短期扰动无碍 资金面稳中偏松

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我们的记者张钦锋

13日，银行间市场短期资金需求旺盛，供给相对稳定，短期回购利率小幅上升，整体资金相对平衡。市场参与者指出，季度企业所得税结算导致流动性出现季节性波动。此外，一些在早期进入债券市场规避风险的基金可能会重返股市，这也可能对银行体系的短期流动性产生一定影响。但是，鉴于货币政策的宽松取向，流动性将保持基本稳定，低资本利率的运行模式不会改变。

资本利率略有上升

13日，银行间货币市场的利率涨跌互现。市场短期资本需求旺盛，供求相对平衡，而长期资本需求疲软，利率稳定下降。

昨日，在银行间质押式回购市场，14天内所有到期日的回购利率小幅上升，其中隔夜回购加权平均利率小幅上升约2个基点至1.24%，指标7天回购加权平均利率小幅上升1个基点至2.55%；14天至1个月的回购利率上升了5个基点至7个基点。较长期的两个月和四个月回购利率继续小幅下降。

此外，从shibor利率走势来看，shibor昨日隔夜微涨1.4个基点至1.224%。自7月6日以来，隔夜shibor已连续六个交易日保持温和增长。

交易员表示，短期资金的边际收紧出现在最后一个交易日，主要是由于资金需求上升，但大型银行的供应仍相对积极，整体流动性仍相对稳定。

资本利率的下降趋势被暂时阻断

在没有新股发行干扰的情况下，市场参与者推测短期资本需求的增加可能与季节性企业的纳税等因素有关。

按照惯例，7月上半月是企业所得税结算和入库的第一个季度，当月财政存款大幅增加，会对流动性造成季节性干扰。风能数据显示，2013年7月和2014年7月财政存款净增6500亿元，是全年财政存款增速最高的一个月。过去，7月份企业所得税对资本的最明显影响主要是在15日左右。

此外，银行股息仍相对集中在7月份，这也可能对短期资本供应产生一定影响。一些交易员认为，新债券的密集供应不利于短期资金。最近，证券公司在银行间债券市场发行大规模短期融资券，投资股票市场以保持稳定，取走了大银行的部分资金，这也可能对银行间货币市场的资金供应产生短期干扰。在“救市”的有效措施下，a股出现报复性反弹，这也可能吸引一些前期进入债券市场规避风险的资金重返股市，叠加了短期企业纳税的作用，增加了短期资金的波动压力。

考虑到企业纳税等各种因素的影响，分析师预测，短期内银行间市场资金供求可能继续处于平衡状态，资本利率下降趋势将暂时被阻断。然而，经济通胀仍然疲弱，债券互换正在有序推进，股市情绪需要平静下来。央行仍有足够的动力保持流动性基本稳定和适度宽松。未来，资本利率可能很难回到5月份的低点，但保持在低位的可能性很高。