急跌行情掀破发潮 上市公司定增计划生波折

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《国家商报》(博客、微博)记者李智

自6月中旬以来，a股已陷入震荡调整，一些有增发计划的股票已跌破其股价。但危机中也有机遇，破浪也是淘金热。在最近的市场反弹中，一些固定和不固定的股票是先锋。那么，所有固定的和破碎的股票都值得期待吗？对此，《国家商报》记者展开了调查。

面对过去的大幅下跌，大多数投资者仍然心有余悸。对于一些上市公司来说，在风暴逐渐平息后，他们仍然密切关注股价走势，因为股价的涨跌不仅影响股东的财富，也直接决定了计划中的固定收益计划最终能否实施。正因为如此，目前，在市场自身的监管机制发挥越来越强的作用后，具有突破性题材的个股也越来越受到关注。

跳水唤醒了梦想

7月21日，彭博士(600804，古吧)发布的复牌公告引起了业内人士的广泛关注。彭博士在公告中直言，公司计划在2015年终止非公开发行a股，原因是股价低于公司非公开发行计划确定的发行价格。

需要指出的是，彭博士这次放弃的计划在业内引起了很大的关注。回顾之前的计划，公司计划以每股19.95元的价格增加2.5亿股，并为“家庭智能无线传感网”项目募集不超过49.88亿元的资金。在订户中，不仅有该公司董事长杨，还有深圳市著名的广汽公司。然而，正是这样一种注重固定的上涨，伴随着彭博士的股价在短时间内从50元大幅下跌至20元左右，最终难以逃脱终止的命运。然而，戏剧性的一幕是，仅仅几天后，彭博士以"策划重大事件"为由暂停了交易。

事实上，最近并不是彭博士的家人受到了股市崩盘的影响。今年2月上市的杭州电气股份有限公司(603618，股票栏)更具代表性。6月24日，杭州电气股份有限公司宣布计划以每股35.9元的价格非公开发行2730万股，募集资金9.8亿元。然而，该计划宣布后，市场急剧下跌。仅仅10天后，该股一度跌破19元，随后该公司于7月23日宣布将放弃固定涨幅。类似的场景也发生在新界泵业(002532，共享吧)。本公司于7月11日宣布，参与固定增资的股东、管理层及其他投资者对固定增资计划存在较大分歧，决定终止非公开发行股票。

据《国家商报》记者报道，除上述公司外，海虹控股(000503，股份)和郭忠水务(600187，股份)最近也终止了固定收益计划(包括重组)。根据上市公司披露的信息，终止固定增长的原因有很多，但大多数都受到股价大幅下跌的影响。一些公司仍在计划暂停交易，考虑到市场的急剧下跌，他们已经直接终止了固定收益计划。

增加安全性的多种手段

在股价暴跌的影响下，放弃固定涨幅不是一个无奈的选择。对于一些必须增加项目的公司来说，调整后引入新方案是更合理的选择。从调整内容来看，价格和融资规模是关键。《全国商报》记者了解到，目前，大部分上市公司在计划公布前的20个交易日中，仍按股票平均价格的90%确定固定价格。因此，如果上市公司在5月和6月以高股价披露其计划，就很难逃脱固定价格高于股价的命运。对用户来说，接受高于二级市场的固定价格显然不符合成本效益，同时他们还要面对不同长度的限制期。正因为如此，通过降低固定收益价格来提高固定收益计划的实施成功率已经成为许多公司的共同选择。

值得一提的是，在最近公布的固定加价计划中，许多上市公司都绞尽脑汁来确定固定加价价格，以避免“破格”的尴尬。以杨洁科技(300373，股份栏)为例，本次发行的定价基准日确定为发行首日，且价格不低于首次发行前二十个交易日公司股票平均交易价格的90%，或不低于首次发行前一个交易日公司股票平均交易价格的90%。这种定价方法的优点是发行价格会随着股票价格的波动而变化，可以在很大程度上避免股票价格波动对固定增长方案的影响。记者注意到，类似的定价方法也出现在了诸如温斯通(300377，分享)、易云电气(300304，分享)和华平(300074，分享)等公司的固定收益计划中。

