“一带一路”企业探路

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据白介绍，在推进建设的过程中，金融是“牛鼻子”，对调节资源配置、优化投资效果起着导向作用。目前，中资商业银行已深入沿线大多数国家，积累了丰富的金融合作经验，并计划大力加强“一带一路”的战略布局。2014年底，丝绸之路基金注册成立，标志着金融问题“一带一路”上升到国家层面的战略；2015年，亚洲基础设施投资银行筹备工作也进入高潮阶段，标志着以金融为主导的“一带一路”务实、高效、细致的实施阶段。

泽蒙特。博尔扎大桥、特拉维夫轻轨、中哈原油管道、中亚天然气管道……近日，国务院国有资产监督管理委员会发布的《中国企业一带一路路线图》公布了一系列涉及中央企业的大型项目，涵盖电力、轨道交通、建材、通信等领域。当中央企业落户“一带一路”地区时，许多民营企业的“走出去”部分也明显加快，尤其是财务实力雄厚的上市公司。

但是，“一带一路”沿线国家的历史背景、政治、宗教、民族和法律制度不同，中国企业和机构在投资、融资和经营活动中除了面临商机外，还可能面临不同的风险。

中央企业举旗

自7月份以来，中央企业的“一带一路”加速了。

7月13日，CCCC子公司振华重工(600320，股票栏)与阿联酋迪拜世界签署了总额为7亿美元的港口机械设备订单；7月9日，中国CRRC (601766，股份有限公司)株洲电力机车有限公司东盟制造中心竣工投产；7月6日，中国电力工程咨询集团有限公司与马来西亚捷硕公司签署了越南海阳热电厂bot项目投资协议，这是迄今为止中国企业在越南最大的单一投资项目...

路线图显示，在电力领域，国外中央企业建设的电站涵盖各种类型，如火力发电、水力发电、核电、风力发电和太阳能发电以及生物质发电。周边国家已建和在建的水电项目有17个，总装机容量为。近1000万千瓦；在建材领域，中央企业在马来西亚、老挝、蒙古等国家建设了大量的钢铁、水泥、玻璃等建材生产线，其中水泥技术工程及设备的全球市场份额达到45%以上；在轨道交通领域，中央企业从设备出口和设备运营维护开始。目前，铁路设备已覆盖六大洲，轨道车辆产品已进入北美发达国家市场。

根据国务院国有资产监督管理委员会提供的数据，截至2014年底，国有资产监督管理委员会监管的110多家中央企业中，有107家在海外设立了8515家分支机构，分布在全球150多个国家和地区。目前，已有80多家中央企业在“一带一路”沿线国家设立了分支机构。在推进基础设施互联互通方面，中央企业承担了大量“一带一路”战略通道和战略枢纽项目的建设和推广，包括中俄、中哈、中缅原油管道、中俄、中亚、中缅天然气管道、俄罗斯等周边国家的10条互联输电线路，以及中缅、中太、中老铁路、中巴喀喇昆仑公路和斯里兰卡哈班托塔港。

从几家央企上市公司的财务报告来看，央企海外订单相当多。

根据中铁建设(601186，股份)年报，2014年，公司新签海外合同金额为1278亿元，同比增长59.74%，占新签合同总额的15.44%；海外未完成合同金额3793.6亿元，占手头合同总金额的21.5%；未来，公司的海外业务有望保持高增长率。这一趋势在2015年第一季度确实持续了。根据第一季度报告，公司新签合同总额为1539.891亿元，占年度计划的18.79%，同比增长5.58%，其中海外新签合同337.43亿元，同比增长278.45%，占新签合同的21.91%。未完成合同金额为17637.856亿元，其中海外业务未完成合同金额为3845.053亿元，占未完成合同总额的21.80%。

随着“走出去”步伐的加快，中央企业的海外资产也在扩大。“十二五”以来，中央企业海外资产总额从2.7万亿元增加到4.6万亿元，年均增长12.2%。截至2014年底，中央企业海外资产总额、营业收入和利润总额分别占中央企业总额的12.7%、18.3%和8.6%。

私营企业紧随其后

专家认为，在“一带一路”建设中，中央企业可以继续发挥主导作用，带动更多企业抓住“一带一路”商机。事实似乎是一样的。在中央企业赢得海外大订单的同时，民营企业也加快了布局。

7月10日，金螳螂(002081，古巴)宣布，公司全资子公司金螳螂(中国)建筑装饰有限公司与俄罗斯莲花广场集团有限公司签署战略合作伙伴协议，未来将参与莲花广场集团投资的项目。该公司表示，俄罗斯作为东陆海丝绸之路的主要中转地区，是中国的优先投资和发展方向，为国内企业走出去提供了广阔的平台。

