恒大分拆资产新三板集结挂牌 许家印拟建六大产业资本平台

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截至目前，许家印已有两家上市公司，恒大地产和恒大健康。与即将在新三板上市的恒大足球、恒大文化、恒大矿泉一起，恒大板块上市公司集群已经扩大到五家。许家印表示，未来集团旗下的粮油乳品行业也有望陆续上市，六大多元化产业资本平台的雏形即将出现。

本报记者何广州报道(房地产)

7月21日晚，恒大地产(3333.hk)宣布，控股100%股权的子公司恒大长白山(603099)矿泉水有限公司(以下简称“恒大矿泉水”)已向全国中小企业股份转让系统(以下简称“新三板”)提交上市申请，并于当日收到中标通知书。

这是恒大继恒大足球(广州恒大淘宝足球俱乐部有限公司)、恒大文化(恒大文化产业集团有限公司)之后的第三个“副业”。今年4月，新媒体(0708.hk)与恒大健康产业有限公司共同收购了天津恒大陈元医疗美容医院有限公司96.25%的股权，并正式更名为恒大健康。

此前，恒大地产(3333.hk)实施多元化战略后，恒大地产负责人许家印公开表示，将对其新产业进行分拆上市。此后，恒大在资本市场频频出手，健康产业率先通过新媒体(0708.hk)在香港上市，并加入腾讯成为香港上市公司吉祥物(0136.hk)。

截至目前，许家印已有两家上市公司，恒大地产和恒大健康。随着恒大足球、恒大文化、恒大矿泉即将在新三板上市，恒大地产上市公司集群已扩大至5家。许家印表示，未来集团旗下的粮油乳品行业也有望陆续上市，六大多元化产业资本平台的雏形即将出现。

逆转“量入为出”

根据恒大矿泉的公开转让说明，恒大矿泉是恒大集团的一个快速发展的行业，以天然矿泉水和衍生饮料为主营业务，覆盖行业的上、中、下游，并率先在中国建立“互联网加”质量营销体系，打造产、供、销一体化的产业集团。

截至目前，恒大矿泉的股东包括持有60%股份的恒大饮料集团和持有40%股份的深圳杵臼投资有限公司。许家印间接控制了恒大矿泉100%的股东权益。

然而，由于持续的大规模投资，恒大矿泉在报告期内出现亏损。根据公开转让报告，2013年、2014年和2015年1-5月，公司营业收入分别为3480.2万元、9680.3万元和28430.5万元，净利润分别为-55164.6万元、-28391.0万元和-555.39.05万元。

对于恒大矿泉在报告期内净利润持续亏损，恒大解释主要是“公司初期投资较大，包括广告在内的营销费用，以及引入销售团队增加的人工成本。”

为了扭转目前恒大矿泉水入不敷出的局面，今年3月，许家印在公司2014年业绩发布会上透露，未来三年恒大将追加20亿元矿泉水投资。

此外，恒大开始精简业务人员。恒大表示，随着公司今年开始精简业务人员，员工总数较去年大幅下降。截至今年5月底，恒大矿泉共有8397名注册员工。今年5月末，应付员工工资同比下降约4145万元，同比下降44.83%。

一些接近恒大的人士表示，恒大矿泉在申请新三板上市后，将进一步加强和巩固公司治理结构，提高股权流动性，帮助引进战略投资者，提升公司形象，实现业务可持续发展。同时，通过不断丰富产品类别，整合“互联网+”运营思路，加快建设天然矿泉水、衍生饮料等世界级产业集群的目标。

新的三块板被组装并列出

此前，7月1日，恒大文化和恒大足球的转让指令出现在股份转让公司的公开审查信息中。

从恒大足球来看，其股东结构和高管团队都很拥挤。恒大足球注册资本为3.75亿元，恒大地产集团有限公司和阿里巴巴(中国)网络科技有限公司分别持有其60%和40%的股份。

据上述接近恒大的人士透露，早在一年前，马云被吸引持有50%的股份时，这一点就已经显现出来。当时，许家印提到，他将通过资本市场吸引更多的战略投资者，把恒大足球做大做强。就在今年6月，恒大淘宝俱乐部增资扩股，让大家看到了恒大足球做大做强的勇气和决心。此次上市申请是恒大足球资本运营的重大突破。

恒大文化是恒大旗下三大资产中，目前盈利能力最好的一个。根据恒大文化披露的公开转让指令，2015年1月至5月、2014年和2013年，恒大文化分别实现营业收入6031万元、13595万元和8168万元，实现申请上市公司股东应占净利润分别为72987万元、87725万元和-12575万元。

上述与恒大关系密切的人士直言，恒大文化上市将进一步强化和巩固公司治理机构，提高股权流动性，有助于引进战略投资者，提升企业形象，实现可持续发展。

“新三板对上市公司主营业务、经营能力和治理结构的规定，也是资本市场对企业的基本要求，为未来的转让提供了无缝衔接。”前述与恒大关系密切的人士表示，对于恒大的三大资产，齐琦选择了登陆新三板。“特别是新三板没有特殊的利润要求，对于有发展潜力和未来快速增长的公司来说，是一个很好的资本运营平台。”

“恒大的三大产业，即足球、文化和矿泉水，都在不断申请分拆上市。成功后，将有助于恒大专注核心业务，实现专业化经营和精细化管理，提高公司运营效率和盈利能力。”恒大认为，新三板的市盈率远高于港股。一旦其三家公司在新三板上市，其子公司的市值将明显高于其在香港的主板，这将进一步增强其融资能力，为公司的发展创造更好的条件。

事实上，国际资本市场对主营业务明确的上市公司的估值更高。恒大地产分拆上市足球、文化、矿泉水之后，主营业务更加清晰，更有利于投资者对公司价值的正确评价，也有利于空股价的开盘上涨。

7月22日，恒大地产股价收于5.07港元，微涨0.4%。