A股反弹告一段落 4大问题决定中期趋势

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《国家商报》(博客、微博)记者刘明涛

自7月9日反弹以来，上证综指、深证综指、中小板指数和创业板指数都上涨了10%以上，许多股票都反弹了100%以上。然而，尽管该指数继续反弹，投资者对中期市场仍没有一致预期。

光大证券(601788，Guba)表示，在后救市时代，总体货币政策是否将继续宽松，传统需求复苏的力度如何，市场稳定政策将如何落地，“变”的逻辑能否回归，是a股走出“混沌”需要解决的四个问题。

大╱强╱风╱方向

光大银行:四个主要问题没有答案

在连续反弹后，a股是否已经进入反弹的瓶颈或开启了二次探底之路，已经成为投资者心中的一大焦虑。

从市场环境来看，光大证券认为，只有解决以下四大问题，才能判断中期走势。

首先是流动性问题。如RRR减记、公开市场操作和流动性操作，如mlf和psl。

第二，传统经济的需求恢复程度。如今，传统需求有两大现象。首先，房地产市场正在复苏，主要是因为一线城市的房价上涨有点“惊人”；第二，债券互换带来了大量地方政府债券，这在很大程度上有利于地方投资。

第三，目前的政策为资金提供了保护，这也是目前最受关注的问题。因为融资和减持这两个主要的资本外流大门基本关闭，新资本最黑暗、最疯狂的时期正在过去。因此，即使我们不主动注水，目前的资金应该能够支持一轮结构性市场。但从中长期来看，市场更关心的是证券公司的芯片将如何落地。

最后，是“交换资产”的逻辑能否回归。“资产交换”是本轮牛市最强的内生逻辑，也是为中长期a股准备的财富。一般来说，由于经济增长相对较低，如果我们完全依赖上市公司的股票资产，市场的整体灵活性和转型映射下的结构性机会可能有限。因此，我们看到了“资产交换”行为，如并购、暗箱操作和资产注入，这些行为与政策驱动相关，符合上市公司的切身利益。同时，由此引发的一级和二级正联动也促进了整个股票市场的繁荣，这也是股票市场在实体经济中的积极作用。

以上四个问题都没有明确的答案，所以没有必要过多的预测中期趋势。在政策的保护下，短期资金仍然能够支撑结构性市场，这是相对确定的。

市场关注:

驾驶周期:中长期

重点:解决四大问题

板块/板块/移动/方向/

广发银行:航运重组还是升温

广发证券(000776，Guba)指出，航运企业改革需求依然强劲，重组整合有望再度升温。虽然航运业上市公司大多是大型央企，但在这个竞争激烈的国际行业中，中国央企在规模和服务方面与行业领先者相比仍有很大差距。航运业的国际化趋势越来越明显。随着国有企业改革的深入，整合原本分散的行业力量，树立中国航运企业的品牌标杆，提升行业竞争力，对中国航运中心企业具有重要意义。

此外，集装箱运输市场经历了10年的供过于求，行业收益率处于较低水平。目前，油轮订单的运力比例已大幅下降，从2007年的60%高点降至2014年底的20%。订单量的减少意味着该行业的供应增长率正在逐渐放缓。面对货柜运输业需求上升，货柜运输能力增长率放缓，无疑为空货柜运输业的货运速度提供空间。

因此，广发证券预计2016年和2017年将成为货运行业的转折点。据预测，从2016年开始，集装箱运输的需求增长率将超过供给增长率，短期内将继续处于低水平的运力增长。如果我国的集中运输企业在新周期的转折点上积极进行整合，推进并购，就有机会抓住这一历史机遇，尽快进入整合后的收获期。聚焦招商局轮船(601872，分享)，CSCL，中国远洋，中国航运发展和中国海运海胜(600896，分享)。

市场关注:

驾驶周期:短期至中期

聚焦:航运业一体化改革的进展