7月8日，广汇能源(600256，古巴)宣布，在第21届兰州交易会期间，与甘肃省兰州市红古区人民政府和瓜州县人民政府签署了战略合作协议。根据协议，拟由红古区政府牵头，广汇能源与兰州投资(集团)有限公司共同在红古区建设一个1000万吨煤质改造综合利用项目；同时，广汇能源计划在甘肃省瓜州县建设一个1000万吨/年的清洁高效煤炭利用项目。

7月7日，凌钢股份有限公司(600231，股票栏)宣布，近日，凌钢股份有限公司与中钢冶金资源有限公司签署了战略合作协议，双方将合作向“一带一路”沿线友好国家转移和出口产能，进行相关国际投资，并适时成立项目公司。

6月11日，玉龙股份有限公司(601028，股票栏)宣布，公司控股子公司玉龙钢管(香港)投资有限公司(以下简称“玉龙香港”)计划投资5000万美元，在尼日利亚莱吉自由贸易区一期建设两条生产线，包括一条年产8万吨的高档螺旋埋弧焊钢管生产线和一条年产200万平方米的防腐生产线。

事实上，除了直接投资，M&A在推动“一带一路”战略方面也发挥了重要作用。

7月21日，商务部新闻发言人沈丹阳在例行记者会上透露，国内企业并购活动逐年增加，中国企业海外并购成为新的亮点。

5月中旬，吉爱科技(300309，谷坝)发布重大资产收购报告(草案)，称公司计划通过ipo募集资金、自有资金、M&A贷款等方式，以8亿元的交易价格收购天津安普胜利石油工程技术有限公司(以下简称“安普胜利”)100%的股权。

数据显示，安普胜利的主要市场集中在哈萨克斯坦，该国油气资源丰富，探明储量占全球储量的3%，总储量居世界前十位。目前，安普胜利在哈萨克斯坦拥有9台钻机，钻机数量在当地市场处于中上水平。可为5000米以内的任何井型提供钻井工程技术服务，钻井设备序列合理，能够满足哈萨克斯坦大部分油气井的钻井需求。

一些评论者认为，“一带一路”倡议是私营企业并购数量增加的一个重要驱动力。为此？迈尔博恩杰的合伙人、中国项目总监葛向阳(音)有不同的看法。他认为在《一带一路》的早期，并购将成为主旋律。未来，随着服务和制造企业的更多参与，中国企业与当地企业之间更密切的合作，包括股权和资产的整合，是可以合理预期的。

今年年中，普华永道(PricewaterhouseCoopers)预测，“一带一路”将给中国企业海外M&A市场带来四大变化，包括投资重心的区域转移、投资重点行业的转移、融资方式的转变以及国有企业和民营企业角色的转变。

具体来说，中亚、东欧、东南亚和北非等发展中国家将取代北美和西欧的发达国家成为海外并购的新热点，而高铁、电力、通信、工程机械、汽车和飞机制造以及电子组装加工也将吸引大量投资。在融资方式上，丝路基金、AIIB、金砖银行将为中国企业走出去提供更加多元化的配套融资服务；未来，人民币国际化的实现也将为中国企业海外M&A项目带来更多富有想象力的融资渠道。在“一带一路”新形势下，国有企业的大型基础设施项目先行，民营企业的制造项目跟进，形成了“国有企业搭建平台，民营企业唱戏”的共进格局。

金融服务

从理论上讲，“一带一路”应该分阶段进行。考虑到“一带一路”所覆盖的国家和地区的特点，中国的投资可能一开始更多地集中在基础设施建设上，如公路、铁路、港口、机场和配套的基础电信设施，其次是能源和更传统的能源产业。在这些基础奠定之后，将是交通运输的产出和中国的制造能力和技术，这也将促进旅游业和其他行业。当然，从一开始，所有这些投资都需要融资的大力支持，这种支持贯穿于“一带一路”的整个过程。葛向阳在接受《国际金融新闻》记者采访时说。

正如葛向阳所说，在“一带一路”布局中，金融服务业备受关注。

6月29日，《亚洲基础设施投资银行协议》签字仪式在北京举行。57个AIIB成员国打算与创始成员国的财政部长或授权代表一起出席会议，其中50个国家已经通过国内审批程序，正式签署了协议。各国签署协议后，仍需得到各自立法机构的批准。在年底前获得合法数目的国家批准后，该协定将生效，AIIB将正式成立。