值得注意的是，之前市场大跌时，a股市场传言再融资审查将更加严格，50亿元成为再融资的隐形红线。在这种背景下，一些原本再融资超过50亿元的公司也主动减少融资。以大足激光(002008，Guba)为例，公司在7月22日宣布将募集资金从52.28亿元减少到不超过41亿元。

《上海》

经营战略

破潮流，隐藏淘金的机会，股票选择的第一次增加，和确定性

《国家商业日报》记者余强

今年以来，随着市场的发展，上市公司纷纷推出增发方案。然而，杠杆上的疯牛有时会生病。自6月中旬以来，a股陷入震荡调整，许多公司股价已经减半，导致股价低于固定价格的问题，对增发的成功实施构成威胁。

然而，危机往往包含机遇。在最近的反弹中，一些固定和破碎的股票发挥了深度收费的作用。那么，所有固定的和破碎的股票都值得期待吗？对此，《国家商报》记者展开了调查。

将股票打造成反弹先锋

《国家商报》记者注意到，一些固定收益和破碎股票最近强劲反弹。以仙潭股份(002746股)为例，公司于6月23日披露了非公开发行计划，称计划以每股不低于31.98元的价格发行不超过2619.63万股的股份，募集不超过8.38亿元。然而，该公司在同一天恢复交易时遭遇了跌停板。此后，其股价从复牌前的44.92元跌至13.70元的最低点。但是，在最近的反弹中，仙潭股份已经涨到了9日均线，其股价已经达到了32.40元，这与追加价格基本相同。

内蒙古郑钧也有类似的公司(601216，股份有限公司)。7月2日，该公司发布了一份增加股票数量的计划，称计划以每股28.08元的价格发行不超过2.49亿股股票，募集资金总额不超过70亿元。然而，复牌后，公司遭遇了五次跌停板，其股价跌至最低7.08元，不到追加价格的一半(公司于7月15日退市，每10股转让8股，分配至0.4元，固定价格相应转换至15.58元左右)。然而，自7月9日反弹以来，其股价已上涨72.81%。7月15日权利被取消后，当前价格为13.6元，仍比权利被取消后的附加价格低13%左右。

作为后救助时代的热点之一，许多股票目前将被固定和打破。根据《东方财富》(300059)的选择数据，发行计划经董事会批准后，仍有100多只破股，其中除停牌公司外，有27只自7月9日以来上涨了30%以上。此外，从当前股价与增发价格的“距离”来看，仍有3家公司的股价相对于增发价格“折价”30%以上，被券商股票所接管，即郭进证券(600109，股票栏)、东兴证券和东吴证券(601555，股票栏)；在20%的“折扣”范围内，有11家之多，其中券商类股仍占据三个席位。

值得期待的是大股东对个股的参与

值得一提的是，股票价格并不是增发成功的唯一决定因素。定额加价能否顺利实施，还需要各级审批。一般来说，首先要披露发行计划，然后由股东大会批准，再等待证监会的批准。在不同阶段，附加价格带来的股价安全边际是不同的。

一般来说，当发行计划公布时，上市公司会展示他们的才能以保持增长。对于许多已经通过董事会甚至股东大会的发行计划，上市公司选择修改发行计划的情况很多，可以修改发行价格、发行数量或募集资金总额。在这种情况下，增发的不确定性相对较高。但是，如果发行计划已经中国证监会批准，计划涉及的内容基本锁定，难以修改，发行更加确定。

