退出传言困扰市场 A股宽幅震荡

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周一(7月20日)，上证综指开盘走低，随后震荡并转为红色，盘中一度上涨逾1%，达到4000点。创业板指数大幅波动，盘中一度上涨逾4%，至2900点。收盘时，上证综指上涨34.76点，涨幅0.88%，收于3992.11点，而深证综指上涨197.44点，涨幅1.52%，收于13202.40点。两市成交量约为1.32万亿元，其中中小板指数收盘上涨1.69%，创业板指数收盘上涨2.33%。这两个城市的300多只非科技股有每日涨停。在股指期货方面，三大股指期货合约集体下跌。截至收盘，沪深300期货指数主要合约下跌3.62%，上证50期货指数下跌2.88%，沪深500期货指数下跌2.49%。

当天上午，有媒体报道称，监管部门正在讨论三项为维护股市稳定而进行的资金回笼方案。这个消息一发出，a股市场突然暴跌，恐慌性抛售再次出现，市场一路跌破4000点。上午交易结束后，中国证监会立即否认了上述维修资金已通过官方网站退出该计划的传言。中国证监会发言人张笑君表示，证监会正在研究维持稳定基金退出计划的报道是不真实的。下一阶段，中国证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。

中国财政部副部长朱光耀此前表示，中国稳定股市的措施是合理的，从技术上讲，目前的股市动荡已经基本结束。但他强调，挑战还没有结束。关键是在股市基本稳定后如何走下一步。包括干预措施的退出、短期效应和长期制度安排的考虑、如何防范道德风险和加强股票市场风险教育等。数据显示，为了消除a股市场的恐慌并提供流动性，监管当局在a股“保卫战”中付出了大量“真金白银”。业内人士估计，在当前的市场动荡中，证券公司通过银行、央行和发行债券至少有1.576万亿资金到位，而产生的“弹药”至少有8600亿元。在市场稳定后，如何“退休”这部分资金成为监管当局面临的一大考验。

民生证券(Minsheng Securities)首席策略师李认为，市场已经度过了最危险的阶段，正进入向正常化过渡的阶段。国家队基金对市场的及时支持将继续。在市场流动性危机已基本解除的情况下，干预将逐渐减弱，但在市场尚未完全恢复正常的背景下，这种“护航”短期内不会完全退出。他说，最好的办法是通过合理的方法将这部分资金转化为长期投资；如果是逐步退出，应该以etf的形式退出，避免对个股造成很大影响。根据数据，押注德意志银行x-tracker嘉实沪深300中国a股基金下跌10%的看跌期权成本，是押注该基金上涨10%的看涨期权成本的1.8倍。在过去的三周里，上述看跌期权上涨了75%。上述数据表明，外界对中国政府稳定市场的措施的长期效果仍有疑虑。数据还显示，继上周五(7月17日)净买入沪港通后，沪港通周一(7月20日)再次卖出2.7亿元，当日剩余金额为132.74亿元，余额占102%。

在2008年的金融危机中，美国政府通过不良资产救助计划(trap)等援助项目向许多大型金融机构注入资本，以确保市场流动性，防止次贷危机进一步恶化。从那以后，美国财政部逐渐退出了救助计划，包括出售花旗集团等金融机构的股票。2012年3月，美国财政部宣布已完成出售所持抵押贷款证券，美国纳税人获利250亿美元。