中国持股家庭约3700万户 股市资金开始流向房市

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7月22日，2015年第二季度中国家庭资产报告发布。中国家庭金融研究中心在对中国约5000户家庭进行调查后，发现了中国家庭在2015年股市剧烈变化背景下的资产变化。

中国家庭金融研究中心主任李赣在接受《21世纪经济报道》采访时表示，在第二季度末的a股暴跌期间，他的团队的调查数据发现，a股投资者购房的比例大幅上升。“总体而言，股市资金退出并流向住房市场的迹象已经出现，否则将成为推动住房市场发展的另一股动力”。

债转股的比例不高

调查结果显示，今年第二季度，8.8%的中国家庭参与了股市，约有3700万家庭持有股票，其中93.8%是城市家庭。借入资金进行股票交易的家庭比例不高，他们对股票市场的发展仍持乐观态度，他们的减持行为较为谨慎。

其中，只有3.5%的持股家庭有融资融券，1.5%从亲友等民间融资渠道借款，0.7%从银行等正规融资渠道借款。总的来说，持有股票的家庭的债务存量比例不高。因此，李赣认为，散户投资者被迫“清算”并不是最近股市崩盘的驱动力。

自2014年以来，中国持股家族的股市预期指数一直在持续上升，并在2015年第一季度达到142的最大值(当指数值大于100时，家族普遍看好股市，而当指数值小于100时，家族普遍看空股市)。

然而，在第二季度末，由于股市崩盘对国内投资者情绪的负面影响，该指数跌至111。李赣表示:“不过，该指数仍高于100的临界值，这表明投资者对股市的发展仍相对乐观，因此散户投资者近期抛售股票导致股市崩盘的可能性较低。”

同时，二季度股市对中国家庭金融资产有很大影响。调查显示，从2014年第一季度到2015年第一季度，中国股票交易家族的利润率持续上升，但在2015年第二季度首次下降。在6月19日股市暴跌之前，73.8%的股票交易家庭盈利，但在6月19日至6月26日股市再次暴跌之前，这一比例降至56.2%，6月26日之后，这一比例降至40.5%。随着股市的进一步调整，盈利家庭的比例将继续下降。

股市和楼市跷跷板

调查结果显示，a股市场的趋势再次偏离了住房市场。

李赣表示，从本轮牛市开始，截至2015年第一季度，持股家族的房价预期指数低于100，表明持股家族看好股价，看跌房价。“但在2015年第二季度，持股家庭的房价预期升至111.8，而股市预期指数降至110。持股家庭转而看好房价，股市和楼市之间的跷跷板效应显而易见。”

家族股票投资行为对房地产市场的影响不仅体现在对房价的预期上，还体现在其购买行为上。今年第一季度，持有股票和不持有股票的家庭比例大致相同，但在2015年第二季度，持有股票的家庭比例从第一季度的2.3%大幅上升至3.7%，而不持有股票的家庭比例略有下降。总体而言，股市资金撤出并流向住房市场的迹象已经出现，否则将成为推动住房市场发展的另一股动力。

另一方面，在一季度股市高利润的示范效应下，增加股市投资的家庭比例比一季度增加了近10个百分点。自“6.15”股市崩盘以来，2015年第二季度，持股盈利的家庭比例首次下降，部分家庭开始警惕市场风险，减持意愿明显增强。

李赣说:“有股票的家庭在第二季度买房的现象非常明显。”他们的调查小组继续追踪全国5000个家庭的购买情况。“当我们在第一季度末进行调查时，受访家庭基本上没有出现。购房行为，”李赣说，“在6月15日至7月2日的第二季度调查中，大量家庭购买了新的商品房，而这一时期恰好是股市开始暴跌的时候。”