A股反弹“脆弱时刻”

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引导阅读

这四个强制性项目的存在，意味着筹资监管将从以往的程序化筹资扩大到“私募基金”和“人工看盘”的筹资业务，但这类业务在证券业协会发起的前一轮自查中并未受到影响。此外，邓忠公司还将对违规的股票账户采取“限制使用”措施。

我们的记者李伟从北京报道

随着资本市场的稳定，监管部门对场外融资业务的清理工作逐步扩大。

7月14日，《21世纪经济报道》从中国证券登记结算有限责任公司(以下简称邓忠公司)获悉，该公司已发出《关于实施有关事项的通知》(以下简称《通知》)，并对可能存在资金划拨、非实名制等违法行为的账户提出了更为详细的核查和清算办法。

根据通知内容，此次业务检查的范围将是资产管理机构的账户，主要包括经纪人、信托和基金子公司，而邓忠公司要求所有机构重点检查其账户中是否有子账户。

在与中国证券业协会联合经纪公司结算融资接口时，与“禁止追加资金”的监管措施略有不同。这一次，邓忠公司还将对违反规定的股票账户采取“限制使用”措施。业内人士认为，在此次检查的实施下，场外融资业务将进一步清理。

但有业内人士指出，在基金配置资产管理产品下开立二级虚拟子账户等操作不会给券商和邓忠公司留下痕迹。没有系统公司的配合，资金划拨中介在隐瞒规模和账户情况方面还有一个操作空室。

“四查”体现筹资的全面重组

清理场外融资等非法证券业务无疑已成为a股“灾后重建”任务的一部分。

7月14日，邓忠公司发出通知，重申各证券开户机构实名制的要求。

“各开户机构应严格按照实名制开户的相关要求，切实履行审查实名制开户的义务。”邓忠公司表示:“严禁为涉嫌违反实名制的投资者开立证券账户或提供其他便利。”

在此次检查中，各金融机构资产管理机构的账户和专用账户将成为检查的重点。根据通知要求，自查范围包括但不限于证券公司定向资产管理专用证券账户、证券公司集合资产管理计划专用证券账户、基金管理公司特定客户资产管理专用证券账户、信托产品证券账户、私募股权基金证券账户和期货公司资产管理计划证券账户。

事实上，机构账户的筛选只是检查筹资业务的困难之一。《21世纪经济报道》记者了解到，在大多数筹资公司的模式中，“伞状”信托计划、资产管理计划或私募股权基金为它们提供了伪装。

“融资交易都是在营销部门的伞型账户下进行的，而营销部门又被拆分为子账户，通常采用信托计划或资产管理计划的形式。”一位参与筹资系统的早期设计者指出，“信托和资产管理计划的优点是银行资金可以参与直接投资。此外，在进入homs系统后，很难区分普通资金管理账户和筹资账户。”

在具体的自查清单上，邓忠公司对各机构进行了四项强制检查，包括“是否存在子账户、子账户、虚拟账户”、“是否存在借用他人证券账户或者将自己的证券账户出借给他人使用的情况”、“是否存在开户后相关证券投资产品未依法设立但证券账户仍在使用的情况”以及“涉嫌违反实名制账户需要说明的其他情况”。

分析师指出，这四个强制性项目的存在，意味着融资监管将从以往的程序化融资扩展到“私募基金”和“人工看盘”的融资业务，但这类业务在证券业协会发起的前一轮自查中并未受到影响。

"理论上，筹资的检查目标已经扩大。"上海一家筹资公司的一名合伙人表示:“分账户被分配给像homs这样的系统，但借用别人的账户而不进行首次交易，则是针对账户共享下的手工标记和私募股权基金模式。”

或者影响股票账户

根据通知的要求，除了更多类型的资金配置模式外，此次检查和相应的监管措施也将对股票账户“开刀”。

事实上，这一要求也成为本轮融资业务整改与以往检查的最大区别。在此前由中国证券业协会牵头的检查中，证券公司仅暂停了相关伞式融资账户的新开户，而已向基金行业协会备案的股票伞式信托、资产管理计划和私募产品未受影响。

“以前的口径是停止打开新的伞，股票伞信托没有受到影响。因此，当时有必要在已开立的母公司信托下开立一个子账户。”北京国有资产管理公司下属一家大型经纪业务部门的经理表示:“但现在的通知意味着，股票账户的实名制也需要检查和清理。”

对于邓忠公司提出的自查和专项检查通知，一些监管机构透露，其具体检查方法仍在形成过程中。

“按照既定的节奏，邓忠仍允许这些公司进行自我检查，然后邓忠将再次检查。”一位与邓忠公司关系密切的人士透露，“具体的核查方法没有更详细的措施。”

由于a股在快速下跌后刚刚企稳，监管机构选择这一点攻击“股票账户”的原因之一是场外配置规模仍然较小，其对市场的潜在能量影响和副作用相对可控。

“清理本轮配置的最大力量不是证监会，而是股市崩盘。许多股票被减半，配置杠杆根本无法承受。我知道，几家筹资公司的所有客户都被压平了，他们都在讨价还价。”上述筹资公司的合伙人表示:“监管机构在这个时候开设股票账户是恰当的，因为据估计，股票账户的规模几乎被大幅下跌所扼杀。”

值得一提的是，邓忠公司的通知远远超出了机构的自查范围，并表示将根据自查结果启动相应的专项检查，并对问题账户进行处理。其中，“限制账户使用”将成为处理问题股票账户的手段之一。

“对发现并经核实属实的账户实名制违规行为，我公司将采取限制使用和注销相关证券账户等措施，并对相关投资者采取禁止开立新账户等措施。”邓忠公司说。

虽然对资金划拨的监管正在升级，但业内人士认为，监管部门完全找到资金划拨业务的账户仍存在一些技术障碍。如果有必要对场外融资业务进行更深入的检查，仍然需要恒生、明创等系统公司提供合作。

例如，一些融资系统采用集中计费模式后，监管部门将更难发现以“交易指令异常ip源”为线索的问题账户。

“有些客户向系统中心或父帐户报告，而父帐户向销售部门发送指令。在这种情况下，无法看到ip，因为子帐户的交易被父帐户隐藏。前述接近邓忠公司的人士坦言，“但理论上，系统公司应该会留下痕迹。如果他们合作，检查会好得多。”