将召开并批准股东公函和独立股东大会。换句话说，国美电器的整体上市最早将于2015年10月完成。

一两个月前，国美收购大众电气实质上是国美整体上市的前奏。

中国家电行业协会副秘书长吴贤建预计，国美电器在注入500多家未上市门店后，门店数量将增至1714家。从目前的数据来看，如果不算上半年非上市部分的收入，国美2015年的收入将超过800亿元；如果计入上半年未上市部分的收入，国美2015年收入预计将超过1000亿元，中国家电行业将新增一家年收入超过1000亿元的上市公司。

黄家族强化了国美的控股权

7月26日的公告显示，大股东黄光裕及其一致行动目前持有国美32.43%的股份。交易完成后，国美部分未上市资产将注入上市公司，黄光裕及其联手在国美的持股比例将增至50.52%。发行新股并全面行使注册股权后，持股比例约为55.34%。

该项交易的总代价包括现金、新股及认股权证，包括现金22亿港元、以每股1.39港元的价格配发及发行62亿股新股，以及以每股2.15港元的行使价配发及发行25亿股认股权证。对价的现金部分将从内部资源中支付。只有在目标公司和控股股东获得清洁豁免并获得独立股东批准后，交易才能结算。

“此次交易是一个信号，表明国美主要股东加强了对上市公司的控制。”吴贤建认为，黄光裕向上市公司国美注入非上市资产，将进一步巩固大股东地位。五、六年前，国美电器曾发生“黄光裕与陈(肖)之争”。整体上市后，国美短期内不会出现任何股权纠纷。”他说。

物流整合应该赢得电子商务之战

战略转型后，国美连续九个季度实现业绩增长，营业收入和净利润持续增长。然而，国美面临的最大挑战仍然是如何完成向互联网的转型。

“要加快我国电子商务的发展，物流是关键。”方巍表示，收购完成后，上市和非上市的物流业务将完全统一，从而形成一个立体的物流网络，这将有助于在线和线下开放，加快国美“全零售”战略的步伐。

例如，他说，上市公司和非上市物流之前不能共享，关联交易的金额是有限的。整体上市后，关联交易的金额没有限制，物流资源可以共享。

方巍表示，收购未上市资产将有助于国美打开二、三线、四线市场，拓展物流业务，发展电子商务。国美的物流(包括未上市部分)已经覆盖了除西藏、香港、澳门和台湾以外的所有国内地区。整体上市后，国美的售后服务平台也将迅速扩大，以提高全过程服务水平，增强用户粘性。

从股东层面来看，目标公司的毛利率和净利率优于上市公司；目标公司的增长趋势也强于上市公司，因为北、广、深市已经成熟，空的增长速度不及二三线城市。方巍预测，中西部地区的增长趋势快于东部地区，目标公司与上市公司的收入比将从7: 3逐渐变为6.8: 3.2。

“目前，电商在国美一线城市的总收入中占17%~18%，在二三线城市仅占3%。”方巍表示，国美在线已经从过去单纯依赖一线城市发展到全国，并迅速登陆到四线城市。国美的全国采购、物流和售后平台是电子商务的支撑，商店也可以作为国美在线的分销点。

吴贤建认为，整体上市后，国美将更加公开，上市公司将呈现国美全部，其指标将更加公开，与苏宁、京东的可比性更强。

事实上，苏宁尚云(002024，古巴)2014年的营业收入首次突破1000亿元，京东2014年的总交易额超过2000亿元。国美整体上市后，人们最期待的是整合一、二、三、四线市场的门店和物流资源，缩小与竞争对手在电子商务方面的差距，进入一个全新的发展阶段。