与上述情况相比，还有另外一种情况——上市公司的固定涨幅成功实施后，股价跌入一种破碎状态，并被用来支撑上市公司的各种资金，因此陷入了被套的尴尬局面。这种情况最近引起了业界越来越多的关注。根据郭进证券披露的最新研究报告，一个重要的选股思路是选择低于大股东额外成本价的品种:大股东在公司中拥有相对较高的控股权，其参与的固定增长量一般反映了对上市公司当前经营状况的认可。同时，由于认购有一个锁定期，从另一个角度来看，大股东参与固定增资后，将进一步有助于上市公司经营和投资收益的提高，从而谋求公司的长足发展。因此，在一定程度上，大股东的参与对公司的长期发展和股价起到了支撑作用。

财富证券还指出，投资者可以关注大股东参与现金认购的情况，固定增值所筹集的资金占标的股票的市值很大，低于发行价格。

《上海》

典型案件

国源证券(000728，股份)刚刚被批准

国家商业日报记者李智·余强

今年以来，上市证券公司纷纷推出固定收益计划，但现在却陷入了“突围”的困境。其中，国源证券是一家特殊的公司，因为该公司的增发申请不久前得到了中国证监会的批准。

国源证券4月3日宣布，公司计划以每股30.24元的价格发行不超过4亿股的股票，募集不超过121亿元的增资和补充营运资金。随后，由于分红计划的实施，增发价格改为30.14元/股。然而，截至上周五(7月24日)收盘，国源证券的股价为24.83元，比固定价格低17.62%。

需要指出的是，国源证券在7月18日才宣布，公司的固定增资已获中国证监会批准，该批复自批准之日起6个月内有效。换句话说，国源证券应严格遵循之前宣布的增发计划，并在未来不到6个月的时间内实施增发，否则该计划将无效。在这种背景下，如何解决股票价格与增发价格之间的“倒挂”，成为国源证券面临的一个重大问题。

华友钴业(603799，股份)恢复交易，跌停8

国家商业日报记者李智·余强

从某种意义上说，华友钴业的增发计划有一种“生不逢时”的感觉。今年5月底，当公司因计划增发而停牌时，a股仍处于最激动人心的阶段，但随后市场突然转向“大跌模式”。

6月26日，华友钴业恢复交易，增发计划涉及22.4亿元人民币。根据当时的公告，公司计划以不低于每股25.35元的价格发行股票，并筹集不超过22.4亿元的资金收购刚果民主共和国pe527铜钴矿区。然而，复牌后，华友钴遭遇八日涨停。经过最近的震荡和反弹，该公司的股价现在报为20.31元，比固定价格低19.88%。

值得一提的是，根据之前的公告，华友钴将根据固定收益投资项目的实际情况，以自筹资金进行提前投资，待募集资金到位后进行置换。在最近披露的《股票价格稳定措施公告》中，华友钴表示，公司将积极推进非公开发行股票，促进公司持续、稳定、健康发展。公司第二大股东桐乡华友投资有限公司承诺认购本次非公开发行股份总额的不低于10%。这些因素可能对公司随后的股价走势形成一定的支撑。

南京银行(601009，股份有限公司)在一次固定增长后破产

国家商业日报记者李智·余强

在银行股中，南京银行因其板块较小而经常受到基金的青睐。去年7月，南京银行宣布非公开发行的股票数量不超过10亿股，募集资金总额不超过80亿元，全部用于补充资本。然而，与大多数方案开始时给出的基本价格相比，该方案在开始时并未规定附加价格。

近一年后，南京银行于今年6月24日宣布以每股20.15元的价格完成了上述增资。南京紫金投资集团有限公司和法国巴黎银行分别认购8亿元和25亿元。此外，中国银行基金、财通基金等机构也积极参与。然而，投资者对随后的市场调整措手不及，南京银行的股价低至14.33元。即使经过一轮反弹，该公司的股价也只有18.43元，比固定价格低8.54%。

然而，与仍在实施增发的股票相比，南京银行的增发已经完成，增发资金的可获得性对南京银行的根本改善产生了积极影响。