资金面回暖 长端利率小降

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商业票据

8日中午过后，银行间市场的资金总体上恢复宽松，回购利率略有下降。当日债券市场活跃，早期竞价发行的CDB福娃债券中标利率明显低于二级水平，认购倍数较高，导致二级现货债券收益率下降。

就国债而言，5年期国债的周转率约为3.15%，7年期国债的周转率约为3.35%，10年期国债的周转率在3.35%至3.38%之间；就政策性金融债券而言，5年期CDB的周转率约为3.54%，10年期CDB的周转率为3.81%。

在信用债券市场，短期融资活跃，主要是高档短期品种，整体收益率略有下降。近一年来，cp003在15个国家的营业额为3.20%。中间票交易集中在中短期高档品种，例如，在不到一年的时间里，13家鞍钢mtn1的交易价格为3.50%。公司债券收益率波动不大，6年内新增14元，收益率为5.48%。

最近，银行体系的财务状况逐渐好转，对资金的预期也逐渐转为乐观。然而，资本外流的压力仍然相对较大，特别是短期利率。目前，宏观经济增长乏力，政府坚持宽信贷、宽金融政策，帮助经济稳定。随着本周数据的发布，市场可能会继续修正过度悲观的预期。此前，股市动荡和央行的滚动流动性释放操作导致债券市场二级收益率大幅下降，一级公司债券市场也呈现出一片火热。然而，随着收益率持续下跌，利差进一步压缩，机构情绪趋于谨慎，市场预期收益率面临一定的反弹压力。(中银国际证券四柱)