下折风险仍未解除 借道分级B博反弹需谨慎

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a股市场的强劲反弹再次点燃了投资者对b股评级基金的热情。昨天，有106个Bs级增加了6%以上，72个Bs级被封存在每日限额内。然而，接近“折价”的五只评级基金的b股上演了“大逆转”，从它们手中大举借入的资金开始反弹。需要警惕的是，上述评级基金的折价风险尚未解除，投资者需要警惕反弹所涉及的风险。

据吉思鲁估计，仍有15只评级基金的b股接近折价，只要母公司的b股低于15%，就会触发折价。其中，证券B、行业4b、创业板B、证券B、经纪B (Aiji、净值、信息)等五个等级基金的相应母基金，只要在10%以内，就会触发折价。目前，最接近折价的是b股，它只需要母公司基金下跌4.77%。

值得注意的是，在早盘交易中，行业4b、创业板B等大部分评级基金被牢牢锁定在每日涨停位，但随后在市场强劲反击下，被大量博反弹基金迅速拉高。其中，4b行业、B类证券和B类证券甚至以每日收盘涨停。昨天，这些基金的交易额分别达到6344万元、2898万元和2224万元，创业板乙的交易额达到9.09亿元。

值得注意的是，B级净值的杠杆率随其下降而增大，上述接近转换后的评级基金净值的杠杆率目前约为3-4倍。一旦市场继续上涨，上述基金的确是赢得反弹的利器，但一旦市场继续下跌，引发折价，投资者仍面临相当大的损失。

目前，证券B、行业4b、创业板B、证券B和经纪B五个等级基金的净杠杆分别为4.225倍、3.807倍、3.783倍、3.774倍和3.717倍。净杠杆是分级基金积极份额的净增长与母公司基金净增长的比率。以创业板b股为例，基金跟踪指数昨日上涨6.12%。根据3.783倍的净杠杆比率，创业板b股昨日的净增长量将超过20%。

虽然大量接近折价的B级公司的溢价已经大幅降低，但据吉思鲁估计，创业板B、行业4b和经纪B等三家B级公司的溢价都在20%以上，而B级公司则是根据市场价格买入，根据净值进行折价。在折价之前，基金b股的溢价水平成为决定折价损失范围的主要因素。

业内人士认为，在市场波动较大的背景下，持有即将折价、溢价较高的b股的投资者应保持警惕，除非对反弹持乐观态度，否则应及时止损。然而，在当前股市博弈加剧的情况下，仍然需要谨慎使用接近折价的分级基金来赢得反弹。

此外，由于7月份分级基金大规模折价和市场疲软，分级基金整体折价导致折价套利，大大降低了7月份分级基金的市场份额。据统计，7月份上证综指和成长型企业市场指数分别下跌14.34%和11.15%，而分级基金整体市值缩水高达43%，远远超过市场预期。