短期承压 糖牛仍可期

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我们的记者王伟

从6月初开始，“糖牛”的势头开始减弱，而“糖牛”在早期是闪亮的。从本周开始，白糖期货已经连续四次下跌。昨日，主合约1601再次暴跌2.15%，导致大宗商品市场下跌。如果从6月3日达到的5931元/吨的高点计算，截至昨日收盘，糖1601合约仅收于5325元/吨，累计下跌606吨，跌幅10.22%。

对此，业内人士指出，进口糖量大幅增加和夏季终端消费需求低迷导致糖市场短期供应宽松，而大宗商品整体市场气氛不佳，使得当前糖市场继续承压。然而，在减产周期的背景下，“严格进口控制+去库存”仍然是“糖牛”的坚实支撑，预计糖价将随着下游采购而回升。

“商品价格的普遍下跌和较高的仓单水平是最近白糖价格下跌的主要原因。从期货市场来看，自6月中旬以来，恐慌情绪从股市下跌蔓延到期货市场，大宗商品价格在短时间内迅速下跌。白糖期货一度有两个每日涨停板，导致大量多头离开市场。大大打击了多头的信心。”国泰君安期货研究员周小秋告诉《中国证券报》。

万达期货(Wanda Futures)研究员刘永华也指出，由于前期希腊债务危机、美联储加息预期等宏观因素，加上国内股市下跌的累积效应，大宗商品和资本市场出现了共振式下跌，白糖在年初仍处于高位，导致跌幅较大且时间较短。

从基本面来看，6月份市场预期的白糖季节性购买并不明显，国内食糖现货市场销售呈现量和价双双下跌的态势。据公开数据显示，6月份，全国一个月销售糖70.16万吨，同比下降35.19万吨。与此同时，6月份中国大部分地区的食糖现货价格出现了不同程度的下跌，其中南宁、昆明和海口的食糖价格分别下跌了120元/吨、90元/吨和30元/吨。

“临时储存期满后，供应暂时放松。此外，最近输入香港的白糖也较往年为高。国内食糖的下游采购减少，商家的反馈也普遍减少。”刘永华告诉记者，成品糖抵达香港的短期影响叠加在临时储存糖的释放上，这形成了一个充足供应期的阶段。下游企业购买的国产糖数量减少，贸易商主要先消化自己的库存，导致上游糖厂销量较低。

进口方面，统计数据显示，4月和5月中国食糖进口量大幅增加，分别达到55万吨和52万吨。截至2014/2015作物季节的5月底，中国进口了315.3万吨糖，增加了22.3万吨，增幅为7.6%。由此可见，严格控制白糖进口有点“名不副实”，而近期预计的白糖消费还没有开始。对当前盘的反馈是向上动量不足。”金石期货高级分析师于表示。

“虽然从长期来看，未来国内食糖市场的供需关系依然紧张，价格进一步上涨值得期待，但多头信心难以在短期内明显恢复，这也在一定程度上影响了市场对仓单的消化。一些交易员还在持有现货的同时增加了一些期货订单。然而，由于对期货头寸的打击，坚持现货的信心远低于下跌前。周小秋表示，目前是白糖市场的低点，市场需要等待库存和政策进一步明确后再重启。由于8月甚至9月份仓单仍会影响市场，未来期货价格将主要跟随现货价格的波动。只要北方市场能逐渐支撑现货价格，南方的现货价格在年底前仍将上涨8-12% 空。

刘永华预测，随着贸易商对进口成品糖库存的消化和即将到来的中秋节库存，下游采购将逐渐回升，市场也将看到现货推动期货。糖价在8月和9月的反弹应该是一个高概率事件。