大盘反弹难一蹴而就

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我们的记者叶涛

随着救助政策“组合拳击”效应的逐渐显现，主要股指自上周四以来大幅反弹。在过去的三个交易日里，市场上股票的每日涨停已经超过了1000点。昨天，市场接近4000点，与本轮调整后的最低点3373.54点相比，涨幅很大。与该指数的复苏形成对比的是，之前被市场抑制的主题性投机重燃，中小股逐渐从蓝筹股的权重股手中接过领先的大旗。

业内人士认为，短期内，超卖后的报复性反弹和估值修复的力量也将支撑市场继续上行。然而，在普遍上涨之后，个股的根本差异可能导致不同的市场状况，那些抓住反弹“快车”但没有业绩支撑的品种将被市场抛弃。随着停牌股票的大规模复牌，市场流动性将受到考验，增量资本进入市场的规模和速度将对市场带来约束。此外，在市场触底期间，仍有基金敢于逢低买入，其中有许多短期投机热钱。一旦这种复制底盘被分配，市场可能会反弹或反复波动。

反弹继续恢复交易

国泰君安认为，最近市场有明显的去杠杆化趋势。多亏了许多救助政策，最紧张的流动性局面已经过去。为了化解风险和稳定市场，监管当局发布了一些政策。目前，救市政策已经生效，但要完全恢复市场秩序还需要很长时间。

平安证券还认为，虽然救市成功，但市场可能在3800点至4500点之间波动，这将使市场回到缓慢的轨道。该机构认为，自6月中下旬以来的下跌已经改变了影响市场的一些核心力量。首先，市场风险偏好已大幅下降，市场对杠杆的谨慎情绪不会立即消散；二是积极流入市场的资金明显放缓，仅融资数据就下降了约8000亿元。这些遭受重创的投资者很难在短期内重返市场；第三，成长股和蓝筹股的估值差距迅速缩小，但创业板高估值的瓶颈短期内难以消除。

据券商分析，在市场调整期间，两市1000多只股票停牌，现在出现反弹，一些上市公司特别愿意复牌。周一，这两个城市的300多只股票恢复交易，在市场前景中，预计将有更多的股票恢复交易。在市场刚刚企稳、流动性尚未完全恢复的时候，大量个股复牌对资金提出了更高的要求。反弹后，投资者信心已恢复至关键时间窗口，市场前景有必要释放更多积极信号，以增强投资者的参与。银河证券预测市场波动将继续。然而，鉴于政策触底的强烈意图，市场底部已经形成。

根据最新的金融数据，截至上周五，市场融资融券余额仍高达1.44万亿元，空未来仍将存在杠杆率下降。此外，在持续近一个月的市场调整期内，这两个城市的日成交量没有明显下降。随着反弹的持续，逢低获利的光盘将加速出现，而发行的不确定性已成为市场短期走势的关键。广发证券(000776，Guba)在研究报告中指出，很难判断本轮反弹的可持续性，仍有必要在大幅下跌后进行冲击和消化，以逐步恢复市场信心。

去伪存真赢得比赛

短期博弈因素变得越来越复杂，市场风格在总体增加后可能会发生变化。平安证券表示，成长型股票估值极高，尤其是成长型企业市场，在此次调整中损失惨重，已成为雪崩式下跌的重要原因。市场很难在短期内给出如此高的估值，许多故事将逐渐被篡改，因此需要很长时间来调整。就方向而言，该机构建议，应适当避免“互联网+”和行业4.0的概念，而金融、房地产和“两桶石油”是支持的主要目标，因此未来更难获得更好的相对回报。

这意味着“质量”将成为未来投资成功的关键之一。国泰君安认为，市场在震荡中的重建将集中在两条线索上:一是清晰的表现，二是充足的流动性条件，尤其是品种具有足够的筹码交换和明显的微观结构改善，在最近几天可能会更加灵活。具体到行业来说，医药、交通和白酒行业的绩效较高，建筑装饰、家电和公用事业的白色家电具有良好的性价比，而机械行业符合国家政策和行业发展方向。

郑光恒生指出，目前可以重点关注优质次新股的投资机会，一些前期超卖的优质次新股将成为最确定、最灵活的投资方向。此外，从6月底到8月份，次级新股的密集交割已成为增量资金的一个关键关注因素，叠加了中期高交割效应，次级新股可能在短期内对股价有向上的催化作用。就主题而言，从某种意义上说，下跌的股票越多，它们就越有安全边际，随后的反弹可能会更大。经过一轮大幅下跌后，破网股已经分批出现，显示出一定的投资价值。