7%：清退“衰退论”

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2015年全国人大之后，稳定增长的呼声很高，也有很多措施。半年度经济报告是这些措施的定期记录。7月15日，中国经济半年度报告发布，数据好于预期。当然，无论从进出口订单、用电量等数据来看，需求方仍然疲软。然而，在首相的政策工具箱中有一些工具，比如展示空.微观监管变得越来越熟练，现有的基金正在被激活。经济放缓、稳定和改善的格局没有改变。许多机构预测，下半年将出现反弹，这也表明中国的经济衰退理论可以退出。

又是7%。疑虑来了。

"中国的国内生产总值平减指数相对较低，数据被夸大了吗？"

备受瞩目的中国经济半年度报告于7月15日发布。上半年，按可比价格计算，国内生产总值(gdp)同比增长7.0%。就季度而言，第一季度同比增长7.0%，第二季度同比增长7.0%。在国务院办公室的新闻发布会上，英国《金融时报》记者首先提出了问题。

"季度gdp修正后，它还能达到7%的增长率吗？"路透社记者接着问道。

国家统计局新闻发言人盛逐一回答了这两个问题。他认为，上半年中国经济之所以放缓并企稳，得益于中国出台了一系列稳定增长、推进改革、调整结构、惠及民生、防范风险的政策措施，改革的红利还在继续。发布"

当然，我们也要注意经济发展中的一些困难:上半年出口值只增长了0.9%；三线和四线城市的商品房库存仍然很高；Ppi已经连续40个月出现负增长；产能过剩和需求不足在短期内无法有效缓解。

对于下半年的经济走势，“上半年gdp增速超出预期，也表明去年开始的货币宽松政策开始显现效果，下半年gdp增长阻力预计将有所下降。”苏格兰皇家银行(亚洲)首席经济学家路易·库伊斯告诉《国际金融新闻》记者。这与盛的观点不谋而合。“今年下半年的经济增长好于上半年，这是很有可能发生的事情。”

Gdp增长率:7%

但是，我们也必须清醒地认识到，高负债问题是经济增长的一个隐患；上半年，出口量仅增长0.9%；产能过剩和需求不足仍然存在

"你认为上半年的经济数据怎么样？"

《国际金融新闻》记者采访或观察的机构基本上被描述为“超出预期”。

根据国家统计局发布的数据，上半年国内生产总值为296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。根据统计局的统计，根据拉动投资的消费、投资和出口“三驾马车”，社会消费品零售总额、固定资产投资(不包括农民)和出口总额分别占国内生产总值的31.8%(14.1万亿)、53.4%(23.7万亿)和14.9%(6.6万亿)。

上半年，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为60.0%，同比增长5.7个百分点。从居民收入看，城镇居民人均可支配收入为15700元，扣除价格因素后实际增长6.7%，低于国内生产总值增长率。

在居民消费中，网上购物的增长率约为40%。上半年，全国网络零售额达到16459亿元，同比增长39.1%。其中，实物商品网上零售13759亿元，增长38.6%，占社会消费品零售总额的9.7%；非实物商品网上零售额达到2700亿元，增长41.9%。

作为国内生产总值增长的第二大驱动力，企业投资的结构性变化明显。

从投资额来看，农业投资增速最快，同比增长27.8%；是服务业的两倍(增长12.4%)，是工业的三倍(增长9.3%)。然而，就投资而言，服务业仍吸收了13万亿元的投资，而工业约为10万亿元，农业为6000亿元。

就工业增加值而言，第三产业增速最快。第一产业增加值20255亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值12.9648万亿元，增长6.1%；第三产业增加值146965亿元，增长8.4%。

有多少投资来自私人资本，有多少来自国有投资？从增长率来看，私人资本的增长率等于国有投资的增长率，但从投资额来看，私人资本是国有投资的两倍以上。上半年固定资产投资(不含农民)约24万亿元，扣除价格因素后实际增长12.5%，增速较一季度下降2.1个百分点。其中，国有控股投资约7万亿元，增长12%；民间投资15万亿元，增长11%。

