央行第二季度货币政策执行报告:进一步做好“六稳”工作

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2019年上半年，中国经济增长保持弹性，继续在合理区间运行，继续保持总体平稳发展态势。结构调整继续推进，供求总量基本平衡。消费和投资稳步增长，贸易顺差同比扩大，价格和就业形势保持稳定。但是，内外不确定性和不稳定因素增多，经济下行压力依然存在。

面对复杂严峻的内外部形势，按照党中央、国务院的决策部署，中国人民银行坚持稳中求进的总原则，坚持金融服务实体经济的根本要求，保持宏观调控力度，继续实施稳健的货币政策，积极稳妥，保持货币信贷规模和社会融资规模稳定增长，促进信贷结构优化，扭转地方社会信贷紧缩局面。缓解民营和小微企业融资难问题，稳步化解中小银行局部和结构性流动性风险，深化金融供给面结构性改革，为实现“六个稳定”和高质量经济发展创造适宜的货币金融环境。

首先，我们要保持实力，有效应对国内外不确定因素的影响。稳健的货币政策仍然是紧缩和适度的。抓住银行是货币创造主体和货币政策传导中心的关键，缓解了银行信贷供给面临的流动性、利率和资本约束。灵活运用存款准备金率、中期贷款便利、长期贷款便利、公开市场操作等货币政策工具，保持合理充足的流动性。引导市场利率整体下行趋势，疏通货币市场利率向信贷利率的传导，缓解利率约束。以永久债券为突破口，补充商业银行一级资本，创建并开展央行票据互换业务予以支持。

第二，努力增加对实体经济的支持。充分发挥再融资、再贴现、定向减RRR和定向中期贷款等工具，引导信贷结构优化；推进金融供给面结构改革，构建“三档两优”存款准备金政策框架，引导中小银行回归基层和服务实体；调整普惠金融小微企业贷款评估口径，扩大优惠政策覆盖面，有针对性地减少普惠金融。扩大民营企业债券融资支持工具试点；在宏观审慎评估中，新增中长期贷款、制造业信贷等指标，调整小微企业和民营企业贷款指标，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持。

第三，继续深化利率市场化改革，完善人民币汇率市场化形成机制。推进贷款利率“双轨一轨”，完善市场化利率形成、调控和传导机制。人民币汇率根据市场供求双向波动，并参照一篮子货币的汇率变化，保持在合理均衡的水平上基本稳定。建立在香港发行央行票据的正常机制，改善人民币债券在香港的收益率曲线。

第四，坚持底线，防范和化解重大金融风险。按照法律法规，安全有序地接管承办行，最大限度地保障最大数量存款人的合法权益，有针对性地完善再贴现、长期贷款、存款准备金和流动性再融资四条防线，运用创新工具，恢复同业信心，防范和化解中小银行流动性风险，防范道德风险，有效维护市场稳定，有效防范风险溢出。

总体而言，稳健的货币政策取得了良好的效果。银行体系流动性合理充足，货币市场利率保持稳定；货币供应量和社会融资规模适度增长；金融机构贷款增长迅速，信贷结构继续改善，对实体经济特别是私营和小微企业的金融支持相对稳定；在促进高质量发展的同时，及时防范和化解重点领域的金融风险。6月末，m2同比增长8.5%，社会融资规模存量同比增长10.9%，与名义gdp增速基本持平。上半年，人民币贷款增加9.7万亿元，同比增长6440亿元，主要投向民营企业和小微企业等薄弱环节。6月份，企业贷款加权平均利率较去年高点下降0.32个百分点。6月底，中国外汇交易中心人民币汇率指数为92.66，人民币汇率有望保持稳定。主要宏观经济指标保持在合理范围内，上半年国内生产总值增长6.3%，居民消费价格指数增长2.2%。

目前，中国经济稳定发展的有利因素很多。三场硬仗进展顺利，供给面结构性改革不断深化，改革开放大力推进，经济增长保持弹性，宏观政策效应逐步显现。然而，世界经济形势依然复杂，外部不确定性和不稳定因素增多。中国短期和长期发展变化带来的风险和挑战，内外部因素增多，国内经济下行压力加大，内生增长势头有待进一步增强。为此，我们要客观认识，理性对待，坚定信心，保持专注，做好充分准备，做好自己的事情，采取短期与长期、微观与宏观相结合的针对性措施，促进有效最终需求和新增长点的形成。

下一阶段，中国人民银行将继续以习近平新时期中国特色社会主义思想为指导，全面落实党中央、国务院的决策部署，坚持新的发展观，坚持推进改革开放，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，进一步做好“六个稳定”工作。注重通过供给侧结构改革稳定需求，防范和化解风险，促进高质量发展。稳健的货币政策应适度从紧，保持合理充裕的流动性，适时适度实施反周期调整，引导广义货币m2和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率相匹配。加强宏观政策协调，疏通货币政策传导，创新货币政策工具和机制，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资，更好地发挥贷款市场报价利率(lpr)对实际利率形成的引导作用，降低小微企业融资的实际利率。加强预期导向，稳定市场预期。把握风险处置强度和节奏，稳步化解中小金融机构流动性风险，坚决阻断风险传染和扩散，完善宏观审慎管理，与金融微观审慎监管、职能监管和行为监管形成合力，促进金融市场体系健康稳定运行。协调本外币政策，处理好内部均衡和外部均衡的关系，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。深化金融供给体制改革，加快完善金融体系内部功能，形成实体经济供给体系、需求体系和金融体系的良性循环。