安信证券(Essence Securities)分析师杨涛在报告中指出，该协议的签署，标志着AIIB的筹备工作进入了一个新的阶段，即协议的批准生效和全面运行准备阶段。预计AIIB将于年底前正式建成并投入运营，这将加强对“一带一路”项目的融资支持。

数据显示，2015年1-5月，中国对外承包工程营业额为516亿美元，同比增长10.1%；新签合同金额676亿美元，同比增长26.6%。今年1月以来，新签合同增长率超过20%，企业“走出去”步伐加快。同时，今年一季度中国出口信用保险覆盖面继续扩大，中国信用保险总承保金额1179亿美元，同比增长11.5%。其中，一带一路周边国家共承销312亿美元，同比增长17.4%。

杨涛认为，政策引导和融资支持促进了“一带一路”沿线投资的快速增长，一带一路逐渐从投资主题向基本面转变。“一带一路”将是今年下半年和未来一段时间内最基本的板块。

国务院发展研究中心副主任王一鸣7月19日在全国研究智库论坛上表示，“一带一路”建设进入务实推进阶段后，要推进基础设施互联互通，扩大产业与装备制造业合作，这都需要拓宽金融合作领域，创新金融服务方式。

金融机构的嗅觉和行动也非常敏感。许多金融机构为“一带一路”推出了特别的产品和服务。中信银行(601998)日前宣布，将设立“一带一路”基金，同时提供4000多亿元融资。第一期工程将耗资200亿元。基金管理人将是中信银行的全资私募股权基金管理公司，投资于“一带一路”地区的城市基础设施、轨道交通、城市综合开发、并购、产业投资等项目。

风险共存

“与传统海外投资的风险不同，“一带一路”沿岸国家面临的风险更为复杂。”Xi一家建筑设备公司的负责人陈峰(化名)告诉记者，“经济、社会、政治等方面都存在风险。一些最简单的宗教问题以及政治内讧必须非常谨慎。”

虽然“一带一路”拥有巨大的商机，但复杂的环境也使得这项投资隐藏了许多风险。

从律师的角度，葛向阳在联系相关地区和国家的项目时也总结了一些经验和教训。“例如，接受国法律制度的稳定非常重要。近年来，在东南亚国家，中国投资的一些大型基础设施项目被所在国暂停或“叫停”，而一些能源和矿业项目则遭遇所在国税率、税收、移民和环保法律的突然变化，导致投资者预期落空，管理人员和其他工程技术人员无法进入市场。在这种情况下，投资协议中的法律稳定条款和相应的保单是非常重要的。”葛向阳说道。

此外，葛向阳表示，由于许多项目的投资周期较长，中国企业尤其是少数从事“一带一路”业务的中国民营企业面临的挑战可能是调整短期效益最大化的经营理念，从长远发展和未来考虑，综合考虑自身企业是否适合参与其中，或者是否需要进行其他调整。因此，葛向阳建议，中国企业应该向有着丰富“走出去”经验的中国跨国企业和在投资国扎根多年的其他跨国企业学习，努力成为投资国的优秀企业公民，在现政府之外与社会建立良好的关系，在投资时尊重和习惯当地的文化、宗教、价值观和历史遗产，摒弃财大气粗的思想。

除了操作过程中的风险，容易被忽视的信用风险也值得关注。

7月22日，穆迪公司发布了中文版的研究报告《中国信用研究》-一带一路“有积极的信用影响，但海外风险敞口增加”，其中也提出了同样的风险预警。报告称，中国的“一带一路倡议”是一个宏大的战略概念，旨在创建一个完整的交通和基础设施网络，深化中国与中亚、南亚、中东、东欧和西欧等40多个国家的一体化。该计划对中国中央和地方政府、金融机构和企业产生了积极的信贷影响。然而，实现运输网络无缝连接所需的地缘政治因素和基础设施融资规划都是实施过程中面临的风险。

其中，“一带一路”沿线一些国家主权风险较高，一些贷款可能出于战略考虑而非经济因素，因此中国金融机构可能面临更大的信用风险。当国内资产质量已经面临经济增长放缓的压力，中国企业的困境加剧时，中资银行可能会面临额外的风险。

然而，这种风险应该区别对待。穆迪认为，对于大型商业银行而言，“一带一路”相关贷款的规模不足以应对其信用状况面临的重大挑战，尤其是在盈利能力下降但仍保持稳定、吸收损失能力强和资本水平良好的情况下。这些银行还将通过国有保险公司补偿大部分相关风险，并将专注于商业上可行的项目。相比之下，政策性银行面临更大的风险。