在推动国内生产总值的“三驾马车”(消费、投资和对外贸易)中，贸易顺差继续增加。上半年，出口65722亿元，增长0.9%；进口49594亿元，下降15.5%。进出口相抵，顺差16128亿元。

M2增长率:11.8%

需要注意的是，下半年货币政策的走向可能会受到外部因素的干扰，尤其是美联储加息的选择。一旦美联储加息，央行就需要更大幅度的“降息”

另一个重点领域是货币市场的相关运作。

中国人民银行调查统计司司长盛松成表示，截至6月底，企业总体融资成本为6.32%，同比下降68个基点，同比下降85个基点。“虽然小微企业的融资成本仍高于大中型企业，但数据显示，在过去一年中，小微企业的融资成本下降幅度大于大中型企业。”

中小企业融资成本的降低与货币政策密切相关。上半年的货币供应量是多少？

根据统计局发布的数据，截至6月底，广义货币(m2)余额为133.34万亿元，同比增长11.8%，狭义货币(m1)余额为35.61万亿元，同比增长4.3%。上半年，人民币贷款增加6.56万亿元，同比增加5371亿元，人民币存款增加11.09万亿元，同比减少3756亿元。上半年，社会融资规模增加8.81万亿元。

根据2015年政府工作报告，“中国广义货币m2预计在2015年增长约12%。”在实际执行中，根据经济发展的需要，可以略高一些。”从这个角度来看，今年上半年广义货币的增长率为11.8%。在今年上半年降低存款准备金率、降息和注入大量货币流动性的背景下，11.8%的广义货币增长率使得空有可能在下半年放松货币政策。

东方证券首席经济学家余韶在接受《国际金融新闻》记者采访时分析道。“从目前的经济数据来看，经济已经在经历微弱的复苏。因此，货币政策保持当前状态，经济增长可以持续。因此，货币政策将保持目前的状态，相对较大的可能性是在内部进行结构性调整。”

外部因素对今年下半年的货币政策趋势也至关重要，尤其是美联储加息的时机。余韶认为。“至于存款准备金率的调整是否必要，这关系到外汇储备和资金的流动性。美联储加息将导致中国金融市场的货币流动性系统性下降。那时，需要更大的“削减”。和定向操作。”

房地产:明显复苏

但是仍然有困难。数据显示，上半年，新开工住宅面积为6.7479亿平方米，同比下降15.8%，其中新开工住宅面积下降17.3%。房地产开发企业资本金58948亿元，同比增长0.1%

在国务院办公厅的新闻发布会上，有关房地产行业的问题已经被多次提及。盛认为，房地产的复苏是下半年经济稳定和好转的三大因素之一。

据盛分析，“从月度数据来看，二季度房地产出现了两大利好变化:一是政策支持下的回暖势头非常明显。前一季度，商品房销售面积仍下降了9.2%。到半年度报告统计时，数据由负转正，增长3.9%，势头良好；二是加快了原料消化速度。待售住宅面积连续两个月大幅减少。5月末，住宅销售面积减少121万平方米，6月份减少191万平方米，这也将对这些城市的房地产稳定产生积极影响。”

然而，根据统计局的统计，截至6月底，全国商品房销售面积为6.5738亿平方米，同比增长20.8%。为什么待售面积增加了，而待售面积却减少了？易居智库研究总监严跃进在接受《国际金融新闻》采访时表示，这是今年上半年最受欢迎的数据。“一般来说，待售面积不会下降。在这背后，不排除统计局已经取消了一些后期交易。”今年以来，库存连续四个月呈下降趋势。可以得出的基本结论是，去库存化的压力已经释放，去库存化的政策取向应该逐步转向补充库存。进化。"

广发证券(000776，股票代码)预测，2015年下半年，四个一线城市的房价预计将上涨10%。

“下半年，房价上涨的驱动力相对较强。在政策叠加效应、市场预期调整、地价上涨等因素的影响下，房价只会涨不会跌将是一种趋势。不过，我们必须注意泡沫和投资需求将继续释放，这将带来一些投机进入房价。”严跃进向《国际金融新闻》记者分析。