结构性行情主导A股市场

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我们的记者叶涛

在过去的7个交易日里，市场反复在3100点附近震荡，市场有强烈的谨慎情绪，成交量和能量也大幅下降。昨日，沪深股市成交量创下新低。然而，在经历了“连续12个月的下跌”后，两家公司的余额与周一的趋势相比略有上升。作为第二季度以来指导指数调整的关键杠杆因素，两家公司的余额停止下跌并趋于稳定，暂时阻断了市场大幅下跌的风险。从盘面来看，与前期极度低迷的盈利效果相比，近期市场热点炒作开始升温。然而，热点切换过于频繁，领先行业每天都是“新面孔”，行业内部分化日益严重。预计短期内市场将被结构性市场所主导。

该指数大幅转红，交易大幅缩水

自8月26日以来，该指数触及2850.71点的新低，随后市场在3100点左右大幅波动。长期横盘盘整使市场的担忧心理明显加深，尤其是在最近三个交易日，成交量从历史低点再次下降。风数据显示，昨天沪深股市的成交量分别为2639.10亿元和2602.51亿元，总额不到6000亿元，为6月中旬市场下跌以来的最低水平。

然而，与此前指数的无限下跌不同，昨日下午多头卷土重来，令该指数迅速转红，并继续大幅攀升，显示出久违的强劲上行势头。收盘时，上证综指收于3170.45点，接近全天最高点，上涨2.92%；深圳成份股指数收于10320.23点，上涨3.29%；中小板指数全天上涨3.33%，收于7013.54点；创业板指数领涨两市，单日涨幅为5.68%，收于2001.16点。

就行业而言，28个深湾级行业昨日全部呈红色，其中11个行业涨幅超过4%；124个风概念指数也有所上升，增长超过5%的板块数量达到76个。在这两个城市的2780只股票中，有2228只股票昨日上涨，包括中国核电(601985只股票)、中国钟毅(601106只股票)和乐视(300104只股票)在内的336只股票集体上涨。

从昨天的市场来看，虽然牛市在下午进入了一个激烈的状态，显示出强大的空姿态，市场成交量继续萎缩，但“无意中”透露了投资者的担忧。随着该指数自8月底以来反复见底，一些价值股中长期分布的优势日益突出。然而，在8月份经济数据疲软、监管机构对场外融资进行严格审查的背景下，许多不确定因素仍制约着基金参与市场。在交易恢复正常和交易量能够有效扩大之前，预计市场将保持股票博弈格局。建议投资者以成交量为“窗口”观察指数走势，短期内仍关注轻型仓操作和灵活进出。

去伪存真，把握结构性市场

加上小长假后两个交易日的市场走势，事实上，利好因素也在指数见底的环境下酝酿。一是在周一上证综指下跌2.52%的背景下，两家公司的余额结束了自8月18日以来的“12连跌”，逆势获得融资净买入162.63亿元，释放出一定的止跌企稳信号；第二，场内投机的热情已经复苏，这使得财富效应在活跃交易气氛的同时逐渐扩散。分析师认为，这意味着市场风险释放已经处于尾部阶段，基于市场自身运行的上行力量将构成对市场的提振。

一方面，市场向下调整始于6月中旬，其实质是明确杠杆风险，引导指数回归合理区间。截至周一，两家公司的最新余额为9784.71亿元，比最高值2.27万亿元低近60%，从两家公司在a股总市值中的余额计算，最新比例已降至2.18%。两家公司之间的平衡无疑将支撑市场。

另一方面，小长假后，a股扫清了前期缺乏热点、利好没有反应的“刚性”局面，这在一定程度上也反映出一些风险偏好较高的基金开始逢低买入，市场预期向回暖方向转变。一旦投机可以继续，一个体面的盈利效果将被创造出来，随后的“后续”基金甚至可能打开一个短期反弹的“窗口”。

然而，值得注意的是，在上市公司中期报告公布后，市场上的“真实增长”和“伪牛市”出现了分化，这种分化最初源于高估值挤压泡沫的分化市场，或因个股表现差距扩大而加剧。目前，市场可以说是“风险与机遇并存”。但是，值得注意的是，领先线模糊，热点持续性差，个股表现分化。这些因素也决定了即使市场前景出现反弹，也绝不会出现普遍上涨，结构性市场有望在指数走出“底部”之前成为市场常态。建议投资者中长期投资重点转向那些改革创新超出预期、中期报告业绩有所改善的白马品种。